FX.co ★ Кредитный круиз на повышение: Как изменится экономический ландшафт России?

ЦБ в октябре увеличил ключевую процентную ставку до 15%, мотивируя это необходимостью противостоять инфляции и инфляционным ожиданиям. Такое решение оказывает давление на экономику, особенно на частный сектор, создавая препятствия. Методы борьбы с инфляцией в данных условиях вызывают сомнения.

Подъем стоимости кредитования, следующий за увеличением ставки, может привести к концентрации капитала. Выгода для крупных компаний с сильными финансами, которые могут расширять свою долю рынка, вытесняя малый бизнес, для которого доступ к кредитам становится затруднен.

Это может привести к сокращению конкуренции и снижению качества продукции и услуг.

Существенная часть российского потребления основывалась на необеспеченных кредитах, которые теперь будут стоить дороже и их будет сложнее получить, что ударит по потребительскому сектору.

Высокая инфляция, по словам регулятора, обусловлена несколькими причинами. Одна из них – невозможность внутреннего производства удовлетворить спрос, что ведет к росту цен и компенсации товарного дефицита за счет импорта.

При чем тут рубль

Курс рубля играет ключевую роль в этом процессе, влияя на стоимость импорта. В текущей ситуации не инфляция определяет курс национальной валюты, как было в истории России, а именно курс рубля воздействует на инфляцию через импорт.

Агрессивное повышение ключевой ставки Центробанком с середины августа не смогло изменить тенденцию ослабления рубля. Укрепление рубля началось только после указа Владимира Путина о продаже валютной выручки российскими экспортерами 12 октября, что показывает ограниченную эффективность только жесткой монетарной политики в контроле инфляции.

Увеличение ключевой ставки безусловно уменьшает риск спекулятивных атак на рубль, но их роль в ослаблении валюты, возможно, была преувеличена.

В контексте импорта спрос, скорее всего, останется на высоком уровне из-за необходимости замещения тех товаров, которые ранее производились в России, таких как автомобили.

Следовательно, стоит ожидать, что масштабное укрепление рубля, подобное наблюдавшемуся в прошлом году, не произойдет из-за устойчивого спроса на валюту, связанного с импортом.

Подъем ключевой ставки способствует поддержке рубля, но это не основной фактор, как мы видели ранее. Однако он затрудняет развитие внутреннего производства, необходимого для снижения зависимости от импорта.

Что дальше

Повышенные процентные ставки по кредитам и депозитам могут побудить к сбережению в краткосрочной перспективе, что может привести к отложенному спросу в будущем, когда ставки снизятся. Это, в свою очередь, усилит инфляционное давление при возвращении к активному потреблению.

Есть и другие проинфляционные факторы, не поддающиеся контролю Центробанка. Дедолларизация внешней торговли привела к поступлениям валют, которые сложно конвертировать и использовать, ограничивая поступление иностранной валюты на внутренний рынок и оказывая давление на рубль.

Ослабление рубля, в свою очередь, провоцирует инфляцию.

Бюджетные расходы, дорогая логистика в торговле с Азией и регулярное повышение тарифов на газ и коммунальные услуги также являются инфляционными факторами.

В итоге повышение ключевой ставки должно остудить экономическую активность страны. Однако множество других факторов также серьезно влияют на инфляцию и валютный курс, выходя за рамки монетарной политики.