FX.co ★ О чём рассказали «минутки» ФРС?

Индекс доллара США вчера обновил многонедельный максимум, поднявшись до отметки 102,70. Это максимальное значение показателя с середины августа этого года. Долларовые быки положительно отреагировали на риторику представителей Федрезерва и протокол сентябрьского заседания ФРС, который был опубликован под занавес американской сессии среды.

В целом, говоря о «минутках» ФРС, можно провести аллегорию со звёздами на ночном небе: в основном мы видим свет тех небесных тел, которых уже нет. Американский регулятор оценивает ситуацию на момент здесь и сейчас, тогда как двухнедельный временной интервал (с момента самого заседания до момента публикации документа) отчасти нивелирует актуальность протокола. Собственно, по этой причине пара eur/usd так слабо отреагировала на опубликованный вчера документ.

И всё же, если оценивать протокол сентябрьской встречи через призму последних Нонфармов, можно сделать определённые выводы, и эти выводы – в пользу американской валюты.

Прежде всего напомню, что по итогам последнего заседания регулятор реализовал наиболее «голубиный» сценарий из всех предполагаемых, снизив процентную ставку на 50 базисных пунктов и задекларировав ее снижение на такую же величину до конца текущего года (согласно обновленному точечному прогнозу dot plot). Реагируя на итоги этого заседания, пара eur/usd протестировала 12-ю фигуру, обновив годовой максимум. Но затем чаша весов начала снова склоняться в пользу доллара. Сначала ускорился базовый индекс PCE, поднявшись в августе до отметки 2,7%. Затем несколько представителей ФРС озвучили достаточно ястребиную риторику (в частности, Мишель Боуман), указывая на то, что инфляция по-прежнему находится на высоких значениях. Последним аккордом стали сентябрьские Нонфармы, которые отразили усиление американского рынка труда. Здесь пара eur/usd уже не смогла сдержать натиск долларовых быков: цена покинула диапазон 1,1080–1,1190 и закрепилась в рамках 9-й фигуры.

Опубликованный вчера протокол гармонично дополнил сложившуюся фундаментальную картину. Ключевые тезисы документа говорят о том, что темпы смягчения монетарной политики будут зависеть от поступающих данных, а 50-пунктное снижение ставки в сентябре нельзя рассматривать как «эталонное».

Так, в тексте протокола указано, что первый шаг по смягчению ДКП «не приведет к установлению каких-либо конкретных темпов снижения ставки в будущем».

Есть и ещё один немаловажный момент. Протокол отразил раскол в рядах Комитета – 50-пунктное снижение ставки не было поддержано единогласно. Отмечается, что «большинство» согласилось с этим решением, но «некоторые» чиновники высказались за снижение ставки только на 25 базисных пунктов – а «некоторые другие» члены Комитета отметили, что «могли бы также поддержать это решение».

К сожалению, протокол не «персонифицирует» выступающих, поэтому кто именно готов был поддержать 25-пунктное снижение ставки – неизвестно. Де-факто известно лишь о том, что против снижения на полпроцента проголосовала Мишель Боуман. Однако протокол сентябрьского заседания ФРС отразил наличие «внутренней оппозиции», среди которых очевидно не только Боуман. Очевидно и то, что если рынок труда будет и дальше нагреваться, а инфляция застынет на месте или начнет ускоряться, число «ястребов» будет увеличиваться. Факт того, что ещё на сентябрьском заседании существовал раскол среди членов ФРС, будет служить дамокловым мечом для покупателей eur/usd, особенно если инфляционные отчёты на этой неделе выйдут в зелёной зоне.

И здесь необходимо снова напомнить, что сентябрьское заседание состоялось ещё до публикации Нонфармов. При этом регулятор указал, что значительная (т.е. 50-пунктная) корректировка денежно-кредитной политики «сможет более тесно увязать ее с последними показателями инфляции и рынка труда».

Можно предположить, что на следующем (ноябрьском) заседании уровень обеспокоенности состоянием американского рынка труда существенно снизится, особенно если октябрьские Нонфармы, которые будут опубликованы в начале ноября, повторят траекторию сентябрьских.

Таким образом, «минутки» ФРС оказались на стороне гринбека, хотя никакой сенсации в них нет. Тем не менее сам факт раскола при обсуждении снижения ставки на полпроцента говорит о многом, особенно на фоне усиления рынка труда в США.

Дополнительную поддержку доллару оказали члены Федрезерва, которые вчера-позавчера озвучили свою позицию. В частности, глава ФРБ Далласа Лори Логан заявила о том, что выступает за умеренные темпы смягчения монетарной политики в дальнейшем. По ее словам, повышательные риски для инфляции «всё ещё существуют», как и существует значительная неопределенность в отношении экономических перспектив.

Другой представитель ФРС, глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, также выступил за постепенное уменьшение ставки, заявив о том, что он не считает сентябрьский шаг «эталоном». Его коллега – глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик – обеспокоился инфляцией, «которая всё еще значительно превышает целевой уровень 2%». При этом он дал понять, что не готов поддерживать агрессивные темпы смягчения ДКП.

Другими словами, «минутки» ФРС и последние заявления представителей регулятора дополнили друг друга. На фоне сложившейся фундаментальной картины доллар усилил свои позиции, а медведи eur/usd вплотную приблизились к уровню поддержки 1,0930 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике). Если инфляционный отчёт по росту CPI сегодня окажется на стороне гринбека, продавцы пары не только преодолеют этот ценовой барьер, но и, вероятно, протестируют 8-й фигуру. Основной целью южного движения в среднесрочной перспективе выступает отметка 1,0850 (верхняя граница облака Kumo на недельном графике). Однако до публикации ключевого релиза недели целесообразно находиться вне рынка, так как в случае более сильного замедления инфляции покупатели eur/usd наверняка попытаются организовать коррекционный рост к отметкам 1,0950 и 1,0990 (средняя и верхняя линии Bollinger Bands на h4 соответственно).