FX.co ★ Доллар сегодня полетает. Куда – зависит от ФРС

Сегодня суперважный день для доллара, который потенциально может определить направление движения валюты на следующие несколько недель, если не дольше. В среду будет опубликован отчет по инфляции в США за май. Несколько часов спустя мы узнаем итоги июньского заседания ФРС по вопросам монетарной политики, после чего глава комитета Джером Пауэлл проведет традиционную пресс-конференцию. Давайте попытаемся предсказать возможные сценарии и их влияние на курс USD.

Что сейчас происходит с долларом?

Утром среды американская валюта начала с консолидации после вчерашнего бурного роста. Во вторник доллар вырос на индексной основе до 4-недельного максимума 105,46, продолжив свое ралли, начатое еще на прошлой неделе.

Напомним, что в минувшую пятницу курс гринбек резко взлетел после публикации более сильного, чем ожидалось, релиза по занятости в США за май. Нонфармы показали, что в прошлом месяце рост рабочих мест превзошел прогнозы, а заработная плата подскочила.

На этом фоне инвесторы проигнорировали другую важную составляющую отчета – данные по уровню безработицы, который в мае впервые за более чем два года достиг уровня 4,0%.

Рост числа занятых в несельскохозяйственном секторе страны и их доходов вселил оптимизм в долларовых быков по поводу более продолжительного сохранения высоких ставок в США.

После выхода отчета Nonfarm Payrolls инвесторы снизили вероятность того, что ФРС приступит к сокращению на своем сентябрьском заседании, с более чем 70% до 50%.

Тот факт, что американский рынок труда все еще демонстрирует силу, также повлиял на ожидания трейдеров относительно темпов смягчения политики Федрезерва в текущем году.

Сейчас инвесторы прогнозируют, что до конца декабря ЦБ США снизит ключевую ставку примерно на 36 б.п., хотя ранее предполагали снижение на 50 б.п.

Укрепление ястребиных настроений рынка подтолкнуло к росту доходность трежерис, что оказало мощную поддержку доллару по всем фронтам, но особенно в паре с евро и иеной.

По итогам вчерашних торгов доллар укрепился к европейской валюте до самого высокого со 2 мая уровня 1,07195. Дополнительное давление на пару EUR/USD оказали два фактора: снижение ставок на июньском заседании EЦБ на прошлой неделе, а также усиление политической неопределенности в ЕС после того, как в выходные президент Франции Эммануэль Макрон объявил о досрочных выборах в стране.

Против иены на этой семидневке доллар уверенно держится выше отметки 157,00, даже несмотря на растущие спекуляции по поводу более ястребиного июньского заседания Банка Японии. Участники рынка ожидают, что на этой неделе регулятор сократит объем покупок государственных облигаций, чтобы тем самым подготовить почву для повторного повышения процентных ставок.

Что касается сегодняшней динамики гринбека, большинство экспертов ожидают, что в среду все долларовые мажоры, включая EUR/USD и USD/JPY, продемонстрируют повышенную волатильность. Однако в какую сторону – большой вопрос. Все будет зависеть от итогов июньского заседания FOMC, которые станут известны во второй половине дня.

Сейчас рынок уверен, что из-за высокой неопределенности по поводу дальнейшей траектории инфляции ФРС сохранит ставки в их текущем диапазоне от 5,25% до 5,50% на седьмой встрече подряд. Поэтому данное решение не будет иметь большого веса и, скорее всего, никак не повлияет на движение доллара. Вместо этого валютные трейдеры сосредоточатся сегодня на других факторах.

Ключевые триггеры для доллара на 12 июня:

1. Майский индекс потребительских цен

Тот факт, что на этот раз инфляционная статистика, выходит всего за пару часов до того, как ФРС подведет итоги своей встречи, меняет многое. Конечно, вряд ли майский отчет заставит американских чиновников снизить ставки прямо сейчас, но повлиять на их оценки относительно дальнейшей динамики показателя вполне может.

– Во время заседания члены ФРС получат свежие данные по инфляции, и именно они будут определять точки, – поделилась мнением экономист Дайан Суонк, имея в виду, что майский ИПЦ поможет политикам сформировать обновленный точечный график прогнозов по ставкам.

Напомним, что на одной из последних встреч FOMC глава комитета Дж. Пауэлл рекомендовал своим коллегам ориентироваться при составлении прогнозов на самые свежие данные, даже если те выходят в последний день заседания. Поэтому не исключено, что на этот раз многие политики поступят именно так.

Многие аналитики ожидают, что в мае цены в США выросли минимально за весь период с октября, в основном благодаря падению цен на бензин. Так, большинство экономистов, опрошенных газетой The Wall Street Journal, прогнозируют замедление общей инфляции в прошлом месяце с 0,3% до 0,1%.

Однако почти все эксперты ожидают, что базовый компонент инфляции, который исключает волатильные цен на продовольствие и энергоносители и потому рассматривается как более надежный показатель направления цен, остался в мае стабильным на уровне 0,3%.

Более устойчивый базовый ИПЦ может убедить представителей FOMC в необходимости более длительного сохранения ставок высокими, что наверняка отразится в точечной диаграмме ФРС.

2. Обновленный dot plot

– Я думаю, что члены ФРС обязательно примут майские данные во внимание. И если базовая инфляция действительно не сдвинется в сторону снижения, как того ожидают экономисты, мы увидим более ястребиный точечный график, – заявил аналитик Ноэль Диксон.

Как и многие его коллеги, эксперт ожидает, что на этот раз dot plot укажет всего на два раунда снижения ставок в текущем году по сравнению с тремя в мартовских прогнозах.

Также есть немало аналитиков, которые уверены, что американские политики займут более жесткую позицию, поскольку первые три месяца этого года показали, что потребительские цены в США выросли сильнее, чем ожидалось.

Согласно недавнему опросу Bloomberg, более 40% экономистов ожидают, что в обновленной точечной диаграмме ФРС будет указано лишь одно снижение ставок либо вовсе ни одного.

Но чтобы такой сценарий претворился в жизнь, политики должны увидеть действительно горячие данные по инфляции в прошлом месяце. Если майский релиз неприятно шокирует Центробанк, это послужит весомым аргументом для многих его представителей занять более агрессивную сторону, что выступит для доллара настоящим ракетным топливом.

3. Обновленные прогнозы по инфляции и безработице

Аналитики Bloomberg считают, что на июньском заседании ФРС повысит свою оценку инфляции на 2024 год, учитывая более высокие, чем прогнозировалось, ценовые показатели в первом квартале.

Это может укрепить текущее мнение рынка о том, что в этом году регулятор вряд ли встанет на путь активного снижения ставок, что также должно оказать весомую поддержку доллару.

С другой стороны, многие эксперты видят сейчас для гринбека и реальную угрозу в виде обновленного прогноза ФРС по безработице, который также может быть повышен после того, как в мае безработица в стране подскочила до самого высокого с января 2022 года уровня.

– Очевидно, что это свидетельствует об ослаблении рынка труда, а не о его сверхсильности. Каждый раз, начиная с 1970 года, когда уровень безработицы в США значительно превышал свою 12-месячную скользящую среднюю, рынок труда был на пороге значительного ухудшения, о чем ФРС, конечно, хорошо осведомлена. Растущий уровень безработицы повышает риск рецессии, что может подтолкнуть регулятор к более скорым и интенсивным голубиным шагам, – отметил аналитик Люк Ланго.

Рынок прекрасно понимает эту логическую цепочку, и существенное повышение прогнозов по безработице, скорее всего, негативно отразится на динамике USD.

4. Пресс-конференция Дж. Пауэлла

Финальный штрих в сегодняшней динамике доллара поставит пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла, которая, как обычно, начнется через полчаса после завершения заседания FOMC.

Его комментарии будут внимательно анализироваться участниками рынка, поскольку они могут дать ключевые подсказки относительно будущей монетарной политики ФРС.

Дж. Пауэлл может пролить свет на то, как Центробанк планирует реагировать на текущие экономические условия, включая инфляцию и занятость, что может существенно повлиять на ожидания инвесторов и, соответственно, на курс доллара.

Журналисты, вероятно, будут давить на главы ФРС, спрашивая, согласен ли он с прогнозом средней процентной ставки на 2024 год и будет ли рассматриваться вопрос о снижении ставки на предстоящих заседаниях в июле или сентябре.

Также председателя ведомства наверняка спросят об индексе потребительских цен, хотя официально регулятор ориентируется на отдельный показатель цен, основанный на расходах на личное потребление, который будет обновлен в конце месяца.

Если майские данные по инфляции будут хорошими и укажут на продолжение нисходящей тенденции, Дж. Пауэлл, скорее всего, будет настроен по-голубиному, что может обвалить курс доллара.

Но если статистика укажет на более устойчивую инфляцию, глава Центробанка, вероятно, займет более ястребиную позицию, что позволит доллару продолжить свое впечатляющее ралли по отношению к своим основным конкурентам. Повторимся, что под ударом сегодня могут оказаться евро и иена.