FX.co ★ Угроза рецессии вынуждает РБНЗ активнее снижать ставку и оказывает медвежье давление на киви

Прошедшая неделя не добавила никаких новых данных, которые могли бы повлиять на прогнозы по NZD/USD, и в целом картина для киви остается откровенно медвежьей. Второстепенные данные, такие как миграция, туризм, жилье, строительство, обороты по кредитным картам, указывают на то, что экономика Новой Зеландии сократилась в 3 квартале.

Данные по ВВП за 3 квартал будут опубликованы в следующий четверг, 19 декабря, но уже сейчас ясно, что чуда ждать не следует. Опубликованный сегодня утром отчет по продажам в промышленном секторе показал снижение на 1.2% к/к, снизились практически все показатели – собственно объем продаж, закупки, прибыль, отмечается лишь рост заработной платы в секторе на 1.9%. Ограничительная политика сказывается всё сильнее, и если третий квартал вновь покажет сокращение ВВП, то можно будет констатировать приход технической рецессии – снижение экономики второй квартал подряд.

Всё это подталкивает РБНЗ к тому, чтобы снижать ставку быстрее, поскольку инфляция в 3 квартале снизилась до 2.2% г/г, а промышленность страдает от высоких ставок. РБНЗ уже трижды отреагировал, начав в августе цикл снижения, и в настоящий момент ставка понижена суммарно на 1.25%, до 4.25%. Это все еще очень высокий уровень ставки, делающий дорогими кредиты и блокирующий экономическое восстановление.

Прогнозы по ставке РБНЗ несколько изменились, и теперь вероятность снижения ставки на 50п в феврале составляет около 90%. Неделю назад рынки видели вероятность снижения на 25 и 50п. примерно одинаково, а к концу 2025 г. ставка ожидалась на уровне 3.5%. Сейчас рынки склоняются к более крутой траектории снижения, и к концу 2025 г. видят ставку на уровне 3.25%. Это изменение, безусловно, медвежье для киви, и оно усиливает давление на валюту.

Чистая короткая позиция по NZD незначительно сократилась за отчетную неделю и составляет -1,37 млрд, спекулятивное позиционирование медвежье. Расчётная цена ниже долгосрочной средней и по-прежнему направлена на юг.

После непродолжительной консолидации пара NZD/USD возобновила снижение. Неделей ранее мы ожидали попытки проверить на прочность поддержку 0.5768, которая пока выглядит единственным препятствием на пути к долгосрочной цели 0.5507. Несмотря на попытку отыграть часть падения, нужно исходить из того, что любой рост в текущих условиях может быть только коррекционным, а после его завершения движение к 0.5507 возобновится.