FX.co ★ Звездный час доллара. Будет ли долгой эйфория?

Под занавес текущей недели американская валюта продолжает демонстрировать силу. Она давно обошла европейскую, которая старается не растерять остатки былого величия и закрепиться на текущих позициях. Чаще всего усилия евро безуспешны, хотя и положение доллара тоже нельзя назвать прочным. Эксперты затрудняются ответить, сколько времени продлится подъем USD.

По мнению аналитиков, в ближайшие месяцы гринбек сохранит стабильность, несмотря на ожидаемую серию снижений процентных ставок ФРС. Сейчас доллар переживает свой звездный час, отыграв прежние потери. Напомним, что ближе к концу лета «американец» потерял свой прирост в 5% по отношению к основным валютам. Недавний откат доллара спровоцировали ожидания рынка по поводу скорейшего снижения ставок ФРС. При этом в последние недели USD в основном оставался стабильным.

Центральный банк США недавно запустил очередной цикл смягчения монетарной политики, снизив ставку на 0,50%, чтобы предотвратить ослабление рынка труда в крупнейшей экономике мира. По предварительным прогнозам, Федрезерв уменьшит ключевую ставку на 25 б. п. в ноябре и в декабре. По мнению большинства экономистов, это наиболее оптимальный вариант.

Такие предположения соответствуют собственным прогнозам ФРС и заявлению председателя Джерома Пауэлла о том, что политики «не торопятся» снижать ставки». Однако при существенных изменениях в поступающих макроданных прежние решения могут быть пересмотрены. «Сейчас Федрезерв работает в режиме управления рисками, стремясь к «мягкой посадке» экономики. При этом данные по занятости в США демонстрируют некоторое замедление, но это не означает резкое ухудшение ситуации», – утверждает Алекс Коэн, валютный стратег Bank of America.

В банке придерживаются позиции, аналогичной ожиданиям рынка, и прогнозируют сокращение ставки ФРС на 50 б. п. в ноябре и на 25 б. п. – в декабре 2024 года. «Если не произойдет какого-либо серьезного сюрприза на рынке труда в США, регулятор пойдет по указанному пути, постепенно снижая ставки. Однако этот сценарий повлечет за собой ослабление доллара», – подчеркивают в Bank of America.

Несмотря на это, американская валюта останется непоколебимой в ближайшие месяцы. При этом аналитики разделились во мнениях по поводу дальнейшего вектора движения доллара в течение оставшейся части года. Согласно опросу Reuters, более 50% респондентов заявили, что вероятность ослабления USD сейчас выше, чем раньше. Остальные эксперты полагают, что гринбек будет расти.

Весомую поддержку доллару оказывает растущий спрос на защитные активы. Причины – эскалация конфликта на Ближнем Востоке и общая геополитическая нестабильность. Кроме того, на ближайшую динамику USD повлияют любые результаты ноябрьских президентских выборов в США. Позитивное влияние на доллар окажет еще одно снижение ставки ЕЦБ, которое остается дополнительным фактором давления для евро. «Гринбек сможет укрепиться еще больше, особенно после выборов в США, поскольку рынок вряд ли полностью оценивает премию за потенциальные тарифы Трампа», – полагает Дэн Тобон, глава отдела валютной стратегии G10 в Citi.

Текущая ситуация для европейской валюты выглядит неблагоприятной. В настоящее время евро не в состоянии закрепиться вблизи отметки $1,1100. Эксперты сомневаются в возможности «европейца» удержаться вблизи этого уровня к концу 2024 года и в начале следующего. При этом аналитики ожидают, что через год единая валюта укрепится на 2% и достигнет $1,1300, что соответствует прогнозам ослабления доллара, которых многие из них придерживались на протяжении 2024 года.

Однако сейчас «европейцу» далеко до укрепления. На этой неделе пара EUR/USD безуспешно пыталась восстановиться, колеблясь вблизи отметки 1,1050. Усилия единой валюты оказались напрасными, хотя она не теряет надежды на рост в долгосрочной перспективе. В четверг, 3 октября, пара EUR/USD фланировала вблизи низкого уровня 1,1032, стараясь выйти за рамки текущего диапазона.

Нестабильность евро во многом обусловлена разнонаправленными экономическими показателями в регионе и нарастающей геополитической напряженностью, негативно влияющими на настроения инвесторов.

Краткосрочные «бычьи» перспективы евро не нашли дальнейшего развития. Полет «европейца» прервался после выхода отчетов по инфляции в еврозоне, оказавшихся ниже ожиданий. Согласно текущим данным, в сентябре гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в еврозоне вырос на 1,8% в годовом выражении, снизившись с 2,2% в августе и оказавшись ниже рыночных ожиданий в 1,9%. Что касается базовой инфляции, то она упала до 2,7% с прежних 2,8%, немного не дотянув до прогнозных значений.

При этом уровень безработицы в еврозоне остался неизменным – 6,4%, соответствуя ожиданиям экономистов и июльским показателям. Однако текущие макроданные мало повлияли на динамику единой валюты, подчеркивают эксперты. Тем не менее снижение основных показателей является значительным и свидетельствует о том, что ценовое давление ослабевает быстрее, чем ожидалось. При этом ухудшение данных по инфляции усиливает вероятность дальнейшего снижения процентных ставок ЕЦБ или внедрения дополнительных мер монетарного стимулирования для активизации экономической деятельности.

Сложившаяся ситуация оказалась благоприятной для доллара, который укрепился после выхода отчета JOLTS. Согласно текущим отчетам, в августе количество открытых вакансий выросло до 8,04 млн, поднявшись с пересмотренных 7,71 млн в июле. Данный показатель превзошел ожидания экспертов в 7,66 млн и продемонстрировал устойчивость рынка труда в США. Согласно отчету ADP, в сентябре занятость в частном секторе страны выросла на 143 тыс. рабочих мест. Этот показатель превзошел ожидания экономистов и помог гринбеку продолжить восстановление перед выходом отчетов по занятости вне сельского хозяйства (NFP).

Текущий рост USD является положительным сигналом, но, по мнению экспертов, данных за один месяц недостаточно, чтобы развеять опасения по поводу возможного замедления американской экономики. На этом фоне Федрезерв не торопится с принятием решений по ставке. Недавно регулятор сместил фокус внимания на динамику рынка труда в США, при этом не упуская из виду уровень инфляции.

По мнению аналитиков, перспектива дальнейшего снижения ставок ЕЦБ может сократить разницу в процентных ставках между ним и Федрезервом. Однако в такой ситуации часто фиксируется отток капитала из еврозоны. Подобная ситуация способна ухудшить динамику европейской валюты и ослабить ее позиции по отношению к американской. При этом у рынков есть возможность оценить более мягкую позицию ЕЦБ, «хотя это скорее «медвежий» взгляд на евро, чем взгляд на укрепление доллара», добавляют аналитики Citi.