FX.co ★ COVID-19. Так вот ты какой, дядя Коля?!

Коронавирус COVID-19 победным маршем захватывает планету, которая оказалась банально не готова к подобному развитию событий. Потребовалось всего два с половиной месяца, чтобы глобальная экономика рухнула. Биржевые котировки падают камнем вниз, лишь слегка притормаживая при объявлении очередного количественного смягчения очередным центральным банком. Каждая новая неделя на фондовых рынках открывается ценовым разрывом вниз, мир накрыло глобальным маржинколом.

После того как доллар отвязали от золотого стандарта, в США придумали новую науку — финансовая инженерия — и принялись генерировать доллары из воздуха, создавать производные инструменты на них, причем делать это во все возрастающем объеме. Как оказалось впоследствии, система устойчива в условиях роста, но дает серьезные сбои во время резкого повышения волатильности, так было в 1987, 2008 и 2020 годах. Каждый раз, когда финансовая инженерия давала сбой, последствия для всего мира были катастрофическими. Как всегда, в первую очередь страдали бедные страны и экономики, основой которых является добыча и продажа сырья. Однако в этот раз все сложнее.

Традиционные развитые экономики основаны на сфере услуг — туризм, медицина, страхование, финансовые услуги, юридические услуги, транспортные услуги, развлечения и интернет, дизайн и технологии. С развитием эпидемии коронавируса очень многие из этих секторов оказались под серьезнейшим ударом. Про международный туризм можно забыть как минимум на шесть — двенадцать месяцев, да и потом отрасли понадобится несколько лет, чтобы восстать из пепла. Медицина в европейских странах трещит по швам или уже рухнула под тяжестью непосильного бремени — смертность от эпидемии в Италии на протяжении вот уже нескольких недель составляет 50%. Ситуация в других европейских странах и США пока лучше, но неизвестно, насколько хватит у них запаса прочности. Транспортные перевозки значительно сократились, пассажиропоток упал практически до нуля. Развлечения ушли в интернет, однако кинотеатры, театры, массовые спортивные соревнования либо отменяются, либо проходят при пустых трибунах.

Особенно пострадали страховые и финансовые услуги. Низкие, даже иногда отрицательные, процентные ставки позволяли создавать финансовые схемы, основанные на применении кредитного плеча, печатный станок генерировал деньги, которые создавали инфляцию фондовых активов. Перекосы в бюджетной дисциплине и долговая нагрузка требовали еще больше денег. Политика количественного смягчения стимулировала спрос и одновременно уничтожала средства накопления. В некотором привилегированном положении были США, которые себе ни в чем не отказывали, имея госдолг в размере $23.5 трлн, дыру в бюджете в четверть от доходов и торговый дефицит со всем остальным миром в $843 млрд.

Однако когда фондовые рынки в США начали падать, американский средний класс начал стремительно беднеть. Сейчас падение стоимости активов достигло 38% от роста 2009—2020, а стоимость акций находится на уровне 2016 года, когда президент Трамп стал президентом. ФРС запускает одну программу смягчения за другой, пытаясь стабилизировать глобальный маржинкол, но, судя по тому, как закрылись рынки в пятницу, падение еще на 10% от текущих значений к уровню 2014 года рынкам гарантировано, а ведь эпидемия набирает обороты.

Пока только Китаю и Южной Корее удалось стабилизировать ситуацию. Они то и получат преимущество перед всеми остальными экономиками, которые вынуждены закрывать границы и ограничивать перемещение своих граждан. Однако азиатским, экспортно-ориентированным тиграм, придется что-то делать с внутренним спросом, стимулировать его, применяя дополнительные меры. США закрылись от мира и вскоре потеряют свою роль страны мирового потребителя, но это потом, пока пожар эпидемии только разгорается, никто не думает о том, что будет через пару месяцев, но мы подумаем.

Рвется там, где тонко. Италия, Испания, Португалия, Греция — старые знакомые, чуть не утопившие Европейский Союз восемь лет назад. В Италии госдолг в 2012 году был 123.4% к ВВП, а в 2020 году стал 134.8%. В Испании в 2012 году госдолг был 85.7% к ВВП, стал 95.5%. В Португалии в 2012 году госдолг был 126% к ВВП, а в 2018 году стал 122.2%. Про Грецию я даже говорить не хочу. Теперь представьте, что ВВП в этих странах, да и по всему миру, упадет на 20%. Какими будут их долги? Как они будут по ним расплачиваться?

Впрочем, я знаю как. ЕЦБ напечатает деньги, выкупит их долги на свой баланс, а вышеперечисленные страны купят на эти деньги нефть и газ в России и товары в Китае. Как вариант для борьбы с коронавирусом выпустят еврооблигации, по которым будут нести совокупную ответственность все страны ЕС. Немцы, конечно, такой перспективой не очень довольны. Но кто их будет спрашивать? Много их про Северный поток-2 спрашивали?

Одно ясно уже сейчас, печатать деньги гораздо выгодней, чем качать нефть или делать смартфоны на экспорт. Судя по всему, у Китая, Индии, России и других стран в связи с эпидемией появляется окно возможностей для создания более справедливой финансовой системы, а воспользуются они им или так и будут сырьевым придатком — всемирной фабрикой «цивилизованного мира» — зависит только от них.

Пока же Банк России тихой сапой девальвировал российский рубль на 26 процентов, и вместо того чтобы гасить волатильность, скупал валюту на открытом рынке и складывал ее в закрома Родины. За неделю с 6 по 13 марта государственные резервы Российской Федерации увеличились на 3.2 млрд в долларовом эквиваленте. В этом месте так и хочется воскликнуть: «Правильной дорогой идете товарищи!» Надо же помочь США и Евросоюзу справиться с последствиями эпидемии COVID-19.

Пока же различные институты соревнуются в том, чей прогноз по развитию ситуации мрачнее. Приведу лишь некоторые из них. Goldman Sachs считает, что во втором квартале 2020 года ВВП США сократится на 24%. Deutsche Bank предрекает худшую мировую рецессию со времен Второй мировой войны и предполагает падение экономики США на 12.6% во втором квартале 2020 года. Экономисты JPMorgan ожидают, что ВВП США сократится на 2% в первом квартале и на 3% во втором на фоне вспышки коронавируса. Bank of America считает, что экономика США уже впала в рецессию. Экономисты прогнозируют, что валовой внутренний продукт США рухнет во втором квартале, сократившись на 12%.

В этих условиях нам остается лишь надеяться на лучшее, готовясь к худшему. И да минует нас коронавирус, Аминь!