FX.co ★ USD/JPY летит в пропасть накануне заседаний ФРС и Банка Японии

В понедельник утром американская валюта продолжает катиться вниз относительно своего японского оппонента после того, как на прошлой неделе пара USD/JPY упала на 1,3%. Давление на мажор оказывают расхождения в рыночных ожиданиях относительно дальнейшей монетарной политики ФРС США и Банка Японии. Оба регулятора проведут заседания по ДКП на этой семидневке. Многие аналитики предупреждают, что их итоги могут еще больше ослабить доллар к иене.

Почему USD/JPY падает?

В минувшую пятницу американская валюта снова закрыла торги в минусе. По итогам дня доллар подешевел к иене более чем на 0,6%, достигнув внутрисессионного минимума 140,285.

В последний раз пара USD/JPY торговалась на такой низкой отметке в конце 2023 года, когда рынок захлестнула волна спекуляций по поводу предстоящих монетарных разворотов ФРС и Банка Японии.

Напомним, что японский регулятор начал цикл ужесточения своей денежно-кредитной политики в марте текущего года, повысив с тех пор процентные ставки уже дважды, с отрицательного значения -0,1% до 0,25%.

Что же касается его американского коллеги, ФРС до сих пор сохраняет высокие процентные ставки на уровне 5,25%–5,50%. Однако уже на этой неделе американский Центробанк может начать серию сокращений.

В настоящее время рынок полностью уверен в том, что на заседании на этой неделе Федрезерв снизит ставки, поскольку ранее об этом сигнализировали сразу несколько американских чиновников, включая главу ведомства Джерома Пауэлла.

Выступая на симпозиуме в Джексон-Хоул в прошлом месяце, председатель ФРС дал четко понять, что настало время для снижения ставок, поскольку в стране наблюдается уверенный дезинфляционный тренд, а рынок труда перешел к охлаждению.

Многие инвесторы опасаются, что последний фактор, который рискует столкнуть американскую экономику в рецессию, может побудить ЦБ США занять более агрессивную позицию в отношении смягчения на сентябрьском заседании.

В конце прошлой недели на рынке снова активизировались слухи о возможном снижении ставок в этом месяце на 50 б.п. Причиной тому послужили сообщения СМИ и голубиные заявления одного из бывших членов ФРС, прозвучавшие в пятницу вечером.

В минувший четверг сразу два крупнейших в мире деловых издания – The Wall Street Journal и The Financial Times – опубликовали сообщения о том, что снижение ставки на 50 б.п. в США по-прежнему остается возможным, указав в качестве триггера замедление американского рынка труда.

На следующий день слухи о снижении ставки на половину процентного пункта поддержал экс-президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли. Он заявил, что у Федрезерва есть веские основания для такого шага, поскольку ставки в настоящее время на 150-200 б.п. выше так называемой нейтральной ставки для американской экономики.

После его комментариев участники рынка повысили вероятность более масштабного смягчения в сентябре до 52%, а также пересмотрели свои прогнозы по общему снижению ставок в США до конца года, со 104 б.п. до 120 б.п.

Укрепление голубиных настроений трейдеров привело к падению доходность американских гособлигаций, что в свою очередь подтолкнуло к снижению пару USD/JPY.

На старте новой недели мажор по-прежнему остается под негативным влиянием спекуляций относительно более масштабного сокращения в США. На момент подготовки публикации котировка протестировала новый минимум на уровне 139,95.

Дополнительное давление на пару доллар–иена также оказывают ястребиные настроения инвесторов относительно дальнейшего монетарного курса Банка Японии.

На этой неделе BOJ также озвучит свое решение по процентным ставкам. Сейчас большинство трейдеров ожидает, что в сентябре регулятор оставит показатель без изменений, но может сигнализировать о продолжении ужесточения, что окажет мощную поддержку иене.

Вероятность того, что Центробанк повысит ставки в этом месяце, равна почти нулю. Инвесторы уверены, что после того, как июльское ужесточение в Японии стало одной из причин обвала мировых фондовых рынков в начале августа, BOJ не станет лезть на рожон и провоцировать еще большую волатильность.

Это мнение подкрепляют недавние заявления японских чиновников, которые указали на необходимость внимательно следить за ситуацией на финансовых рынках.

Однако многие инвесторы по-прежнему ожидают, что до конца года Банк Японии еще раз повысит ставки, поскольку члены его правления продолжают говорить о том, что они заинтересованы в дальнейшей нормализации ДКП.

Трейдеры ожидают, что на сентябрьском заседании глава BOJ Кадзуо Уэда не откажется от ястребиной риторики, которой он шокировал рынки в июле, и повторит свое обещание продолжить повышать ставки, если инфляция и экономика будут этому способствовать.

Такая позиция выступит для иены настоящим ракетным топливом и подтолкнет ее к новым максимумам в паре с долларом. По самым оптимистичным прогнозам, к концу недели японская валюта может подняться до уровня 139,00.

Однако для того, чтобы рост иены был уверенным, необходимо соблюдение еще нескольких условий:

– Во-первых, ФРС действительно должна начать сокращение в этом месяце.

– Во-вторых, она должна занять более агрессивную позицию в отношении смягчения: либо снизить ставки на 50 б.п., либо сигнализировать о более глубоком снижении в дальнейшем.

В противном случае снижение доллара к иене может быть ограниченным.

Что говорят эксперты?

Аналитик Bloomberg Economics Анна Вонг уверена, что председатель ФРС Джером Пауэлл поддерживает снижение ставки на 50 б.п.

– Однако отсутствие четкого сигнала от президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса в конце прошлой недели наталкивает нас на мысль, что Пауэлл не пользуется полной поддержкой комитета. Поэтому мы считаем наиболее вероятным сценарий со снижением на 25 б.п. в сентябре, – резюмировала эксперт.

В то же время стратег Bloomberg полагает, что на своей пресс-конференции, которая по традиции пройдет сразу после заседания FOMC, глава ФРС намекнет на то, что в дальнейшем шаги Центробанка будут более агрессивными, если рынок труда США продолжит охлаждаться быстрыми темпами.

Если позиция Дж. Пауэлла окажется более голубиной, чем раньше, это приведет к сильному падению доллара, особенно в паре с иеной.

– Считается, что Банк Японии движется в направлении, отличном от ФРС, на 180 градусов противоположном. Мы думаем, что в пятницу рынок получит очередное подтверждение этому, что будет способствовать дальнейшей ликвидации кэрри-сделок с участием иены и спровоцирует сильное ралли японской валюты, – отметил аналитик Джон Велис.

Его коллега Хареш Менгани также считает, что на этой неделе путь наименьшего сопротивления для пары USD/JPY останется нисходящим и поддержит перспективу продолжения хорошо зарекомендовавшего себя медвежьего тренда, который наблюдался в течение последних двух месяцев.