FX.co ★ Иена завтра полетает. Куда – зависит от Уэды

Японская валюта продолжает демонстрировать повышенную волатильность в паре с долларом накануне дня X. Завтра утром все внимание трейдеров будет приковано к комментариям главы Банка Японии. Напомним, что в последний раз Кадзуо Уэда выступал публично на июльском заседании BOJ, когда он своей жесткой риторикой спровоцировал мощное ралли иены. Но каковы сейчас шансы на то, что политик сохранит ястребиный настрой?

Перед Уэдой стоит непростая дилемма

Завтра председатель Банка Японии Кадзуо Уэда столкнется с пристальным вниманием рынка, поскольку его последнее публичное выступление в конце июля привело к резкому росту иены и обвалу мировых акций.

Ожидается, что чиновник выступит перед японскими законодателями сперва в нижней, а затем и в верхней палате парламента. Каждое из этих совещаний продлится два с половиной часа.

Инициатором проведения этих внеплановых заседаний выступил высший орган государственной власти в Японии – парламент, который потребовал от К. Уэды четких объяснений по поводу последнего повышения ставки.

Напомним, что 31 июля BOJ провел уже второй в текущем году раунд ужесточения своей монетарной политики, в результате чего ставки выросли на 0,15% вместо ожидаемых 0,10%.

Кроме того, на последней встрече ведомства его глава К. Уэда подал сильные ястребиные сигналы, пообещав и дальше проводить нормализацию ДКП, если экономика и инфляция продолжат развиваться в соответствии с прогнозами.

Необычно жесткие заявления К. Уэды прозвучали почти в одно время с мягкими комментариями его американского коллеги Джерома Пауэлла, который на июльской встрече FOMC подтвердил возможность сентябрьского снижения ставок.

Это стало первым триггером, который подтолкнул иену к росту в паре с долларом. А спустя пару дней японская валюта получила еще один мощный импульс в виде слабых данных по занятости в США, которые усилили опасения инвесторов по поводу рецессии в крупнейшей экономике мира и привели к обвалу мировых фондовых рынков.

Токийский индекс Nikkei 225 оказался в лидерах падения. 5 августа он рухнул более чем на 4000 пунктов и тем самым побил рекорд предыдущего черного понедельника, который случился в 1987 году.

За таким резким обвалом японских акций последовала вполне логичная реакция Банка Японии. Правая рука К. Уэды Шиничи Учида попытался успокоить участников рынка, заявив, что пока финансовые рынки остаются нестабильными, повышения ставок больше не будет.

С тех пор индекс Nikkei укрепился примерно на 20% по сравнению с минимумом, достигнутым ранее в этом месяце, а иена, наоборот, снизилась с августовского максимума 141,675 до текущего уровня 145,30.

Аналитики Bloomberg считают, что в пятницу глава Банка Японии постарается проявить максимум дипломатичности в своих высказываниях, чтобы не допустить рецидива с экстремальной волатильностью, которая наблюдалась на финансовых рынках в начале месяца.

В пользу данного сценария говорит и тот факт, что комментарии К. Уэды прозвучат всего за несколько часов до выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, которое также может спровоцировать сильные колебания в паре USD/JPY.

– В этих условиях Уэда, вероятно, постарается сделать как можно меньше громких заявлений, чтобы создать как можно меньше волатильности, – отметили экономисты Bloomberg.

Такой же точки зрения придерживается сейчас и большинство наблюдателей за Банком Японии. По их мнению, К. Уэда поддержит своего коллегу Ш. Учиду, но в то же время даст четко понять, что как только рыночная нестабильность уляжется, регулятор снова приступит к повышению ставок.

– Главная цель Уэды сейчас – избежать потрясений, ведь если он снова устроит хаос своими ярко выраженными ястребиными заявлениями, это станет настоящим кошмаром для центрального банка, усложнив его задачу по выходу из ультрамягкой политики. По этой причине мы считаем, что Уэда попытается найти золотую середину, – заявил экономист Исследовательского института NLI Цуеси Уэно.

С другой стороны, есть высокий риск того, что если К. Уэда выступит с поддержкой своего заместителя Ш. Учиды, рынок может воспринять его осторожность как голубиный сигнал.

– При таком раскладе иена, скорее всего, очень сильно ослабнет. Настолько сильно, что она может вернуться к тем уровням, где была до июльского заседания Банка Японии, – предупредил Ц. Уэно.

Аналитики Bloomberg уверены, что слабая иена – это то, что глава Банка Японии хотел бы видеть сейчас меньше всего. Напомним, что в преддверии июльской встречи BOJ падение курса национальной валюты заметно увеличило число призывов к повышению процентной ставки со стороны местных политиков и руководителей бизнеса. По этой причине К. Уэда вряд ли проявит такую же мягкость, как Ш. Учида.

– Маловероятно, что Уэда назовет июльское повышение ставок ошибкой или отступит от своей прежней ястребиной риторики. Вместо этого он, скорее всего, подтвердит, что инфляция в Японии и темпы роста заработной платы могут оправдать дальнейшее повышение ставок, хотя он может придерживаться более взвешенного тона, чтобы избежать беспокойства на рынках, – поделился мнением валютный стратег Чару Чанана.

Эксперт уверен, что если рынок уловит в речи главы Банка Японии прежний ястребиный посыл, это подтолкнет иену к росту по всем направлениям, включая пару с долларом, тогда как акции снова упадут.

Каким будет выступление К. Уэды, рынкам может подсказать отчет по потребительской инфляции в Японии, который выйдет утром в пятницу. Сейчас большинство экономистов прогнозируют очередной рост ИПЦ, что подчеркнет сохраняющееся ценовое давление в стране и откроет путь для дальнейшего повышения ставок.

Почему иена все равно будет расти?

Многие эксперты уверены, что завтрашнее выступление К. Уэды определит динамику иены лишь в краткосрочной перспективе. Поэтому даже если глава Банка Японии покажется трейдерам больше голубиным, чем ястребиным, и курс JPY упадет на этом фоне, японская валюта все равно сохранит потенциал роста.

Не будем забывать о том, что на движение иены в пятницу может также повлиять выступление председателя ФРС Дж. Пауэлла. Его слова будут тщательно изучены трейдерами на предмет каких-либо намеков на перспективы монетарной политики.

В частности, для инвесторов сейчас имеет наибольшее значение вероятный размер сокращения в следующем месяце и то, будет ли снижаться стоимость заимствований на каждом последующем заседании ФРС по вопросам ДКП.

Если американский политик сделает главный акцент в своем выступлении на слабом рынке труда, это, скорее всего, вернет спекуляции о более масштабном снижении ставок в сентябре и на следующих заседаниях. Вероятность такого сценария заметно повысилась после того, как вчера вышли пересмотренные данные по занятости.

Отчет Министерства труда показал, что в период с марта 2023 года по март 2024 года американская экономика добавила гораздо меньше рабочих мест, чем первоначально сообщалось.

После публикации этих данных трейдеры повысили вероятность снижения ставки в сентябре на 50 б.п. с 31% до 38%, что привело к очередному приступу слабости доллара, в том числе в паре с иеной. В ночь на четверг мажор USD/JPY опустился до отметки 144,42.

Если завтра инвесторы еще больше укрепятся во мнении о снижении ставок в США на половину процентного пункта в сентябре, это спровоцирует новую волну распродаж доллара и укрепит иену.

Аналитик Джеффри Ю видит хороший потенциал для роста японской валюты и в более отдаленном будущем. Он уверен, что в ближайшие несколько месяцев иена заметно укрепится относительно гринбека благодаря растущей перспективе сокращения разницы в процентных ставках между Японией и США.

Если BOJ действительно до конца года еще раз повысит ставки, как ожидают экономисты UBS, Nomura и Deutsche Bank, а ФРС приступит к сокращению, иена может вырасти к доллару до отметки 130,00, считает Дж. Ю.