FX.co ★ EUR/USD. Сентябрьское заседание ФРС: три сценария развития событий

Сегодня Федрезерв США вынесет свой вердикт и определит темпы смягчения денежно-кредитной политики. Это важнейшее событие не только для пары eur/usd, но и для всех долларовых пар. По итогам сегодняшнего дня гринбек окажется на щите или со щитом – либо доллар частично восстановит свои позиции, либо усугубит своё и без того непростое положение. Есть несколько вариантов развития событий, а точнее – три. Три основных сценария, о которых мы сегодня и поговорим.

Сценарий №1. «Умеренно-голубиный»

Согласно этому сценарию, Федрезерв США снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов и при этом даст понять, что дальнейшие темпы и объёмы смягчения политики будут зависеть от поступающих данных. Точечный график прогнозов (dot plot) задекларирует умеренные темпы снижения ставки на последующих заседаниях.

Реализация данного сценария окажет сильную поддержку американской валюте. Примечательно, что «умеренно-голубиный» сценарий еще несколько недель назад рассматривался в качестве базового. Его реализацию трейдеры стали закладывать в цены ещё в конце августа после выступления главы ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле. Он прямым текстом заявил о том, что пришло время смягчать политику, умолчав при этом о темпах и объёмах планируемого смягчения.

Рынок на протяжении нескольких недель колебался в своих оценках – после публикации августовских Нонфармов (которые оказались не такими провальными, как июльские) вероятность реализации 25-пунктного сценария возросла до 80-82%. Но на прошлой неделе «голубиные» настроения резко возросли, и на данный момент вероятность этого сценария оценивается всего в 37%.

Поэтому если вопреки ожиданиям рынка регулятор не станет прибегать к агрессивным темпам смягчения ДКП, доллар окажется в выигрышном положении, даже несмотря на фактическое снижение ставки на 25 пунктов. В этом случае пара eur/usd не только вернётся в область 10-й фигуры, но и наверняка уйдёт ниже, к уровню поддержки 1,0980 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1 и одновременно линия Tenkan-sen на таймфрейме W1).

Сценарий №2. «Голубиный»

Согласно данному варианту развития событий, регулятор начнёт цикл смягчения политики с 50-пунктного снижения процентной ставки. Однако с помощью точечного графика прогнозов ЦБ задекларирует умеренные темпы снижения ставки на последующих заседаниях – например, всего одно снижение на 25 пунктов в ноябре или декабре. Не исключается даже пауза до февраля 2025 года.

В таком случае доллар окажется под умеренным давлением: пара eur/usd, вероятно, протестирует 12-ю фигуру, но вряд ли сможет закрепиться выше таргета 1,1200.

Насколько велики шансы этого сценария? Сказать трудно, но если отталкиваться от данных инструмента CME FedWatch, именно такой вариант развития событий выглядит наиболее вероятным. На данный момент трейдеры оценивают шансы на 50-пунктное снижение ставки на сентябрьском заседании в 63%. Вероятность снижения ставки на 25 пунктов в ноябре составляет 52%, в декабре – менее 40%.

Кроме того, ряд экспертов, среди которых экономисты Goldman Sachs, ожидает реализацию именно такого сценария, заявляя, что в общей сложности Федрезерв в этом году снизит ставку на 75 базисных пунктов.

Но при этом нельзя сказать, что этот сценарий является базовым. Вообще особенность сентябрьского заседания заключается в том, что «базового» сценария как такового нет: рост «голубиных» ожиданий носит скорее эмоциональный, субъективный характер, чем объективный. Стоит напомнить, что члены Федрезерва фактически не успели до объявления 10-дневного «режима тишины» прокомментировать августовские Нонфармы (релиз вскользь прокомментировали лишь Уоллер и Гулсби) и отчёты по росту CPI и PPI, которые отразили замедление общей инфляции в США. Поэтому «сценарий №2» де-факто имеет такие же шансы на реализацию, как и два остальных сценария.

Сценарий №3. «Ультраголубиный»

Снижение ставки на 50 пунктов в сентябре + два снижения ставки по 25 пунктов до конца года. То есть агрессивный старт смягчения монетарной политики и «спортивные» темпы дальнейшего снижения. В рамках этого сценария возможна и другая комбинация: 25-пунктное снижение на сентябрьском заседании, с прогнозом дальнейшего снижения еще на 100 пунктов до конца 2024 года.

Следует отметить, что среди экспертов есть сторонники данного «ультра-голубиного» сценария. В частности, валютные стратеги Citi недавно подтвердили свой прогноз, согласно которому Федрезерв снизит ставку в этом году на 125 базисных пунктов. Аналитики JP Morgan на прошлой неделе также повторили свой более ранний прогноз, заявив, что они по-прежнему ожидают снижения процентной ставки ФРС на 50 базисных пунктов с последующим смягчением ДКП «более умеренным шагом».

Если Федрезерв пойдёт по этому пути, доллар окажется под сильнейшим давлением, так как рынок в большинстве своём сомневается в том, что ЦБ решится смягчать политику столь агрессивными темпами. Пара eur/usd в таком случае закрепится в рамках 12-й фигуры и, возможно, в перспективе подойдёт к границам 13-го ценового уровня.

Выводы

Как уже было сказано выше, особенность сентябрьского заседания ФРС заключается в том, что «базового», наиболее вероятного, сценария развития событий нет. Рост голубиных ожиданий носит эмоциональный характер и принимать в расчёт эти субъективные рыночные выводы не стоит. Учитывая данное обстоятельство, можно не сомневаться в том, что любые итоги сентябрьской встречи спровоцируют сильную волатильность по паре eur/usd (равно как по другим долларовым парам).

Федрезерв может потопить гринбек, если прибегнет к агрессивному старту смягчению ДКП либо может бросить ему спасательный круг, если задекларирует умеренные темпы снижения ставки.

Интрига будет сохраняться до последней минуты, поэтому долларовыми парами сегодня лучше не торговать. В том числе и парой eur/usd.