FX.co ★ Рубль получил допинг. Впереди шесть месяцев счастья. А что потом?

Рубль резко начал расти, из кармана вынут запасной козырь. Соль в том, что искусственное вмешательство в курс негативно в долгосрочной перспективе. Давайте разбираться.

Рост процентных ставок по кредитам в условиях увеличивающейся инфляции может принести неблагоприятные последствия для президентских выборов в России 17 марта 2024 года. Чтобы снизить такой негативный эффект, необходимо стабилизировать рубль.

Кстати, перед прошедшими тремя выборами курс рубля к доллару оставался на одном уровне или даже незначительно усиливался. Однако после проведения выборов рубль терял в стоимости.

Это значит, что до марта 2024 года курс пары USD/RUB останется относительно стабильным, так как власти предпримут все необходимые меры. После этого периода доллар, вероятно, начнет укрепляться.

Недавно стало известно о решении президента России потребовать от определенных экспортеров конвертировать часть своих валютных доходов в рубли для его поддержки. Указ президента включает три ключевых новшества.

Первое. Некоторым компаниям на полгода предписано обязательно возвращать и продавать иностранную выручку на российском рынке в рамках параметров, которые будет определить правительство. Ожидается, что соответствующее решение будет принято в течение суток.

Второе. Определенным компаниям становится обязательным предоставление индикативных планов о покупке и продаже валюты на внутреннем рынке в Центральный банк РФ и Росфинмониторинг.

Третье. В некоторых компаниях будут размещены полномочные представители Росфинмониторинга, ответственные за контроль и соблюдение правил валютного регулирования.

Указ также уточняет список экспортеров, на которых распространяются вышеуказанные меры. В этот список входят 43 группы компаний из областей нефтегазового сектора, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, а также зернового производства.

В деталях

Несмотря на прежние заявления ЦБ РФ, согласно которым возврат к обязательной продаже валютной выручки не принесет желаемого результата, недавние комментарии утверждают, что такой подход может способствовать уменьшению волатильности рубля.

Для Кремля обходить эти требования будет сложно: представители Росфинмониторинга будут введены в ряд компаний для контроля за соблюдением правил продажи валюты. Однако механизмы реализации этого подхода остаются не вполне ясными.

Вопросы касаются продажи неликвидной валюты, проверки выручки, которая «паркуется» за пределами РФ, а также трансфера средств в российские банки, многие из которых столкнулись со санкциями и ограничениями в проведении платежей через SWIFT в долларах и евро.

К тому же, не всегда возможно возвращение всей валютной выручки, поскольку значительная часть экспорта происходит из-за роста дебиторской задолженности, что приводит к отсутствию фактических поступлений валюты от покупателей.

В прошлом, с 1992 года, правительство пыталось уравновесить валютный рынок, вводя норматив, по которому 50% экспорта должны были продаваться через официальные каналы. Начиная с февраля 2022 года этот норматив возрос до 80%, но к апрелю был снижен до 60 дней.

Впоследствии были введены дополнительные послабления и изменения.

По данным за 3 квартал 2023 года объем возвращаемой валютной выручки от экспорта составил примерно 59%. В реальности было продано на внутреннем рынке валюты приблизительно на $7,8 млрд.

Реакция рубля последовала молниеносно

Текущая реакция рынка на этот шаг уже заметна. На старте торгового четверга курс USD/RUB падал на 3,5%, достигнув уровня 96,7 рубля за доллар. Евро также пошел вниз. Ожидается, что доллар может дойти до уровня 92,5 рубля в ближайшее время.

Основная цель – контролировать потенциальные девальвационные ожидания. Вероятно, интервал в 90–100 рублей за доллар будет приемлемым для всех. Интересно отметить, что данная мера рассчитана на шесть месяцев.

Срок в полгода может показаться недостаточно долгим для создания стабильности, но он дает время для проработки других мер и подходов к стабилизации валюты. Успех в отбивании спекулятивной атаки на рубль зависит не только от снижения спроса, но и от увеличения предложения валюты на рынке.

Если это удастся сбалансировать, то экономическая ситуация может стабилизироваться, и нет необходимости вновь прибегать к подобным жестким мерам регулирования. Для достижения этого потребуется грамотная экономическая стратегия и координация действий со стороны властей.