FX.co ★ EUR/USD. Итоги недели. Красная карточка для гринбека

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0911. Раунд завершился убедительной победой покупателей eur/usd, которые всего за несколько часов пятничных торгов смогли нивелировать потери предыдущих дней. Доллар пытался давить на протяжении почти всей недели, игнорируя негативные отчёты и даже противоречивые итоги июльского заседания ФРС. Но опубликованные в пятницу Нонфармы не оставили шансов долларовым быкам: американская валюта оказалась под сильнейшим давлением.

Евро, в свою очередь, смог усилить свои позиции за счёт ускорения инфляции в еврозоне и неплохих данных по росту европейской экономики. Голубиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС существенно возросли, тогда как перспективы снижения ставок ЕЦБ в начале осени оказались под большим вопросом.

Евро

Европейские макроэкономические отчёты, опубликованные на прошедшей неделе, следует рассматривать через призму июльского заседания ЕЦБ. Европейский регулятор в июле занял умеренную позицию без каких-либо перекосов – ни в сторону голубей, ни в сторону ястребов. Комментируя итоги встречи, Кристин Лагард заявила о том, что «в сентябре может быть принято какое угодно решение». Отвечая на уточняющий вопрос, она отметила, что вопрос о снижении ставки на сентябрьском заседании «остается открытым», однако решение будет зависеть от поступающих статданных.

То есть фактически глава ЕЦБ не сказала ни «да» ни «нет», привязав судьбу процентных ставок к динамике ключевых макропоказателей. Учитывая такую позицию регулятора, можно предположить, что по итогам прошедшей недели шансы на снижение ставок в сентябре – снизились.

Сначала удивила Германия. Общий индекс потребительских вырос в июле на 2,3% в годовом выражении при прогнозе 2,2%. Гармонизированный индекс, являющийся предпочтительным индикатором инфляции Европейского Центробанка, вырос на 2,6% в годовом исчислении, тогда как большинство экспертов прогнозировали более скромный рост – на 2,4% (в июне был зафиксирован рост на 2,5%).

На следующий день был опубликован отчёт по росту инфляции в еврозоне, все компоненты которого оказались в «зелёной зоне». Общий CPI ускорился в июле до 2,6% (в июне показатель выходил на отметке 2,5%), а стержневой остался на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 2,9% (при прогнозе спада до 2,8%). Структура отчёта говорит о том, что наиболее сильный темп роста инфляции был зафиксирован в секторе услуг (4,0% после июньского роста 4,1%). Далее следует сегмент, включающий в себя продукты питания, алкоголь и табак (2,3%). Подорожали также энергоносители (1,3%) и неэнергетические промышленные товары (0,8%).

Инфляция в сфере услуг, которая оказалась особенно устойчивой, стала головной болью для ЕЦБ. Комментируя отчёт, член управляющего совета Центробанка Изабель Шнабель заявила о том, что инфляция в ЕС, и особенно инфляция услуг, оказалась крепким орешком. В этом контексте она отметила, что одно снижение ставок «не обязательно гарантирует последующие снижения».

Все это говорит о том, что европейский регулятор может поставить на паузу процесс смягчения монетарной политики. Тем более что последние данные по росту европейской экономики позволяют ЦБ не спешить со снижением ставок в сентябре. Так, в квартальном исчислении объём ВВП еврозоны увеличился во втором квартале на 0,3% – как и в первом квартале (прогноз был на уровне 0,2%). В годовом выражении экономика ускорилась на 0,6% (рост фиксируется третий квартал подряд).

Доллар

Американская валюта держалась до последнего. На протяжении всей недели гринбек держал удары и даже пытался проявить характер в паре с евро: лоу недели зафиксирован на отметке 1,0778.

Доллар держался на плаву отчасти благодаря невнятным итогам июльского заседания ФРС. Центробанк дал понять, что готов приступить к снижению процентной ставки, но при этом не стал анонсировать первое снижение в сентябре. И оставил без ответа вопрос о перспективах дополнительного снижения в ноябре или декабре. В своем сопроводительном заявлении Федрезерв указал, что «внимательно относится к рискам для обеих сторон мандата» (т.е. для ценовой стабильности и максимальной занятости), видоизменив тем самым формулировку: ранее регулятор упоминал лишь о высоком внимании к инфляционным рискам. Теперь же фокус внимания «расширился» и на занятость.

Вероятно, данная видоизменённая фраза сыграла фатальную роль для гринбека, когда через день после заседания ФРС были опубликованы ключевые данные в сфере рынка труда США. Релиз оказался не просто слабым, а катастрофически провальным. Уровень безработицы вырос до 4,3% (самое высокое значение показателя с октября 2021 года), количество занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось всего на 114 тысяч (самый слабый темп роста показателя с декабря 2020 года), уровень средней почасовой оплаты труда замедлился до 3,6% (самый слабый темп роста показателя с мая 2021 года). Безработица растёт четвертый месяц подряд, показатель прироста числа занятых снижается второй месяц подряд.

Здесь также стоит напомнить, что производственный индекс ISM, опубликованный на минувшей неделе, вышел на отметке 46,8 при прогнозе 48,8. Июльский результат – самый слабый с ноября 2023 года. Кроме того, индекс снижается четвертый месяц подряд.

На фоне таких слабых и разочаровывающих результатов на рынке существенно возросли «голубиные» ожидания. Вероятность 50-пунктного снижения ставки ФРС в сентябре возросла почти до 30%. Вероятность снижения на 25 пунктов, соответственно, составляет 70%. Вероятность выжидательной позиции равна нулю. Также возросли шансы на дополнительное снижение ставки в ноябре (75-процетная вероятность). Чаша весов резко склонилась в пользу реализации голубиного сценария.

Выводы

Покупатели eur/usd по итогам минувшей недели получили важный козырь фундаментального характера. В контексте ФРС дискуссии теперь сместятся в диапазон обсуждения темпов и объёмов смягчения ДКП («на 25 пунктов снизит ставку ЦБ в сентябре или на 50?», «дважды или трижды в этом году?»), тогда как Европейский Центробанк наверняка поставит под сомнение целесообразность снижения ставок на сентябрьском заседании. Поэтому события минувшей недели будут аукаться трейдерам eur/usd и на следующей неделе, и дальше, ввиду вероятной раскорреляции курсов ЕЦБ и ФРС.

Для подтверждения восходящего движения покупателям пары необходимо преодолеть два уровня сопротивления – 1,0930 и 1,0950 (верхние линии Bollinger Bands на D1 и W1 соответственно), чтобы оказаться в диапазоне 1,0950–1,1000. Сложившийся фундаментальный фон позволяет выполнить эту задачу и даже позволяет протестировать 10-ю фигуру. «Черным лебедем» здесь может стать Ближний Восток, если Иран предпримет ответные действия военного характера после убийства в Тегеране главы политбюро ХАМАС Исмаила Хании. Если же выходные дни пройдут спокойно, покупатели eur/usd, вероятно, попытаются преодолеть вышеуказанные уровни сопротивления и подойти к основному ценовому барьеру 1,1000.