FX.co ★ Итоги заседания ФРС: доллар-«максималист» и евро-аутсайдер

После заседания Федрезерва американская валюта обрела второе дыхание. Доллар взлетел к максимумам за последние два года, серьезно потеснив европейскую валюту. Последняя совсем упала духом и выглядит расшатанной. Невероятному подъему USD способствовало решение регулятора по поводу ключевой ставки.

По итогам двухдневного заседания, проходившего 17 и 18 декабря, Федрезерв ожидаемо снизил ключевую ставку на 25 б. п., до 4,25-4,50% годовых. Данное решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков. По наблюдениям экспертов, это третье сокращение подряд, к которому регулятор приступил с сентября 2024 года. До этого ключевая ставка более года, а именно с июля 2023 года, находилась на максимальном уровне. Такая ситуация сохранялась с января 2001 года.

В следующем году участники рынка ожидают двух снижений ставки. При этом валютные стратеги Goldman Sachs уверены, что в январе регулятор возьмет паузу. Затем, получив передышку, Федрезерв снова кинется на монетарную амбразуру. В итоге в 2025 году следует ожидать трех снижений ставки – в марте, июне и сентябре, добавляют в банке.

Наряду с уменьшением ставки регулятор обновил макроэкономические прогнозы, в том числе медианный прогноз членов FOMC по дальнейшей траектории учетной ставки (dot plot). Согласно обновленным расчетам, в 2025 году предполагается только два ее снижения на 25 б. п. каждое. Напомним, что предыдущий, сентябрьский «точечный график», dot plot, предусматривал три таких снижения.

Подобное изменение «точечного графика» стало неожиданностью для рынка, поскольку консенсус-прогноз предполагал снижение процентной ставки в следующем году на 75 б. п. В сложившейся ситуации рынок акций США оказался под давлением, а гринбек укрепился по отношению к основным валютам. При этом индекс доллара (DXY) уверенно поднялся до 107,70 пункта. Что касается пары EUR/USD, то она резко ушла вниз, к отметке 1,0385, свидетельствуя о колоссальном провале единой валюты.

Помимо указанных изменений в dot plot, обновленные квартальные прогнозы ФРС принесли другие нововведения. Отметим, что регулятор улучшил прогнозы по росту ВВП США на 2024-й и 2025 год, и понизил – по уровню безработицы за аналогичные периоды времени. Прогнозы по общей и базовой инфляции в США были повышены на 2024-й, 2025-й и 2026 год.

Улучшение затронуло и прогнозы по ключевой ставке, которые предполагают, что к концу 2025 года она составит 3,9%, что равнозначно двум снижениям ставки (на 25 б. п.), а не четырем. Ранее, в сентябре 2024 года, этот показатель не превышал 3,4%. К концу 2026 года ожидаемый уровень ключевой ставки достигнет 3,4%, а к концу 2027-го – 3,1%. Ранее в ФРС прогнозировали значение 2,9% для обоих годов.

Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность в Соединенных Штатах растет уверенными темпами. При этом с начала 2024 года условия на рынке труда улучшились, а уровень безработицы немного увеличился, хотя по-прежнему остается низким. Что касается инфляции, то она приблизилась к целевым 2%, но остается немного выше ожидаемой, отмечается в заявлении ФРС.

По словам Джерома Пауэлла, главы Федрезерва, «американская экономика сильна, а рынок труда остается прочным». Он также отметил, что сейчас инфляция «гораздо ближе к цели в 2%», чем ранее. Потребительские расходы американцев стабильны, а инвестиции в оборудование увеличились. Тем не менее глава регулятора призвал к осторожности в дальнейшем снижении ставок в ходе своей пресс-конференции.

По его словам, сейчас Федрезерв «находится в точке замедления снижения ставок». Замедление темпов их сокращения свидетельствует об ожиданиях очередного витка инфляции. Движущей силой более медленного снижения ставки являются мощный экономический рост и уменьшение безработицы. По мнению Дж. Пауэлла, американская экономика «стала ближе к нейтральной ставке, и это еще одна причина для осторожности». Замечания главы регулятора показали, что политикам приходится считаться с перспективами масштабных экономических изменений при новой администрации избранного президента США Дональда Трампа.

Выводы Федрезерва относительно перспектив американской экономики отчасти поддерживают аналитики Swiss Re. Однако в целом валютные стратеги более пессимистичны. Они обращают внимание на слабые стороны экономики США, которые могут оказаться для нее миной замедленного действия.

Согласно отчету Swiss Re, в 2024 году экономика США вырастет на 2,2%. Это намного выше предыдущих прогнозов. Однако за этой цифрой скрываются основные недостатки, способные помешать устойчивому экономическому росту. Среди таких опасных моментов – высокие процентные ставки и устойчивая инфляция, которые негативно влияют на уровень потребления и корпоративные инвестиции.

Главной проблемой американской экономики эксперты считают инфляционное давление. Согласно прогнозу Swiss Re по инфляции на 2024 год, этот показатель составит 3,5%. Это немного превышает целевую отметку Федрезерва в 2%. Ожидается, что устойчивая базовая инфляция и длительные проблемы с цепочками поставок ограничат темпы снижения инфляции, даже если цены на энергоносители стабилизируются.

Валютные стратеги Swiss Re также улучшили свой прогноз по ВВП США на 2025 год. По оценкам специалистов, здесь ожидается подъем на 1,9%. В этом отношении аналитики оптимистичны, поскольку даже самый слабый рост в 2025 году составит 2,1%, что свидетельствует о постепенном улучшении ситуации. Однако, несмотря на относительно позитивные экономические перспективы США, аналитики предостерегают от чрезмерной эйфории. По мнению экспертов, «реальная экономика сталкивается со значительными трудностями», которые предстоит решить в наступающем году.