FX.co ★ Валютная аномалия: Стоит ли покупать доллары

Рубль выглядит неоднозначно. Высокая волатильность и столь высокие отметки заставляют поволноваться всех, кроме, пожалуй, российских финансовых властей. С чем это связано и что ждать от рубля в дальнейшем?

Действительно, рубль показал существенное ослабление, достигая котировок около 94 за доллар. Но затем произошло существенное укрепление и курс доллара упал ниже 92. Это было самым резким изменением со времени укрепления рубля на 3 единицы за доллар в один день 26 июня.

Несмотря на это, рубль все еще находится на относительно низких уровнях.

Важно отметить, что подобные панические движения не новы для россиянина, их было немало в прошлом. Вызывает определенную тревогу текущая позиция ЦБ России. Регулятор ясно дал понять, что не намерен вмешиваться в текущую ситуацию и что нынешний рыночный курс его устраивает.

На первый взгляд, все предпосылки указывают на возможное дальнейшее ослабление рубля. Однако, судя по всему, произойдет укрепление рубля в ближайшее время. Это может быть обусловлено различными факторами, включая макроэкономические условия, политическую обстановку, внешнеэкономические факторы и даже психологический настрой трейдеров и инвесторов.

По меньшей мере есть три причины для укрепления. Во-первых, после паники всегда происходит восстановление котировок. Во-вторых, ЦБ с высокой вероятностью отреагирует на возросшие инфляционные риски. Консенсус подразумевает ставку не менее 8,5% к концу года. На ближайшем заседании ожидается повышение ставки на 0,5 п.п.

В-третьих, рыночный баланс. В свете нынешних цен, импортеры, скорее всего, сократят закупки, а потребители будут меньше тратить валюту, например, на путешествия.

Впрочем, экспортеры могут повысить свою активность, продавая больше продуктов и конвертируя валютную прибыль в рубли. Но это не краткосрочный процесс. Это скорее аргумент, почему к концу года рубль может вернуться к уровню 85 за доллар.

Рубль: Никакого заговора

В июне произошло заметное сокращение дефицита федерального бюджета на 816 млрд руб. В то же время, рубль упал примерно на 10% к доллару, заняв место в антирейтинге самых слабых валют.

Эти два события кажутся противоречивыми: с одной стороны, Минфин радуется снижению дефицита, с другой стороны, граждане страдают от ухудшения покупательной способности рубля.

Между этими двумя событиями возможна скрытая связь, несмотря на заявление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной об отсутствии теорий заговора в отношении рубля.

По данным Минфина, дефицит бюджета за первое полугодие 2023 года составил 2,6 трлн руб. Это отражает замедление расходов после январско-февральского всплеска, вызванного ускоренным выполнением госзаказа. В то же время, доходы от несырьевых секторов выросли на 17,8%, до 9 трлн руб.

Ожидаемое снижение нефтегазовых доходов на 47% в первом полугодии, было вызвано высокой базой сравнения прошлого года, снижением цен на нефть марки Urals и сокращением экспорта природного газа. Из-за уменьшения доходов, Минфин продолжает продажу иностранной валюты из резервов.

Основной вопрос заключается в природе июньского сокращения дефицита бюджета. В июне бюджет получил 286 млрд руб. из ФНБ. Возможно ли, что ослабление рубля внесло свой вклад в эту ситуацию? Недорогой, но при этом большой объем рублей может облегчить задачу пополнения бюджета.

Предстоящие изменения

Дальнейшие перспективы рынка сложны для прогнозирования, но два ключевых момента ожидают нас в ближайшем будущем, считают аналитики.

Первый момент: можно забыть о пятипроцентной инфляции. К концу года, она может достигнуть 8-10% из-за повышения стоимости импортных товаров, от еды до автомобилей и оборудования. При ослабленном рубле, импортеры будут вынуждены платить больше, а разницу будет компенсировать потребитель.

Второй момент: ключевая ставка обязательно вырастет. Это сделает деньги еще более дорогими, что в условиях растущей инфляции и проблем с курсом обернется ударом по частному бизнесу, особенно в областях, где оборотный капитал компенсируется краткосрочными кредитами.

Будущее рубля

Аналитики расходятся во мнениях по поводу того, какой будет стоимость рубля к концу года.

Есть два сценария – позитивный и негативный. В первом случае, курс будет 75-80 рублей за доллар, так как ЦБ вмешается, а доходы от нефти и газа увеличатся из-за жаркого лета и начала отопительного сезона.

Во втором сценарии мы увидим доллар по 100 рублей и выше. Это возможно, если Центробанк и Минфин полностью откажутся от своих обязанностей по поддержанию рубля и прекратят интервенции, включая продажу валюты.

В таком случае к концу года рубль скорее всего упадет до 150 рублей за евро и 135 за доллар.

И все же надежда на укрепление рубля есть. Это обусловлено динамичным ростом российской экономики и относительно низким уровнем инфляции в России.

Кроме того, текущий биржевой курс рубля несправедлив по отношению к другим валютам. В конце года он может вернуться в диапазон 70-80 рублей за доллар.