FX.co ★ EUR/USD. Верить ли октябрьским Нонфармам?

Рынок труда США удивил. Аномально низкий темп прироста числа занятых оказал сильное давление на американскую валюту. Сразу после публикации пара eur/usd обновила 2,5-недельный ценовой максимум, протестировав 9-ю фигуру. Но затем продавцы перехватили инициативу, завершив торговый день на отметке 1,0834. Резкое снижение цены после столь же резкого взлёта также вызывает много вопросов. Давайте же попробуем разобраться в сложившейся ситуации.

Языком сухих цифр

Безработица в США в октябре составила 4,1%. На этом же уровне показатель выходил и в сентябре. Здесь без сюрпризов.

А вот показатель прироста числа занятых в несельскохозяйственном секторе действительно удивил, оказавшись на отметке 12 тысяч. При этом прогноз был достаточно слабый (+106 тысяч), поэтому фактический результат шокировал участников рынка. Тем более после достаточно сильного прироста в сентябре, когда американская экономика создала 220 тысяч рабочих мест. Количество занятых в частном секторе экономики сократилось на 28 тысяч при прогнозе роста на 90 тысяч (в сентябре был зафиксирован 190-тысячный прирост).

К этим компонентам отчёта мы ещё вернемся, а сейчас поговорим о проинфляционном индикаторе. Который оказался на стороне американской валюты. Уровень средней почасовой оплаты труда вырос в октябре на 0,4% в месячном исчислении (при прогнозе 0,3%) и на 4,0% в годовом выражении. Это наиболее сильный темп роста показателя с мая этого года. Доля экономически активного населения составила 62,6% (при прогнозе снижения до 62,5%).

В чем причина аномалии?

Если исключить компонент занятости, то остальные индикаторы показали более-менее сносный результат. Более того, годовая инфляция заработной платы, которая измеряется изменением средней почасовой заработной платы, продемонстрировала восходящую динамику на фоне ускорения базовых CPI и PPI.

Возникает логичный вопрос: в чем причина резкого снижения темпов прироста числа занятых? По мнению подавляющего большинства аналитиков, Нонфармы в октябре просели из-за ураганов «Милтон» и «Хелен», которые прошли в прошлом месяце через Флориду с запада на восток страны. Природные катаклизмы нанесли серьезный ущерб юго-восточной части США. Сотни тысяч людей заявили, что не смогли работать из-за плохой погоды.

Кроме того, свою лепту в сложившуюся ситуацию внесли события вокруг крупнейшего американского авиастроителя Boeing. Сотрудники этой компании объявили забастовку, которая длится ни много ни мало 7 недель. И продолжается до сих пор. Забастовка остановила производство самых продаваемых самолетов, что привело к убыткам авиастроителя в размере 6 миллиардов долларов в третьем квартале. Работники Boeing уже отклонили два предыдущих предложения по поводу разрешения конфликта, но в конце прошедшей недели концерн предпринял еще одну попытку. Новое предложение предусматривает повышение заработной платы на 38% в течение 4 лет, а также предлагает улучшенный бонус при подписании контракта. Известно, что данное переговорное предложение вызвало неоднозначную реакцию в коллективе (так как ключевое требование – возвращение к пенсионной системе с определенными выплатами – оно не предусматривает), но окончательное решение по этому вопросу будет принято в понедельник (4 ноября), когда состоится соответствующее голосование.

Другими словами, американский рынок труда оказался под давлением масштабных (но при этом разовых) событий, которые исказили статистику. И здесь возникает логичный вопрос: верить ли октябрьским Нонфармам?

Например, известно, что статистическая машина США по-своему «понимает» забастовки. Для американского Министерства труда все бастующие были формально «уволены». Мы не будем сейчас вдаваться в подробности подсчёта и учёта работающих и безработных американцев (это отдельная тема) – в нашем случае стоит констатировать факт того, что данные за октябрь не в полной мере отражают ситуацию с количеством новых рабочих мест. Данные от агентства ADP (которые показали прирост на 233 тысяч рабочих мест), вероятно, более близки к истине, так как у них иная методология, иная система отбора и подсчёта.

Собственно, по этой причине пара eur/usd и не смогла удержаться в рамках 9-й фигуры: участники рынка пришли к выводу (обоснованному, на мой взгляд) о том, что октябрьским Нонфармам верить нельзя.

Что дальше?

Образно говоря, октябрьский отчёт можно «вычеркнуть», так как он не отражает реальной картины. Но при этом нельзя игнорировать тот факт, что данные по занятости за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону снижения – в общей сложности на 112 тысяч. Это не критично, однако де-факто это означает, что рынок труда был не так силен, как считалось ранее. В этом контексте также можно вспомнить последний отчет JOLTS, который также сигнализирует о постепенном охлаждении американского рынка труда (за счет менее активного найма), хотя число увольнений остается относительно низким. А вот еженедельный показатель прироста первичных обращений за пособием по безработице снижается третью неделю подряд, достигнув минимального значения с середины мая.

То есть картина на данный момент носит смешанный характер, даже если абстрагироваться от форс-мажорных обстоятельств октября.

Все это говорит о том, что октябрьские Нонфармы не «отменят» ноябрьское снижение процентной ставки ФРС на 25 пунктов. Вероятность реализации этого сценария на данный момент – 99%, согласно данным инструмента CME FedWatch.

Тогда как дальнейшие перспективы (темпы) смягчения ДКП будут определены позже – по итогам октябрьских инфляционных отчётов (которые будут опубликованы в середине ноября) и по итогам «чистых» ноябрьских Нонфрамов, релиз которых ожидается в начале декабря. Поэтому до оглашения итогов предпоследнего в этом году заседания ФРС (7 ноября) пара eur/usd «забудет» о странном пятничном релизе. Трейдеры валютного рынка сосредоточатся на ожидании выборов президента США, где возможная победа Трампа усилит безопасный доллар. Впрочем, это, как говорится, уже совсем другая история.