FX.co ★ Нонфармы могут взорвать USD/JPY: пять исходов, к которым стоит готовиться

Отчет Nonfarm Payrolls, известный как "король индикаторов", на пару лет утратил свои притязания на трон, поскольку в центре внимания оказалась инфляция. Однако после того, как глава ФРС недавно фактически объявил о победе над ростом цен, отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США снова выходит на первый план. На этой неделе рынки ожидают повышенной волатильности после публикации NFP. Давайте разберем, как эти данные могут повлиять на динамику пары USD/JPY, резкое падение которой вызвало глобальные потрясения в начале августа.

Текущая динамика USD/JPY

Вчера американская валюта продолжила укрепляться к иене после того, как в конце прошлой недели пара USD/JPY резко подскочила на 0,8% на фоне более сильной по сравнению с предыдущим выпуском статистики по инфляции в США.

Опубликованные в минувшую пятницу данные показали, что в июле любимый индикатор инфляции ФРС – ценовой индекс расходов на личное потребление – вырос в месячном выражении с 0,1% до 0,2%, а в годовом исчислении не изменился.

Тот факт, что американская инфляция по-прежнему является устойчивой, немного остудил рыночные спекуляции по поводу более интенсивного сокращения на сентябрьском заседании FOMC, которые вспыхнули после недавних заявлений председателя Федрезерва в Джексон-Хоуле.

Напомним, что во время своего последнего выступления Джером Пауэлл дал четко понять, что для ФРС наступил момент X, когда регулятор может наконец приступить к смягчению своей монетарной политики.

Это решение глава ведомства обосновал сильным дезинфляционным трендом, а также остыванием американского рынка труда, который долгое время оставался напряженным, даже несмотря на жесткие денежно-кредитные условия в стране.

На фоне откровенно голубиной риторики Дж. Пауэлла трейдеры повысили вероятность того, что в сентябре Центробанк США может снизить ставки сразу на половину процентного пункта.

Однако в свете последних инфляционных данных они снова изменили свое мнение, и теперь в качестве основного сценария рассматривается сокращение на четверть процентного пункта в этом месяце.

Перспектива менее агрессивного снижения ставок в США спровоцировала резкое укрепление доходности 10-летних американских гособлигаций, что в свою очередь подтолкнуло доллар к росту по всем направлениям, в том числе в паре с иеной.

В минувший понедельник пара USD/JPY подскочила до 2-недельного максимума 147,16. Дополнительную поддержку мажору оказало ослабление ястребиных ожиданий рынка относительно дальнейшей монетарной политики Банка Японии.

Вчера одна из ведущих японских газет, The Japan Times, опубликовала статью, в которой опровергла возможность еще одного повышения процентных ставок в Японии в текущем году.

Издание сослалось на мнение экономиста Dai-Ichi Life Research Institute Коичи Фуджиширо, который считает, что регулятору будет трудно пойти на еще один раунд ужесточения в этом году из-за чересчур окрепшей иены.

– Возможно, мы могли бы увидеть дополнительное повышение ставки со стороны BOJ в декабре, но при одном условии – если к тому времени иена снова сильно упадет к доллару. Учитывая, что американская валюта рискует еще больше ослабнуть из-за предстоящего снижения ставок в США, такой сценарий является маловероятным. Поэтому наш прогноз по срокам следующего раунда ужесточения в Японии склоняется к марту или даже апрелю, – заявил К. Фуджичиро.

Также эксперт подчеркнул, что июльское повышение ставок в Японии было продиктовано не столько высокой инфляцией, сколько желанием Банка Японии защитить свою нацвалюту, которая на тот момент торговалась на 38-летних минимумах по отношению к доллару.

Однако с тех пор курс иены вырос примерно на 10%, поэтому теперь у BOJ нет необходимости торопиться с нормализацией своей ДКП, тем более что последнее повышение ставок имело негативные последствия в виде резкого обвала японских акций.

Как видим, дальнейшая политика Банка Японии остается пока очень туманной и неопределенной. По этой причине многие аналитики предполагают, что в ближайшее время движение пары USD/JPY будет главным образом определяться американской макростатистикой.

Все внимание – на рынок труда США

На текущей неделе трейдеры готовятся к большому потоку данных по рынку труда США, которые будут иметь решающее значение для решения вопроса о сокращении на 25 б.п. или на 50 б.п. в сентябре.

В фокусе внимания инвесторов окажутся отчет JOLTS о количестве открытых вакансий, еженедельный релиз по числу заявок на пособие по безработице, данные ADP по занятости в частном секторе, но кульминационным моментом станет публикация самого главного ориентира для ФРС в принятии решений по ставкам – августовских Нонфармов.

По словам аналитика Чару Чананы, надежные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США могут еще больше повысить вероятность снижения ставок на 25 б.п., тогда как слабый отчет NFP, наоборот, вернет на рынок спекуляции по поводу более интенсивного сокращения.

– Если занятость упадет ниже 130 тыс., а безработица продемонстрирует очередной скачок, трейдеры, скорее всего, повысят вероятность снижения ставок в сентябре на 50 б.п., что окажет давление на доллар, – отметил эксперт.

В то же время аналитики The Bank of America предупреждают о высоком риске обвала американской валюты, если количество занятых резко упадет до 100 тыс. или ниже.

– В таком случае на рынке снова возобновятся опасения по поводу жесткой посадки американской экономики, а вероятность снижения ставок на 50 б.п. может стать основным сценарием, – поделились мнением стратеги BofA.

Между тем сейчас большинство экономистов прогнозирует, что в августе число занятых в крупнейшей экономике мира выросло на 165 тыс. по сравнению с увеличением на 114 тыс. в предыдущем месяце.

Этот прогноз будет служить для рынка своеобразным ориентиром. Большое отклонение фактических данных от ожиданий может вызвать резкий скачок волатильности, тогда как более близкие к консенсусу показатели окажут меньший эффект на цены.

Давайте рассмотрим пять возможных сценариев развития событий для пары USD/JPY после публикации Нонфармов:

1. Число занятых в пределах 150–200 тыс.

Такой результат немного ослабит опасения по поводу рецессии и поддержит вероятность снижения процентных ставок на 25 б.п. Доллар вырастет к иене, но не так сильно, как при других сценариях.

2. Увеличение занятости на 200–250 тыс.

Такой сценарий развеет страх инвесторов перед замедлением и еще больше укрепит мнение о том, что сокращение ставок на 50 б.п. маловероятно. Доллар покажет более впечатляющую динамику к иене.

3. Скачок выше 250 тыс.

Рынок может начать сомневаться в том, что ФРС приступит к снижению ставок в текущем месяце. Это приведет к параболическому росту пары USD/JPY.

4. Слабые данные в диапазоне 100–150 тыс.

Такой вариант разочарует рынок и значительно увеличит вероятность снижения ставок на 50 б.п. Это может заметно ослабить доллар по отношению к иене.

5. Резкое снижение занятости ниже 100 тыс.

Рынок снова захлестнут опасения по поводу рецессии и более масштабного сокращения политики ФРС в сентябре – на 50 б.п. Это может привести к сокрушительному падению доллара в паре с иеной.