FX.co ★ Банк Японии в своем репертуаре

На старте пятницы Банк Японии подвел долгожданные итоги своего 2-дневного заседания по вопросам монетарной политики. Многие участники рынка ожидали, что на этой встрече регулятор сделает шаг в ястребином направлении. Однако конкретных действий он так и не принял, что больно ударило по иене. Разбираемся, почему японская валюта остро отреагировала на очередное бездействие BOJ и что ее ждет теперь.

Игра в обещания

Итак, сегодня утром Банк Японии вынес свой вердикт по монетарной политике, который сильно разочаровал быков по иене. На азиатских торгах японская валюта упала к доллару на 0,6%, до 157,90.

Честно говоря, покупатели JPY даже не надеялись на то, что на этой встрече регулятор снова поднимет процентные ставки, поэтому решение Центробанка оставить их на прежнем уровне не стало для них большим сюрпризом.

Однако многие трейдеры, играющие на повышение иены, все-таки рассчитывали увидеть в этом месяце сдвиг в ястребином направлении. За пару дней до июньского заседания BOJ на рынке вспыхнули спекуляции по поводу того, что на этой встрече регулятор объявит о сокращение объема покупок гособлигаций.

Сегодня Центробанк действительно поднял этот вопрос, но никаких конкретных действий не предпринял. Вместо этого регулятор заявил, что продолжит скупать JGB текущими темпами, и пообещал сократить покупки облигаций в будущем.

Когда именно он планирует начать количественное ужесточение – пока неясно. На июньской встрече Банк Японии заявил, что представит конкретный план по сокращению покупок в следующем месяце, и он будет рассчитан на ближайшие один-два года.

Это решение подтвердило осторожную позицию BOJ в отношении нормализации своего денежно-кредитного курса. Совершенно очевидно, что Центробанк не намерен вставать на путь агрессивного ужесточения, а будет проводить перемены плавно и постепенно.

Также сегодняшнее заявление Банка Японии ослабило ожидания инвесторов относительно июльского повышения процентных ставок, которые заметно выросли в последнее время. Трейдеры рассчитывали на то, что сокращение покупок облигаций в этом месяце подготовит почву для очередного раунда ужесточения на следующем заседании, но теперь эти надежды рухнули как карточный домик.

– Сегодняшнее решение говорит о том, что Банк Японии очень осторожно относится к сокращению объемов покупки облигаций, а это означает, что центральный банк также осторожно относится к повышению ставок. Вероятность того, что он повысит ставки в июле, снизилась, – заявил старший экономист Sony Financial Group Такаюкі Миядзима.

Ослабление ястребиных настроений оказало весомое давление на иену, которая на этой неделе и так получила сильный удар со стороны ФРС. Напомним, что в среду американский Центробанк подвел итоги своего заседания по ДКП, на котором снова сохранил текущую ключевую ставку и подтвердил свое намерение удерживать ее высокой еще длительное время.

О ястребиной решительности Федрезерва красноречиво заявил опубликованный в тот же день обновленный точечный график прогнозов по процентным ставкам. Dot plot показал, что большинство американских политиков ожидают в текущем году всего лишь одно снижение показателя, хотя в марте прогнозировали три раунда сокращения.

Как видим, оба регулятора: и ФРС, и BOJ, – не торопятся менять свою монетарную политику кардинально и резко. А это значит, что огромная пропасть между процентными ставками США, которые находятся в диапазоне 5,25%–5,50%, и Японии, которые удерживаются на нулевом уровне, будет еще долго поддерживать интерес трейдеров к кэрри-сделкам с участием низкодоходной иены и высокодоходного доллара.

Что теперь будет с японской валютой?

Прямо сейчас рынки сосредоточены на том, какие комментарии относительно монетарной политики даст глава Банка Японии Кадзуо Уэда на своем традиционном брифинге после заседания.

Большинство аналитиков ожидают, что его речь будет такой же осторожной, как и июньская встреча ЦБ. По всей видимости, председатель ведомства попытается найти баланс между голубиной и ястребиной позицией, чтобы не обвалить курс иены, как после апрельского заседания, и при этом не давать слишком громких обещаний.

Однако есть высокий риск, что дипломатичный тон К. Уэды может навредить японской валюте, учитывая, что заявление его коллеги, главы ФРС Джерома Пауэлла, прозвучавшее на этой неделе, было в большей степени ястребиным, чем мягким.

Аналитик банка OCBC Кристофер Вонг считает, что в ближайшей перспективе пара USD/JPY может преодолеть свой предыдущий максимум на уровне 160,00 что приведет к повышению риска интервенций.

– Однако вмешательство – это лишь способ замедлить темпы обесценивания иены, а не способ переломить ее нисходящий тренд. Чтобы пара USD/JPY развернулась к снижению, потребуется либо резкий разворот ФРС, либо сигнал от Банка Японии о намерении срочно нормализовать свой курс. Ничего из этого, похоже, не произойдет в обозримом будущем, поэтому котировка пойдет по пути наименьшего сопротивления – наверх, – отметил эксперт.

Валютный стратег IG Йеап Джун Ронг также уверен в дальнейшем ослаблении японской валюты против доллара, учитывая, что сегодняшнее заседание Банка Японии еще раз указало на более постепенные темпы сворачивания мягкой политики регулятора.

– Июньская встреча не оставила никаких сомнений по поводу того, что в будущем предпринимаемые Центробанком политические шаги будут очень взвешенными в целях оказания дальнейшей поддержке экономике. Это открыло дверь для еще большего ослабления иены. Не удивлюсь, что на этой волне быки по USD/JPY все-таки рискнут еще раз протестировать недавний максимум на уровне 160,30, – подчеркнул он.