FX.co ★ Непростое время: Банк России может повысить ставку до 15% в октябре

В сентябре, спустя месяц после внепланового совещания, ЦБ провел регулярное заседание. В течение этой встречи Совет директоров обсуждал вопросы по ключевой ставке.

Несмотря на прежние утверждения представителей ЦБ о том, что обсуждения по снижению ставки не планируются, по предварительным прогнозам, ожидалось сохранение или даже увеличение ставки на ближайшие полгода.

Подтвердив ожидания на сентябрьском заседании, ЦБ решил увеличить ключевую ставку на 1%, доведя ее до 13%. Такой шаг был обусловлен инфляционными рисками: Центробанк корректировал свой прогноз инфляции на 2023 год с 5,0–6,5% до 6–7%.

Что нас ожидает впереди?

Следующий этап – заседание 27 октября, на котором будут учтены последние экономические показатели. К сожалению, текущие данные не внушают оптимизма. Давайте рассмотрим ключевые аспекты:

Темпы инфляции растут: за период с 19 по 25 сентября ценовой рост составил 0,28%. С начала сентября цены поднялись на 0,60%, а с декабря 2022 года на 4,32%. В сравнении с сентябрем предыдущего года показатель инфляции достиг 5,8%. В настоящий момент инфляция приближается к верхней границе прогноза ЦБ, равной 7%. Такая динамика может подтолкнуть Центробанк к дальнейшему повышению ставки, возможно, до 14% в октябре.

Ожидания по инфляции: Отмечается рост инфляционных ожиданий как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Это может свидетельствовать о том, что рынок антиципирует дальнейший рост инфляции, что, безусловно, усиливает давление на ЦБ в плане корректировки денежно-кредитной политики.

Новый бюджет и риски инфляции: Повышенные расходы госбюджета, которые направлены на стимулирование экономического роста, в долгосрочной перспективе могут усилить инфляционное давление.

Реакция инвесторов: Снижение индекса RGBI и повышенная доходность коротких облигаций намекают на то, что инвесторы антиципируют повышение ключевой ставки ЦБ.

Возможное повышение ставки: На основании текущей ситуации действительно возможно повышение ключевой ставки до 14% или даже до 15%, если инфляционные ожидания продолжат расти.

Дилемма ЦБ и Минфина: В условиях текущей экономической ситуации Центральный банк и Министерство финансов действуют с разных позиций. Для ЦБ первостепенной задачей является контроль инфляции и стабилизация национальной валюты, в то время как Минфин стремится к сокращению дефицита госбюджета.

Эти цели могут конфликтовать, что усложняет принятие единого решения по макроэкономическим вопросам.

Прогноз РСХБ

Россельхозбанк (РСХБ) также ожидает жесткую монетарную политику Центрального банка в ближайшие месяцы.

Что следует учитывать:

Повышение на 1 п.п.: Ожидается увеличение ключевой ставки на 1 процентный пункт в ближайшие два заседания, что говорит об усилении мер по борьбе с инфляцией. Однако это не самый жесткий прогноз.

Опорное заседание 27 октября: На опорных заседаниях ЦБ, помимо принятия решения по ключевой ставке, публикуется среднесрочный макроэкономический прогноз, и проводится пресс-конференция председателя. Эти материалы помогут рынку понять долгосрочную стратегию ЦБ и его видение экономической ситуации в стране.

Доклад 7 ноября: Обнародование доклада о денежно-кредитной политике 7 ноября также будет важным событием, которое поможет уточнить курс ЦБ в области регулирования денежного обращения.

Заседание 15 декабря: На этом заседании, возможно, будет принято окончательное решение о ставке на конец года. Отметим, что это неопорное заседание, поэтому основное внимание будет уделено непосредственно решению по ключевой ставке.

Таким образом, перед ЦБ стоят серьезные задачи по контролю инфляции и стабилизации курса рубля. Решения, принимаемые в текущих условиях, будут определять экономическую политику страны на ближайшие годы.

Курс рубля

В начале торгового вторника пара USD/RUB достигла отметки 100,25 рубля. Это является неблагоприятным индикатором для рубля, так как, следуя ценовой модели на текущем графике, следующим уровнем атаки покупателей доллара будет значение 104,25 рубля.

При отсутствии интервенции со стороны Банка России и Минфина эта отметка может быть достигнута достаточно быстро. Сейчас нет факторов укрепления рубля, что облегчит его дальнейшее снижение.