FX.co ★ Иена в ожидании шторма. Выборы лидера ЛДП усилят волатильность японской валюты

Сегодня утром японская валюта впервые с начала сентября упала в паре с долларом ниже круглой фигуры 145,00. Давление на иену оказала неопределенность рынка в отношении перспектив денежно-кредитной политики Банка Японии, которая заметно усилилась в преддверии завтрашних выборов лидера правящей Либерально-Демократической партии. Многие аналитики считают, что это событие окажет огромное влияние на курс JPY, поскольку новый глава ЛДП, скорее всего, станет следующим премьер-министром страны и может определить дальнейший вектор монетарной политики BOJ

Текущая динамика иены

Вчера японская валюта снизилась к доллару более чем на 1%, достигнув в моменте самого низкого с 3 сентября уровня 144,75. Причиной такого резкого падения курса JPY стали сомнения рынка по поводу того, что ФРС США продолжит сокращать свою политику такими же агрессивными темпами, как в этом месяце.

Напомним, что на прошлой неделе американский Центробанк перешел к долгожданному снижению ставок после того, как в июле 2023 года поднял показатель до самого высокого за 22 года уровня 5,50%, чтобы оказать понижательное давление на инфляцию.

Теперь, когда рост цен существенно замедлился, а экономика заметно начала сбавлять обороты, у Федрезерва не осталось причин удерживать ставки на рекордно высоком уровне.

Опасаясь рецессии, регулятор принял решение начать цикл сокращения с резкого снижения стоимости заимствований – сразу на 50 б.п. Однако дал четко понять, что это не обязывает его придерживаться такого же темпа в будущем.

Тем не менее на этой неделе у многих трейдеров появился веский аргумент склониться в пользу дальнейшего агрессивного снижения ставок в США. Речь идет о резком снижении потребительского доверия.

Опубликованная во вторник статистика показала, что в сентябре доверие американских потребителей упало больше всего за последние три года.

– Рынки расценили это как очень плохое предзнаменование для экономики США и потому существенно повысили вероятность того, что на следующем своем заседании в ноябре ФРС снова снизит ставки на 50 б.п., – отметил аналитик Карл Шамотта.

Во вторник инвесторы оценили вероятность ноябрьского снижения ставок в США на половину процентного пункта в 59% по сравнению с 37% неделю назад и с вероятностью 41% снижения ставки на 25 б.п. Это оказало сильное давление на доллар, подтолкнув его к минимуму 18 сентября 100,21.

Однако уже в среду гринбек смог значительно отскочить от этого экстремума, поднявшись за день почти на 0,7%, до 100,91. Трамплином для него послужили более сильные, чем ожидалось, данные по продажам новых домов на одну семью в США, а также осторожные комментарии представителей Федрезерва.

Вчера член совета управляющих ФРС Адриана Куглер Адриана Куглер заявила, что она решительно поддерживает решение о снижении ставок на 0,50% ранее в этом месяце, но при этом она не стала говорить о своих предпочтениях в отношении дальнейших темпов снижения.

В то же время президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик отметил, что центральному банку нет необходимости предпринимать безумные шаги по снижению ставок в дальнейшем.

– Как видим, американские чиновники не могут пока определиться с размером будущего снижения ставок, но их осторожная позиция указывает на то, что ФРС уже наверстала упущенное и теперь с большей долей вероятности может склониться в сторону менее агрессивного сокращения в ноябре, – отметила валютный стратег National Australia Bank Кеннет Кромптон.

Эксперты считают, что до тех пор, пока существует неясность в отношении будущего снижения ставок в США, доллар продолжит демонстрировать повышенную волатильность.

Данные или комментарии, усиливающие вероятность меньшего сокращения, будут поддерживать курс USD, тогда как любые намеки на более интенсивное смягчение, наоборот, будут оказывать давление на гринбек.

– Курс доллара к иене, вероятно, продолжит колебаться, поскольку рыночные ожидания относительно размера снижения процентной ставки на следующем заседании FOMC в ноябре меняются в зависимости от сильных или слабых экономических показателей США, – заявили аналитик Mizuho Securities.

Огромную неопределенность испытывают сейчас трейдеры и в отношении дальнейшей монетарной политики Банка Японии. Напомним, что на прошлой неделе регулятор сохранил процентные ставки в их прежнем диапазоне 0,10%–0,25% и дал ясно понять, что не будет торопиться с продолжением ужесточения в связи с нестабильностью финансовых рынков.

Ранее BOJ подвергся резкой критике за свое чрезмерное повышение ставок в июле, которое привело к стремительному росту японской валюты и обвалило фондовые рынки по всему миру.

Выступая на этой неделе, глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что BOJ может позволить себе потратить время на оценку того, как экономическая неопределенность в США повлияет на хрупкое восстановление Японии.

Некоторые трейдеры расценили это как признак того, что Банк Японии не будет спешить с дальнейшим повышением ставок, что сделало иену уязвимой к снижению.

Сегодня утром японская валюта продолжила свое падение к доллару, упав на момент подготовки публикации ниже отметки 145,00. В последний раз она торговалась на этом уровне в начале сентября.

Давление на иену оказала публикация протокола июльского заседания Банка Японии, которая показала, что члены правления ведомства разошлись во мнениях относительно темпов повышения ставок в будущем.

Согласно отчету, двое из девяти членов BOJ увидели возможности для дальнейшего повышения ставок, а один заявил, что Банк Японии должен повышать стоимость заимствований своевременно и постепенно, чтобы избежать необходимости действовать более агрессивно позже.

Однако большинство японских чиновников выразили более мягкую позицию и предостерегли от слишком быстрого сворачивания стимулирующих мер.

– Нормализация денежно-кредитной политики не должна быть самоцелью. Банк Японии должен отслеживать различные риски и действовать осторожно, – сказал один из членов правления.

– Нам следует избегать ситуации, когда рыночные ожидания относительно будущих повышений ставок чрезмерно возрастут, поскольку инфляционные ожидания еще не зафиксированы на целевом уровне в 2%, а цены остаются уязвимыми к рискам снижения, – отметил его коллега.

Еще один политик заявил, что было бы трудно "автоматически" повысить процентные ставки до установленного уровня, учитывая высокую неопределенность в оценке нейтральной ставки в Японии.

Эти замечания подчеркивают трудность, с которой сталкивается глава Банка Японии Кадзуо Уэда при выполнении своего обещания в конечном итоге повысить процентные ставки до нейтрального уровня, который не стимулирует и не охлаждает экономический рост.

Между тем с момента июльского заседания BOJ уже смягчил некоторые из своих заявлений относительно будущих повышений процентных ставок, поскольку риски рецессии в США и нервозность финансовых рынков омрачили экономические перспективы Японии.

Теперь инвесторы обеспокоены тем, что на ястребином пути японского регулятора появилось новое препятствие – выборы лидера правящей Либерально-Демократической партии. Рынок опасается, что в случае победы Санаэ Такаити давление на центральный банк может усилиться, в результате чего он снова займет более голубиную позицию.

Перспективы иены на фоне политической борьбы в Японии

– Завтрашние выборы в ЛДП представляют собой рискованное событие для участников валютного рынка. В зависимости от того, кто из кандидатов победит, ожидания трейдеров относительно дальнейшей политики BOJ могут резко измениться в любом направлении, что спровоцирует повышенную волатильность иены, – предупредила аналитик Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.

Несмотря на то, что центральный банк Японии независим от правительства, он регулярно подвергается политическому давлению. Ни для кого не секрет, что премьер-министр страны Фумио Кисида, стоящий у руля правящей партии, долгое время выступал сторонником ультрамягкой политики, пытаясь побороть многолетнюю дефляцию.

Летом Ф. Кисида принял решение не переизбираться на пост лидера ЛДП. Его преемник, который будет выбран уже завтра, с большей долей вероятности станет новым премьер-министром страны и может повлиять на дальнейшую монетарную политику Банка Японии, который в марте взял курс на ужесточение после 17-летнего удержания ставок на отрицательной территории.

На выборах руководства Либерально-демократической партии представлены рекордные девять кандидатов, хотя основное внимание сосредоточено на трех основных фаворитах, которые уже высказали свое отношение к ДКП, что позволяет оценить перспективы дальнейшего монетарного курса BOJ и японской валюты.

Давайте посмотрим, как может отреагировать иена на победу каждого из них:

Шигеру Ишиба

Считается, что бывший министр обороны Японии Шигеру Ишиба поддерживает план центрального банка по продолжению ужесточения монетарной политики в целях укрепления иены.

Скорее всего, его победа на выборах подтолкнет японскую валюту к резкому краткосрочному росту по всем фронтам, включая пару с долларом.

Аналитики Rayliant's Wool считают, что иена выиграет от назначения Ш. Ишибы на пост лидера ЛДП и на более отдаленной дистанции.

– Мы видим высокий риск того, что этот кандидат будет настроен слишком агрессивно, что в среднесрочной перспективе может привести к чрезмерной волатильности иены в сторону повышения, – заявили эксперты.

Синдзиро Коидзуми

Самый молодой кандидат на пост лидера ЛДП, бывший министр окружающей среды, Синдзиро Коидзуми также выступает за продолжение повышения ставок в Японии, однако более осторожными и медленными темпами.

Ожидается, что в случае его избрания иена также продемонстрирует краткосрочный скачок к доллару, но в дальнейшем ее динамика будет напрямую зависеть от темпов ужесточения политики BOJ.

– Сейчас Коидзуми занимает нейтральную позицию. Если, придя к власти, он начнет оказывать давление на Банк Японии с целью более быстрого повышения ставок, иена будет расти. И наоборот: его стремление поддержать экономику путем постепенной нормализации ДКП может оказать на валюту давление, – заключили стратеги Nomura Securities.

Санаэ Такаичи

Действующий министр экономической безопасности Санаэ Такаичи может стать первой женщиной, возглавившей Японию. Однако ее победа представляет собой огромный риск для иены.

Все дело в том, что С. Такаичи является убежденной сторонницей мягкой денежно-кредитной политики. На этой неделе чиновница открыто заявила о своей позиции, подчеркнув, что на данном этапе повышение ставок является большой глупостью:

– Мы должны сохранять адаптивную денежно-кредитную политику до тех пор, пока реальная заработная плата не станет стабильно положительной.

Избрание С. Такаичи на пост лидера ЛДП, скорее всего, обрушит курс иены в краткосрочной перспективе и создаст огромные препятствия для роста японской валюты на более отдаленной дистанции.

– Если она победит на выборах, Банк Японии может снова взять курс на смягчение своей денежно-кредитной политики, что ослабит иену, – поделились мнением аналитики Mitsubishi UFJ MS Securities.

Такой же точки зрения придерживается и бывший член правления BOJ Такахиде Киучи. Он считает победу С. Такаити наихудшим сценарием для иены, но при этом предостерегает, что избрание других кандидатов на пост главы ЛДП также не исключает вероятности снижения японской валюты в обозримом будущем.

– Многие кандидаты, похоже, поддерживают повышение процентных ставок, потому что это помогает замедлить падение иены и инфляцию. Но это может измениться, как только экономика ослабнет и акцент сместится на замедление роста. Исходя из этого, сейчас нельзя исключать риск того, что другие претенденты, оказавшись у руля Японии, также могут отказаться от планов повышения ставок, – заявил Т. Киучи.