FX.co ★ Почему упал рубль?

Рубль на прошлой неделе показал наихудший результат среди валют развивающихся стран. За пять сессий российская валюта уступила американскому доллару 3,4% стоимости. В моменте зеленая валюта достигала 74,50 рубля. Сейчас в паре USD/RUB назрела планомерная коррекция, после которой рубль вновь начнет слабеть. Первой целью покупателей пары USD/RUB является отметка 75,00. Не исключено, что доллар может выйти на более высокие темпы роста и приблизиться к уровню 77,00.

Фундаментально «россиянин по-прежнему выглядит уязвимым. Если обратить внимание на сторону теханализа, то здесь явная перепроданность, поэтому у рубля есть шансы на стабилизацию на горизонте 1-2 недель.

В последнее время иностранные инвесторы не могут не учитывать санкционные риски. В том числе, ограничительные меры к участникам «Северного потока-2». К тому же кандидат в президенты США от Демократической партии Джо Байден хотя и с небольшим отрывом, но все же опередил Дональда Трампа в президентской кампании. Если он станет следующим президентом, то, как и обещал, может усилить давление на Россию. Довлеющая перспектива санкций заставляет нерезидентов воздерживаться от покупок ОФЗ.

Что касается поддержки для рубля со стороны нефти, то здесь ситуация непростая. Рынку энергоносителей тяжело дается постпандемическое восстановление. Экономическая активность по-прежнему низкая из-за продолжающегося роста числа инфицированных в мире, спрос на энергоносители от этого страдает.

По мере приближения ноябрьских выборов в США могут ухудшиться настроения на внешних площадках. Победа Джо Байдена станет серьезным стрессом для рынков. Беспокойство вызывают и отношения между США и Китаем, которые вполне могут стать хуже.

Причины рекордного падения рубля в июле

Если падение рубля к евро вполне можно объяснить, то снижение «россиянина» к доллару вызывает много вопросов. Для американской валюты июль стал одним из худших месяцев в современной истории, его потери составили около 6%. При этом он смог подорожать к рублю на 4%.

Сразу можно сказать, что нефть здесь не при чем, поскольку за месяц цены выросли на 5%. Да, вторая половина июля была не столь удачной, но это не оправдывает такое падение рубля. Возможно, причину стоит искать во внутренних факторах, которые, как ожидается, сохранятся, а значит рубль пойдет тестировать новые минимумы.

Итак, о внутренних факторах. Центробанк продолжил серию снижения ключевой ставки, урезав ее в июле на 0,25 п.п. и просигнализировав на дальнейшее снижение. Это повлияло на спрос к рублевым активам. У Минфина стало появляться множество проблем с размещением новых займов. Ранее такого не наблюдалось. Наметился явный отток инвестиций из активов в рубле, а снижения ставок еще не привели к переходу инвесторов из облигаций в акции.

Снижение объемов интервенций Банком России в ответ на рост нефти также повлияло на позиционирование рубля, который лишился хорошей поддержки. В августе, судя по ценам на нефть, эта поддержка для российской валюты станет еще слабей.

Для экспортно-ориентированной экономики снижение национальной валюты можно назвать благом. Однако здесь есть нюанс – капитал не должен уходить, что в России сейчас имеется. Центробанк, таким образом, вновь может оказаться на страже волатильности рубля.