FX.co ★ Рубль летом: Риск падения сохраняется

Новая неделя открылась преимущественно уходом от риска. Российский рубль и его аналоги в основном теряли по отношению к доллару, за исключением индонезийской рупии и турецкой лиры. Умеренное давление на рубль по-прежнему исходит со стороны геополитики. Сегодня стало известно о продлении ЕС секторальных санкций еще на полгода. Кроме того, агентство Fitch накануне подтвердило суверенный рейтинг России на уровне ВВВ, отметив высокие риски введения ограничительных мер со стороны Запада.

Значимым негативом для рубля выступает падение рынка энергоносителей. Россиянин усиливает снижение, как только нефть проявляет слабость. Потери по марке Brent в понедельник достигали 1,6%. Трейдеры продолжают гадать на кофейной гуще относительно перспектив сделки ОПЕК+. Вердикта по квотам с августа так и не вынесено, встреча перенесена на неопределенное время. Неизвестность всегда раздражающе действует на рынке и способствует повышению волатильности.

Доллар растет на Форексе, поскольку инвесторы опасаются, что новая волна пандемии во главе с более заразным штаммом Дельта угрожает восстановлению мировой экономики.

Если такая тенденция сохранится, покупатели доллара попробуют закрепиться над уровнем 75 рублей. Что касается технической картины, то важной для пары USD/RUB остается зона 74,25–74,95. Выход в ту или иную сторону способен определить дальнейшее направление котировки. Между тем рабочим на эту неделю останется диапазон 74,00–75,00 рубля за доллар, считают аналитики.

Нефть и рубль

Ни для кого не секрет, что рубль в последнее время реагирует на нефть, можно сказать, в одностороннем порядке. Иными словами, рост котировок воспринимается как само собой разумеющееся, а вот снижение нефти очень не нравится российской валюте, ее курс тут же снижается. В качестве доказательства отметим, что с начала года рынок энергоносителей вырос почти на 44%, при этом курс рубля к доллару мало изменился.

Почему так происходит? Ни один трейдер или аналитик и не первый раз задается таким вопросом.

Во-первых, кроме нефти, драйвером для рубля выступает и спрос иностранных инвесторов на активы развивающихся стран. Динамика портфельных инвестиций в краткосрочной перспективе берет на себя роль более важного фактора для рубля. Именно движение финансовых потоков нарушает корреляцию между валютой РФ и рынком энергоносителей.

Спрос на риск в этом году остается слабым из-за ряда видимых причин: эпидобстановки в мире, потенциального ужесточения монетарной политики ФРС. По причине роста доходностей трежерис госбумаги развивающихся стран потеряли популярность. Ну и, наконец, геополитика. Рынок ОФЗ после введения американских санкций в середине июне растерял американских инвесторов. Все это мешает рублю в полной мере прочувствовать и отреагировать на рост нефти.

Во-вторых, не проходят даром усилия правительства РФ по уменьшению корреляции между рублем и нефтью.

В-третьих – сезонность. В летний период спрос на валюту увеличивается из-за выплат иностранным инвесторам дивидендов компаниями РФ. В это время увеличивается потребность в валюте у населения на фоне периода отпусков. Спрос на внешний туризм вырос после открытия таких направлений, как Турция, Италия, Кипр. В ближайшие недели может возобновиться авиасообщение с Египтом, все мы понимаем, чем это грозит рублю. Таким образом, летние месяцы – самый неблагоприятный период для российской валюты.

Если отойти немного в дебри, то за последний десяток лет рубль за лето терял к доллару приблизительно 4%.

До конца лета рубль вряд ли сильно упадет, считают аналитики. Как ожидается, пара USD/RUB будет торговаться в рамках 73,00–76,00 за доллар. У рубля все еще остаются позитивные факторы, такие как сильный текущий счет платежного баланса, который смягчит негативное влияние со стороны укрепляющегося на мировой арене доллара. Высокие цены на сырье, металлы и другие экспортные направления должны обеспечить приток валютной выручки в страну и поддержать россиянина.

Впереди заседание Банка России, очередное, на этот раз более крутое, повышение ставки пойдет на пользу рубля, так как увеличит привлекательность рублевых депозитов и прочих инструментов с фиксированной доходностью, в том числе для операций керри-трейд.

Возвращаясь к теме нефти, а именно к корреляции между рублем и нефтью, стоит отметить один очень важный момент. В краткосрочной перспективе, а это где-то три месяца, инфляция останется высокой, необходимость в фискальных стимулах сохранится, а экспортные доходы могут быть снижены, учитывая разногласия в ОПЕК+ по объемам добычи. Это означает, что рублевая стоимость нефти будет увеличиваться. То есть даже при сохранении Brent на текущем уровне рубль может понемногу дешеветь к доллару, чтобы рублевая стоимость барреля поднималась. Похоже, что именно эту реакцию мы и наблюдаем сейчас – рубль активнее реагирует на рост нефти, чем на снижение.

Кроме того, на рынках увеличиваются опасения, что нефть постепенно отойдет от максимумов из-за непростой ситуации с пандемией в мире и разногласиями ОПЕК+.

Несмотря на то что валютные стратеги пытаются спрогнозировать торговый диапазон по паре USD/RUB до конца лета, на самом деле его очень сложно предугадать. Так, во вторник будет опубликован индекс потребительских цен в США. Эти данные могут кардинально изменить настроения на рынках в среднесрочной перспективе. Ускорение данных ударит по всем биржевым активам и поспособствует росту доллара. Рост ИПЦ будет означать более ранний старт ужесточения монетарной политики ФРС.

Между тем нейтральный отчет из США и сохранение Brent в районе 70–80 долларов за баррель уберегут рубль от дестабилизации. Значит, до конца лета курс рубля, как уже отмечено выше, будет находиться в диапазоне 73,00–76,00 за доллар, естественно, при условии штиля на геополитическом фронте.