FX.co ★ Судный день для евро

Вчера европейская валюта продолжила свое многодневное падение в паре с долларом, поскольку инвесторы снизили свои голубиные ожидания относительно политики ФРС на следующий год. Сегодня в фокусе внимания рынка также находится 2025 год, но акцент смещен уже на монетарный курс ЕЦБ. Трейдеры с нетерпением ждут заседания европейского регулятора, чтобы понять его дальнейшие намерения по ставкам и определить судьбу пары EUR/USD.

Доллар получил поддержку

В среду американская валюта выросла по всем фронтам, даже несмотря на то, что инвесторы значительно повысили шансы на декабрьское снижение процентных ставок в США.

Сейчас вероятность голубиного шага со стороны ФРС на следующей неделе оценивается примерно в 98,6%, тогда как неделю назад она составляла чуть более 78%.

Уверенность в декабрьском сокращении повысилась после выхода отчета по росту потребительских цен в США. Опубликованные вчера данные показали, что в ноябре инфляция выросла в соответствие с прогнозами.

Так, общий ИПЦ показал годовой рост с 2,6% до 2,7%, а базовый компонент инфляции, исключающий стоимость продуктов питания и энергоносителей, остался стабильным на уровне 3,3%. Оба показателя выросли в месячном выражении с 0,2% до 0,3%.

– Умеренный рост инфляции убедил инвесторов в том, что ФРС собирается снизить ставки на следующей неделе. А как мы знаем, американский Центробанк очень редко идет против рынка, особенно когда вероятность такая высокая, поэтому, скорее всего, в декабре мы снова увидим сокращение со стороны ФРС, – отметил аналитик Марк Чандлер.

Совершенно другой вопрос – долгосрочные ожидания рынка по процентным ставкам. Вчерашняя статистика по инфляции показала, что ценовое давление в США по-прежнему остается очень устойчивым, что склонило инвесторов к менее голубиному сценарию на 2025 год.

Сейчас большинство участников рынка ожидают, что в следующем году американский регулятор снизит ставки всего лишь один раз, а некоторые аналитики предполагают, что в ближайшем будущем сокращений больше не будет.

Такое мнение высказал вчера экономист Berenberg Bank Атакан Бакискан. Он считает, что если Центробанк все-таки снизит процентные ставки на следующей неделе, это будет его последним шагом в текущем цикле смягчения.

– ФРС, зависящая от данных, безусловно, осведомлена о недавнем росте инфляционных ожиданий американских потребителей и о той важной роли, которую они играют в определении реальной инфляции. Поэтому, на наш взгляд, она не решится на агрессивное смягчение своей политики в следующем году, – заявил А. Бакискан.

Его коллега Кайл Чепмен также ожидает, что в следующем году ФРС будет придерживаться более агрессивной политики, учитывая последние инфляционные данные.

– Вот уже четыре месяца подряд базовый индекс потребительских цен в годовом исчислении приближается к 4%, а не к 2%. Я не думаю, что ФРС сможет игнорировать это. Лично я ожидаю, что на своем декабрьском заседании регулятор подаст сильный сигнал о возможности замедления темпов снижения в новом году, – отметил эксперт.

Рост рыночных спекуляций насчет более длительного сохранения высоких процентных ставок в США оказал вчера весомое давление на евро. По итогам торгов среды пара EUR/USD снизилась на 0,34%, до 1,0492 доллара.

Многие аналитики считают, что сегодня мажор может продолжить свой нисходящий маршрут после публикации индекса цен производителей США, если эти данные также усилят риск того, что прогресс в достижении целевого показателя ФРС в 2% может застопориться.

Евро под давлением политики ЕЦБ

Однако самым важным триггером сегодня для пары EUR/USD является заседание Европейского центрального банка по вопросам денежно-кредитной политики.

Напомним, что ЕЦБ уменьшил стоимость заимствований на трех из своих последних четырех встреч. Тем не менее есть опасения, что этого может быть недостаточно для того, чтобы поддержать европейскую экономику, которая стоит на пороге рецессии, находясь под давлением внутренней политической нестабильности и внешних торговых рисков со стороны США.

Большинство экономистов, опрошенных недавно агентством Reuters, ожидают, что в четверг ЕЦБ снова снизит процентные ставки и подаст сигнал о дальнейшем сокращении в следующем году, поскольку европейская экономика переживает серьезный спад.

Однако многие аналитики видят риск того, что ястребиные политики, которые до сих пор имеют достаточное большинство в Совете управляющих ЕЦБ, состоящем из 26 членов, скорее всего, поддержат лишь небольшое снижение ставки на 0,25%, опустив ее до 3%.

В качестве возможного компромисса с более голубиными политиками сокращение может сопровождаться изменениями в указаниях ЕЦБ. Большая часть экспертов считает, что регулятор просигнализирует о дальнейшем смягчении своей политики при условии отсутствия новых шоков для инфляции.

– Текущая фундаментальная картина, включающая ухудшение экономического роста ЕС и ослабление основного инфляционного давления, полностью оправдывают декабрьское снижение ставок со стороны ЕЦБ и более мягкие прогнозы на будущее, – отметила стратег Анализа Пьяцца.

Ее коллега Лоренцо Кодоньо также видит риск того, что сегодня ЕЦБ займет более голубиную позицию в отношении прогнозов на будущее, учитывая огромную внешнюю и международную политическую неопределенность.

Аналогичной позиции придерживается и экономист Сандра Хорсфилд. Она также считает протекционизм США и текущую политическую нестабильность во Франции и Германии весомыми причинами для смягчения риторики Центробанка.

– Политические потрясения во Франции и предстоящие выборы в Германии, которые рискуют еще больше подорвать экономику ЕС, могут вынудить ЕЦБ оставить себе пространство для принятия более решительных мер в случае необходимости. Регулятору было бы разумно сохранить порох на случай такого развития событий, что я, думаю, он и сделает, – заявила С. Хорсфилд.

Если сегодня прогнозы аналитиков оправдаются, и рынок действительно услышит более голубиный тон Европейского Центробанка, это обвалит курс евро к доллару.

С другой стороны, пара EUR/USD может продемонстрировать более умеренное снижение, если опасения аналитиков не подтвердятся и ЕЦБ не станет размахивать шашкой, обещая дальнейшее интенсивное сокращение.

Некоторые эксперты предупреждают, что регулятор вполне может занять осторожную и даже нейтральную позицию относительно своей дальнейшей политики, подчеркнув необходимость отслеживать поступающие данные.

– Давайте не будем забывать о том, что ястребы ЕЦБ настойчиво твердят о том, что инфляция по-прежнему представляет риск, учитывая быстрый рост заработной платы и быстро растущую стоимость услуг. Поэтому не исключено, что сегодня мы можем услышать намек на то, что менять политику нужно плавно и постепенно, – отметил экономист Балаж Кораньи.

Такая риторика, скорее всего, не окажет весомого давления на евро и даже может подтолкнуть его к кратковременному росту.