FX.co ★ Время пришло: евро расправил крылья

К концу текущей недели европейская валюта обрела уверенность и смогла отыграть часть прежних потерь. Евро вновь ощутил в себе силы и продемонстрировал подъем, хотя оттеснить доллар с пьедестала у него не получилось. Тем не менее «европеец» наверстал упущенное и стремится покорить новые вершины.

Подъему евро способствовало решение ЕЦБ сократить ставки на четверть процентного пункта в ответ на падение инфляции в еврозоне и на фоне опасений по поводу возможного замедления экономики региона. В четверг, 12 сентября, еврорегулятор ожидаемо снизил ключевую ставку на 60 б. п., до 3,65%. По наблюдениям аналитиков, это второе уменьшение ставки за последние три месяца. В июне она была сокращена на 25 б. п. впервые с 2019 года. Что касается ставки по депозитам, то регулятор снизил ее на 25 б. п., до 3,5%, а ставку по маржинальным кредитам – на 60 б. п., до 3,9%.

Принятое в четверг решение о сокращении базовой депозитной ставки ЕЦБ появилось на фоне ожиданий, что Федрезерв начнет снижать стоимость заимствований на следующей неделе. Время покажет, насколько правомерны эти расчеты. Уменьшение ставок ЕЦБ проходило под знаком пристального внимания к инфляции в еврозоне, которая в августе замедлилась до трехлетнего минимума в 2,2%. Напомним, что в июле этот показатель составил 2,6%. Падение объемов промышленного производства в Германии и Италии вызвало волну опасений по поводу возможного замедления экономики еврозоны после короткого периода роста, зафиксированного в начале 2024 года.

Внутренняя инфляция в странах евроблока остается высокой, поскольку заработные платы растут ускоренными темпами. Однако давление на стоимость рабочей силы уменьшается, а прибыль частично нивелирует влияние более высоких заработных плат на инфляцию, отмечают в ЕЦБ. Отметим, что текущий отчет регулятора состоял из «ястребиных» и «голубиных» комментариев. С одной стороны, в ведомстве заявили, что условия финансирования «по-прежнему ограничительные», а экономическая активность – низкая. С другой – были зафиксированы изменения, поскольку политики пересмотрели свои прогнозы по инфляции в сторону повышения. Многие эксперты оценили такой подход как «ястребиный».

Текущие макроданные по инфляции в ЕС соответствуют ожиданиям и подтверждают предыдущие прогнозы регулятора. Ожидается, что в среднем общая инфляция в еврозоне составит 2,5% в 2024 году, в 2025 году – 2,2%, а в 2026-м – 1,9%. Совет управляющих ЕЦБ готов обеспечить своевременное возвращение инфляции к целевым 2%. Для этого ведомство планирует сохранять ставки «достаточно ограничительными» столько времени, сколько потребуется для достижения указанной цели.

На этом фоне пара EUR/USD продемонстрировала неоднозначную динамику, то замирая, то немного откатываясь назад. После объявления решения еврорегулятора по ставке маятник тандема качнулся в сторону подъема. В итоге евро заметно подрос, слегка потеснив доллар. В пятницу, 13 сентября, пара EUR/USD торговалась вблизи 1,1082, отыграв львиную долю своих потерь и устремляясь к новым пикам. В дальнейшем единая валюта старалась сохранить стабильность, обретенную после решения ЕЦБ.

В своих обновленных квартальных прогнозах еврорегулятор оценивает рост экономики региона в 0,8% в 2024 году. Это немного ниже июньского показателя в 0,9%, подчеркивают эксперты. Кроме того, ведомство также снизило прогноз на 2025 год до 1,3% с прежних с 1,4%. Причина, по словам представителей ЕЦБ, – «более слабый внутренний спрос на протяжении следующих нескольких кварталов». Центральный банк также сохранил прогноз инфляции на текущий год на уровне 2,5%, а на следующий – 2,2%.

По словам Кристин Лагард, главы ЕЦБ в еврозоне наблюдается «неоднозначная картина по инфляции», которая по-прежнему поддерживается ростом заработных плат, даже несмотря на смягчение давления на стоимость рабочей силы. «Отметим, что опыт ЕЦБ в прогнозировании роста инфляции небольшой. Поэтому регулятор желает быть уверенным в правильности своего решения, прежде чем приступить к более агрессивному снижению ставок», – утверждают аналитики ING.

В данный момент восстановление европейской экономики сталкивается с неблагоприятными факторами. На этом фоне сокращение ограничений монетарной политики должно поддержать экономику, уверена К. Лагард. По мнению главы регулятора, ключевыми повышательными рисками для инфляции являются заработная плата, прибыль и напряженность в торговле. Данные по инфляции в сентябре будут низкими, однако в четвертом квартале 2024 года инфляция снова может вырасти, полагают в ЕЦБ.

В сложившейся ситуации валютные стратеги Morgan Stanley ожидают ежеквартального уменьшения ставки по депозитам на 25 б. п. до конца 2025 года. При реализации такого сценария она упадет до 2,25% к концу следующего года, подчеркивают эксперты. Подобная ситуация способствует ослаблению «европейца» и укреплению гринбека, добавляют в Morgan Stanley. При сохранении давления на пару EUR/USD динамика евро будет под угрозой, из-за чего он может дойти до паритета с долларом.