FX.co ★ В США победили инфляцию, а в России – нет. Почему?

Разница в динамике монетарной политики и темпах инфляции в этих двух странах объясняется многими факторами, среди которых ключевым является контроль над денежной массой и успешное регулирование спроса и предложения денег в экономике.

В августе годовая инфляция в США замедлилась до 2,5%, что является минимальным значением с начала 2021 года. Это произошло на фоне работы ФРС, которая ужесточила монетарную политику и подняла ключевую ставку до исторических максимумов.

Ожидается, что в ближайшие месяцы инфляция в США опустится ниже 2%, а к 2025 году может достичь уровня 1,5%, согласно рыночным прогнозам.

Жесткие меры РС, включающие повышение ключевой ставки, привели к сокращению объема денег в экономике и снижению инфляционного давления. Уже 18 сентября ФРС планирует начать цикл снижения ставки, что станет началом нового этапа в денежно-кредитной политике.

Эксперты разделились в ожиданиях, обсуждая, насколько снизится ставка – на 0,25% или на 0,50%.

В то же время Россия сталкивается с противоположной ситуацией. Несмотря на схожие проблемы с инфляцией, ЦБ РФ был вынужден возобновить цикл повышения ключевой ставки, увеличив ее до 19%.

Ранее предполагалось, что максимум ставки в России был достигнут в декабре 2023 года на уровне 16%, и к концу 2024 года можно было бы ожидать ее снижения. Однако рост инфляционных ожиданий и динамика денежной массы привели к необходимости ужесточения политики.

Основное различие между США и Россией заключается в том, что в американской экономике удалось снизить объем денег, находящихся в обращении, благодаря жестким мерам регулятора.

В России, напротив, объем денежной массы продолжает расти, что создает давление на цены и вынуждает Центробанк продолжать повышать ставки. Это затрудняет стабилизацию инфляции и усложняет прогнозы на будущее.

США

В США, после завершения масштабных бюджетных стимулов, денежная масса М2 перестала расти с марта 2022 года. Инфляция достигла пика в июне 2022 года, достигнув 9,2%, но уже к середине 2023 года она снизилась до 3%.

В течение последующих месяцев инфляция колебалась в пределах 3,0–3,7%, а с начала 2024 года начался новый дезинфляционный тренд. Эта динамика обусловлена не только повышенной процентной ставкой ФРС, но и 2-летней заморозкой роста денежной массы, что позволило эффективно снизить инфляционные риски, комментируют аналитики.

РФ

В России продолжается быстрый рост денежной массы. В 2022 году ее объем увеличился на 24,3%, в 2023 году – на 19,4%, а за последние 12 месяцев прирост составил 18,2%.

Такая динамика при росте ВВП на 4–5% ведет к естественному повышению инфляции до уровней порядка 15%. Тем не менее инфляция остается в пределах однозначных значений благодаря активным действиям Центробанка, который направил значительную часть новой денежной массы на депозиты, сократив ее влияние на потребление и ценовое давление.

Однако инерционность этих процессов затрудняет достижение целевого уровня инфляции в 4,0–4,5% к 2025 году. В текущих условиях сохраняется риск ускорения инфляции до уровня выше 10%, что потребует продолжения жесткой монетарной политики и удержания высокой ключевой ставки в долгосрочной перспективе.

Ключевым фактором в стабилизации инфляции может стать бюджетная политика. В ближайшее время ожидается публикация проекта федерального бюджета на 2025 год.

Если госрасходы перестанут расти такими темпами, как в предыдущие годы, это может способствовать снижению инфляционного давления. В таком случае возврат к целевым уровням инфляции в 2026 году становится более вероятным сценарием.