FX.co ★ Налоговые поправки: Влияния на рубль и инвестиции

Минфин представил поправки в Налоговый кодекс, которые вступят в силу с 2025 года в рамках налоговой реформы. Основной целью предложенных изменений является увеличение налоговых поступлений для финансирования приоритетных госрасходов. При этом акцент делается на повышении справедливости существующей налоговой системы.

В соответствии с планами ведомства предполагается, что в 2025 году в бюджет будут дополнительно привлечены налоговые доходы в размере 2,6 трлн рублей, а в период с 2025 по 2030 год общий объем дополнительных сборов составит около 17,7 трлн рублей.

Эти средства, как ожидается, будут направлены на поддержку крупных социальных и инфраструктурных проектов, что, по мнению правительства, должно способствовать улучшению качества жизни граждан и стимулированию экономического роста.

Изменения могут встретить как поддержку, так и критику со стороны бизнес-сообщества, особенно в контексте повышения налогового бремени на предприятия. Кроме того, важным аспектом реформы является ее воздействие на инвестиционный климат страны, который может ощутить как позитивные, так и негативные последствия данных изменений.

Рынок акций

Для компаний, которые традиционно выплачивают 50% своей чистой прибыли в виде дивидендов, это может означать значительное уменьшение денежного потока акционерам.

Например, если компания зарабатывает 100 рублей до налогов, при текущем налоге она получает 80 рублей чистой прибыли и выплачивает 40 рублей дивидендов. После повышения налога чистая прибыль составит около 75 рублей, и дивиденды снизятся до примерно 37,5 рубля.

Это предложение может вызвать коррекцию рынка в пределах 5-7%. Важно отметить, что, хотя подобные налоговые предложения не всегда принимаются без изменений, рынок может частично антиципировать потенциальные изменения, включая их в текущие цены акций.

Поэтому, хотя это и не первый раз, когда обсуждается возможное повышение налога до 25%, важно оценивать, насколько полно текущие цены акций отражают возможное изменение налоговой ставки.

Инвесторам следует учитывать эти предполагаемые изменения при формировании своих инвестиционных стратегий, особенно если они сосредоточены на дивидендных акциях, чья привлекательность может снизиться в результате увеличения налоговой нагрузки.

Инфляция и курс рубля

С точки зрения инфляции ожидается, что изменения не приведут к значительным инфляционным рискам, поскольку структурный дефицит бюджета остается неизменным. Однако различные эффекты налоговой реформы могут оказывать разное воздействие на разные доходные группы.

Дезинфляционные эффекты могут возникнуть в результате увеличения НДФЛ и других налогов, что потенциально уменьшит располагаемый доход и сократит потребительский спрос.

Проинфляционные эффекты могут возникнуть из-за увеличения госрасходов, что стимулирует спрос и может усилить инфляционное давление. К тому же рост налога на прибыль частного сектора при одновременном увеличении государственных инвестиций может снизить производительность частного сектора из-за различий в эффективности инвестиций.

Что касается рубля, то вряд ли изменения окажут достаточное влияние для корректировки текущих прогнозов относительно стабильности рубля в 2024–2025 годах. Ожидается, что курс доллара будет колебаться в пределах 95–100 рублей, если не произойдут внешние шоки, способные существенно повлиять на экономическую ситуацию.

Введение прогрессивной шкалы НДФЛ и перераспределение доходов от более состоятельных слоев населения к менее обеспеченным могут иметь следующие последствия для валютного рынка:

Повышение потребления. Перераспределение доходов увеличивает располагаемый доход у менее обеспеченных граждан, что обычно приводит к увеличению потребительских расходов. Это может стимулировать экономическую активность, но также увеличивать спрос на импортные товары, что оказывает давление на рубль.

Отток капитала. Состоятельные граждане, сталкиваясь с повышенным налоговым бременем, могут выводить капитал за рубеж, что негативно сказывается на курсе национальной валюты.

Поскольку эта группа уже имеет более высокую долю импортных расходов и склонность к инвестированию в иностранные активы, реальное увеличение оттока может быть не столь значительным.