FX.co ★ Иена включила игнор. Почему валюта не реагирует на ястребиные сигналы Банка Японии?

Пара USD/JPY продолжает торговаться во флэте, даже несмотря на то, что сегодня утром японская валюта получила очередной ястребиный сигнал от BOJ. Разбираемся, почему быки по иене упорно игнорируют намеки регулятора на более скорое повышение ставок и что должно произойти, чтобы японская валюта наконец сдвинулась с мертвой точки и пошла в рост в паре с долларом.

Быть или не быть июльскому повышению ставок?

На старте среды был опубликован протокол апрельского заседания Банка Японии по вопросам монетарной политики, который указал на рост ястребиных настроений среди членов его правления.

Напомним, что на апрельской встрече регулятор сохранил процентные ставки на нулевом уровне и подчеркнул растущую уверенность в том, что инфляция в ближайшие годы будет стабильно достигать целевого уровня в 2%, сигнализируя о своей готовности повысить стоимость заимствований позднее в этом году.

Однако протокол заседания показал, что в апреле чиновники BOJ активно обсуждали влияние, которое слабая иена может оказать на цены. При этом некоторые из них отметили вероятность повышения процентных ставок раньше, чем ожидалось, в случае резкого скачка инфляции.

Во время встречи прозвучало мнение о том, что рост инфляции из-за слабой иены, возможно, стал более значительным и продолжительным, чем в прошлом, поскольку компании уже стремятся повысить цены и заработную плату.

– Существуют различные риски повышения ценового давления, такие как последствия слабой иены, экспансионистская налогово-бюджетная политика и напряженная ситуация на рынке труда, – заявил один из членов BOJ.

– Колебания валютных курсов являются одним из ключевых факторов, влияющих на экономический рост и динамику инфляции. Если экономические и ценовые перспективы изменятся, Банк Японии должен будет отреагировать денежно-кредитной политикой, – сказал его коллега.

Одной из сложностей BOJ на пути к нормализации является вялое восстановление экономики Японии. В первые три месяца этого года экономика сократилась, что стало вторым сокращением за три квартала, а потребительские расходы снизились частично из-за инфляции.

Однако на встрече были и более агрессивные высказывания, которые указали на возможность не только более скорого повышения ставок в Японии, но и на более активную нормализацию со стороны BOJ.

Так, один из политиков дал ясно понять, что центральный банк может повысить ставки больше, чем ожидают рынки в настоящее время, если экономика и цены будут развиваться в соответствии с его прогнозами.

– Очевидно, что протокол апрельского заседания указал на потенциальное повышение ставки Банком Японии уже в июле, несмотря на то, что рыночные спекуляции относительно такого шага несколько поутихли после того, как на прошлой неделе BOJ не сократил покупку облигаций, а лишь пообещал в следующем месяце представить план по количественному ужесточению, – отметили аналитики Bloomberg.

Однако быки по иене остались глухи к ястребиным сигналам Центробанка, как и вчера, когда глава ведомства Кадзуо Уэда заявил в парламенте, что регулятор может повысить процентные ставки в июле, если этому будут благоприятствовать экономические данные.

На текущей неделе японская валюта продолжает торговаться в паре с долларом на 34-летних минимумах в пределах очень узкого ценового диапазона чуть ниже круглой отметки 158,00.

Иене явно не хватает импульса для роста, поскольку покупатели японской валюты, по всей видимости, предпочитают сейчас ориентироваться не на риторику политиков, а на конкретные данные, которые смогут подтвердить ястребиную решительность регулятора.

Исходя из этого, можно предположить, что на этой неделе внимание трейдеров по паре USD/JPY будет сфокусировано на пятничном отчете по инфляции в Японии.

Большинство экономистов ожидают, что в мае потребительская инфляция выросла до 2,6%. Если их прогноз сбудется, это станет уже 26-м месяцем подряд, когда рост цен совпадет или превысит целевой показатель банка по инфляции в 2%.

Пятничный отчет по инфляции может стать катализатором, способным расшевелить иену и дать рынку необходимые доказательства для уверенного движения. Если инфляционные данные окажутся выше ожиданий, это может усилить ястребиные настроения и подтолкнуть JPY к росту.

В противном случае, инвесторы могут продолжить сохранять скептицизм и ожидать дальнейших подтверждений более скорого и интенсивного повышения ставок в Японии. Для иены такой расклад означает либо снижение, либо сохранение текущих позиций.

Что еще удерживает иену от роста в паре с долларом?

Многие эксперты считают, что главным тормозом для японской валюты сейчас является не столько неопределенность в отношении дальнейшего курса BOJ, сколько уверенность рынка в более длительном сохранении агрессивной политики ФРС США.

Напомним, что на прошлой неделе американский Центробанк снова принял решение сохранить процентные ставки в их текущем диапазоне, верхняя граница которого составляет 5,50%, что является самым высоким за последние 23 года уровнем.

Кроме того, регулятор сократил свой предыдущий средний прогноз по количеству снижений ставок в текущем году с трех до одного. А председатель ведомства Джером Пауэлл указал на необходимость продолжения борьбы с инфляцией, поскольку рост цен все еще остается устойчивым.

Более ястребиное, чем ожидалось, заседание FOMC оказало поддержку доллару. Однако развить этот бычий импульс дальше гринбек не смог, а вчера американская валюта и вовсе оказалась под давлением слабых экономических данных США.

Опубликованная во вторник статистика показала, что розничные продажи в США практически не выросли в мае, а данные за предыдущий месяц были пересмотрены в сторону понижения, что свидетельствует о том, что экономическая активность во втором квартале оставалась слабой.

– Ситуация наконец ухудшается. Казалось, что американский потребитель никогда не успокоится, но, похоже, именно это и произошло сейчас, – отметил аналитик Commonwealth Bank of Australia Джозеф Капурсо.

Более мягкий, чем ожидалось, отчет по розничным продажам усилил опасения инвесторов относительно того, что ФРС начнет снижать процентные ставки уже через несколько месяцев. Сразу после публикации данных трейдеры повысили вероятность сентябрьского сокращения до 67% по сравнению с 63% днем ранее.

Укрепление голубиных настроений на рынке привело к небольшому ослаблению доллара по всем фронтам, но в паре с иеной он остался стабильным.

Это указывает на то, что сильная монетарная дивергенция между США и Японией по-прежнему оказывает очень мощную поддержку американской валюте.

Трейдеры не спешат сворачивать длинные позиции по USD/JPY, даже несмотря на растущий риск скорого снижения ставок в США, поскольку понимают, что ФРС будет проводить изменения своего курса плавно и постепенно.

Осторожный подход Федрезерва к сокращению означает, что разница в процентных ставках США и Японии еще долго останется значительной, что продолжит стимулировать интерес инвесторов к кэрри-сделкам с участием высокодоходного доллара и низкодоходной иены.

Большинство аналитиков уверены в том, что восходящий тренд по паре USD/JPY сохранится даже в том случае, если Банк Японии инициирует в следующем месяце повторное повышение ставок.

Конечно, очередное ужесточение может оказать краткосрочную поддержку иене, но в долгосрочной перспективе она по-прежнему останется слабой в паре с долларом.

Сломить нисходящий тренд по JPY сможет только существенное сокращение разницы между американскими и японскими процентными ставками, однако такое развитие событий мы вряд ли увидим в обозримом будущем, учитывая, что и ФРС, и Банк Японии намерены и дальше менять свою политику в час по чайной ложке.