FX.co ★ Ястребиные сказки Уэды. Почему иена в них не верит?

Сегодня утром глава Банка Японии Кадзуо Уэда снова подал рынку ястребиный сигнал, заявив о возможном повышении ставок в следующем месяце. За последние пять дней это уже второй намек председателя BOJ на продолжение нормализации в июле. При обычных обстоятельствах такая настойчивая жесткая риторика могла бы спровоцировать резкий скачок иены против доллара, но японская валюта выросла лишь немного. Разбираемся, что не так с обещаниями К. Уэды и почему трейдеры игнорируют их.

Страсти по ставкам

Напомним, что в минувшую пятницу Банк Японии подвел итоги своего 2-дневного заседания по вопросам денежно-кредитной политики. Как и ожидалось, регулятор не поднес ястребиного сюрприза в виде повышения ставок.

BOJ сохранил показатель в текущем диапазоне 0,0%–0,1%, который он установил в марте, когда он впервые за последние 17 лет отказался от отрицательных процентных ставок.

Многие участники рынка ожидали, что на заседании в июне Центробанк сократит объем покупок гособлигаций, поскольку начиная с прошлого месяца данная тема активно обсуждалась японскими чиновниками. Однако регулятор и в этом вопросе проявил свою голубиную позицию.

BOJ заявил, что продолжит скупать JGB в прежних объемах, по крайней мере до июльского заседания. В следующем месяце ЦБ пообещал представить подробный план по количественному ужесточению, рассчитанный на 1-2 года.

Такое решение разочаровало быков по иене, которые рассчитывали на то, что сокращение покупок облигаций в июне откроет дверь для повышения ставок на следующем заседания правления 30-31 июля.

По этой причине после того, как регулятор обнародовал свой вердикт по монетарной политике, японская валюта резко просела в паре с долларом.

Ослабить давление на иену помогло ястребиное заявление главы Банка Японии. Выступая перед журналистами в пятницу, К. Уэда намекнул на возможное повышение ставок в июле, подчеркнув, что это будет зависеть от поступающих данных.

Неоднозначные итоги июньской встречи BOJ усилили неопределенность в отношении дальнейшей монетарной политики регулятора, что привело к консолидации пары USD/JPY. Уже второй день подряд мажор торгуется в узком ценовом диапазоне выше отметки 157,00.

Сегодня утром иена получила очередную ястребиную поддержку от председателя японского ЦБ, однако также не отреагировала на это бурным ростом.

На старте вторника глава Банка Японии повторил свое недавнее заявление о возможном повышении процентной ставки в июле, несмотря на текущий скептицизм рынка по поводу реализации этого сценария.

– Сокращение покупок облигаций и повышение процентной ставки – это совершенно разные вопросы. Поэтому существует большая вероятность того, что мы сможем снова повысить ставку на следующем заседании, если этому будут благоприятствовать экономические данные, – отметил К. Уэда.

Что касается предстоящего сокращения покупок облигаций, то сегодня глава комитета никак не прокомментировал вероятные масштабы количественного ужесточения после того, как в минувшую пятницу он заявил, что сокращение будет значительным.

Трейдеры проигнорировали ястребиную риторику К. Уэды, поскольку считают, что публикация подробного плана QT и проведение повышения ставок в том же месяце было бы необычайно агрессивным шагом для Банка Японии.

Кроме того, некоторые экономисты расценивают текущую жесткую позицию председателя BOJ как попытку ослабить давление на иену в нынешних фундаментальных условиях, которые по-прежнему благоприятствуют доллару.

Напомним, что на прошлой неделе ФРС США также подвела итоги своего июньского заседания по вопросам ДКП. Регулятор в седьмой раз подряд оставил ставки в диапазоне 5,25%–5,50%, который является самым высоким за 23 года.

Однако самым большим сюрпризом для долларовых быков стал более ястребиный точечный график Федрезерва по процентным ставкам. Обновленный dot plot показал, что в среднем американские чиновники теперь ожидают не три, а лишь одно снижение ставки в этом году.

– На данный момент все фундаментальные факторы играют на стороне американской валюты, поэтому путь наименьшего сопротивления для пары USD/JPY остается восходящим. Следовательно, любое коррекционное снижение мажора все еще может рассматриваться как возможность для покупки, – заявила аналитик Хелен Гивен.

Большинство экспертов считают, что в ближайшей перспективе доллар может получить поддержку от ястребиных выступлений членов FOMC, которые на этой неделе запланированы в большом количестве.

Вчера президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил, что, если его экономический прогноз оправдается, Федрезерв сможет снизить свою базовую процентную ставку всего один раз в текущем году.

Также риск для иены на этой семидневке представляет завтрашняя публикация протокола июньского заседания Банка Японии. Если отчет подтвердит преобладание голубиных настроений в рядах BOJ, это может усилить рыночные сомнения по поводу июльского повышения ставок, даже несмотря на ястребиный тон К. Уэды.

В понедельник бывший член правления японского Центробанка Макото Сакураи, который сохраняет тесные связи с действующими политиками, сказал, что регулятор, скорее всего, воздержится от повышения ставок в июле и подождет большей ясности относительно того, помогут ли выплаты летних бонусов и повышение заработной платы восстановлению потребления.

– Банк Японии, вероятно, не будет спешить с повышением ставок, поскольку это приведет к росту ставок по ипотечным кредитам и нанесет ущерб и без того слабым инвестициям в жилье. Я думаю, что следующее повышение процентной ставки, скорее всего, произойдет осенью или в начале следующего года, – заявил М. Сакураи.

По его словам, если развитие экономики и динамика инфляции будет примерно соответствовать его прогнозам, центральный банк может повысить процентные ставки до 0,5% к концу следующего года.

Также М. Сакураи убежден, что продолжающееся ослабление иены вынудит BOJ быстрее, чем первоначально планировалось, приступить к количественному ужесточению и сократить свой баланс.

– Вместо того, чтобы пытаться замедлить падение иены путем повышения процентных ставок, Банк Японии решил объявить о плане сокращения выпуска облигаций. Это большой шаг вперед в нормализации политики, но поможет ли это стабилизировать курс JPY – зависит от масштабов предстоящего количественного ужесточения, – подчеркнул экс-чиновник ведомства.

М. Сакураи предполагает, что Банк Японии может сократить ежемесячный объем закупок всего на один триллион иен. Но поскольку губернатор сказал, что объем будет "значительным", есть большая вероятность, что он сократится примерно на 2 триллиона иен, что может оказать иене более существенную поддержку.

Тем не менее большинство экспертов считают, что даже самое масштабное QT не сможет сломить текущий нисходящий тренд по иене, пока разница между процентными ставками Японии и США остается такой значительной.

Полноценное восстановление японской валюты мы сможем увидеть лишь тогда, когда ФРС начнет снижать ставки, а BOJ – их поднимать.

Техническая картина по USD/JPY

Котировка по-прежнему сохраняет восходящий тренд, который подтверждается ее устойчивой позицией выше 50-, 100- и 200-дневных скользящих средних (DMA).

Кроме того, на бычий импульс также указывает текущее положение индекса относительной силы RSI, который уверенно держится выше отметки 50.

В случае, если пара USD/JPY преодолеет круглую фигуру 158,00, следующим значимым уровнем сопротивления станет максимум 158,25, зафиксированный 17 июня. Если этот уровень будет успешно преодолен, внимание покупателей сместится к отметке 158,44. Дальнейший рост может привести пару к максимуму с начала года на уровне 160,32.

С другой стороны, если USD/JPY опустится ниже 157,00, это может вызвать активность продавцов, которые будут стремиться оспорить ключевые уровни поддержки. Первым из таких уровней станет Senkou Span A на отметке 156,16, за которым последует Kijun-Sen на уровне 155,93. Далее поддержка может быть найдена в районе Senkou Span B на отметке 155,52.