FX.co ★ Падение рубля и инфляция: Анализ экономистов ВШЭ

Эксперты НИУ ВШЭ провели анализ последствий падения российского рубля на инфляцию. Вывод таков: снижение на 30% с начала года может добавить до трех процентных пунктов к инфляции. По их мнению, воздействие ослабевающей национальной валюты на цены было отложенным из-за больших запасов, но в полной мере оно еще не проявилось.

Специалисты также отметили, что воздействие снижения рубля на рост цен было задержанным из-за наличия значительных запасов, накопленных при более сильном курсе валюты. Они подчеркнули, что инфляция в России достигла 3,25% к июню, при этом товарные категории оказали основной вклад в рост цен.

Центробанк подтвердил, что ослабление национальной валюты на 10% добавляет 0,5-0,6 пункта к годовой инфляции. Это подтверждает прогноз экономистов ВШЭ о возможном влиянии уменьшения курса рубля на 30% на общую инфляцию на уровне 1,5 пункта. Эксперты Центробанка также указали на то, что изменения в курсе могут отражаться на ценах до года.

Российское потребление зависит в значительной степени от импорта и мировых цен, что делает неизбежным инфляционный эффект от ослабления рубля. Это воздействие более заметно для товаров народного потребления.

Специалисты ВШЭ подчеркнули, что оценка 0,5 пункта роста инфляции на каждые 10% падения курса рубля кажется реалистичной.

Инфляция, монетарная политика и экономический рост

Текущий уровень индекса потребительских цен превысил установленный целевой показатель ЦБ и к концу июля составил 4,4% год к году. Прогнозируется, что в ближайшие 3-5 месяцев ускорение годовой инфляции будет продолжаться, под влиянием ослабления рубля.

Однако повышение ключевой ставки на 100 базисных пунктов и возможное дополнительное монетарное ужесточение могут сдержать рост цен.

Сочетание факторов, способствующих инфляции, и тех, что дезинфлируют, может привести к немного более высокой инфляции, чем ожидалось ранее. Прогнозируется, что в 2023 году годовой показатель составит 6,11% по сравнению с предыдущим прогнозом 5,2%.

Между тем в 2024 году ожидается возвращение инфляции к целевому уровню в 4% в результате ужесточения денежно-кредитной политики.

Текущие макротренды указывают на необходимость более жесткой монетарной политики. Ранее ожидалось, что ЦБ будет оставаться осторожным и поднимет ставку до 8% к концу года. Однако улучшение экономической ситуации и рост потребления на фоне увеличения бюджетных расходов побудили регулятор действовать более агрессивно.

Сейчас ключевая ставка составляет 8,5%. Согласно обновленному прогнозу, средняя ставка может находиться в диапазоне 7,9-8,3%. Во втором полугодии 2023 года она может остаться без изменений или подняться до 10%.

Ожидается, что к концу 2023 года Центральный Банк поднимет ставку до 9-9,5% и начнет переходить к более мягкой денежно-кредитной политике во втором полугодии 2024 года.

Прогнозируется улучшение темпов роста российской экономики.

Ожидается, что рост составит 2,1% год к году, что выше предыдущего прогноза 1%. Позитивная оценка связана с хорошими результатами в первой половине 2023 года благодаря бюджетным стимулам, которые также способствовали увеличению потребительского спроса.

Тем не менее средние темпы роста российской экономики, возможно, уменьшатся до 1,3% год к году в 2024–2025 годах, начиная со второй половины 2023 года.