FX.co ★ EUR/USD. Июньское заседание ЕЦБ: превью

Пара eur/usd уже совсем скоро войдет в зону ценовой турбулентности. Ключевой макроэкономический отчёт недели будет опубликован в пятницу (Нонфармы), тогда как главное событие недели состоится уже завтра, 6 июня. Речь идет о заседании Европейского Центробанка, итоги которого могут спровоцировать сильнейшую волатильность по паре eur/usd и по другим кросс-парам с участием евро. И это несмотря на то, что формальные итоги июньской встречи предрешены и отыграны рынком. Трейдеры практически уверены в том, что ЕЦБ в июне приступит к смягчению монетарной политики, снизив процентные ставки на 25 базисных пунктов.

Но это всего лишь первый шаг в этом направлении. Как скоро будет предпринят следующий шаг? Какими темпами ЕЦБ будет смягчать ДКП? И будет ли вообще снижать ставки в этом году, учитывая динамику роста инфляции в еврозоне, снижение безработицы и рост заработной платы в европейском регионе? На эти вопросы нет однозначного ответа, а значит интрига относительно итогов июньского заседания ЕЦБ сохраняется. Тональность риторики Лагард и формулировки сопроводительного заявления сыграют решающую роль в судьбе евро.

На прошлой неделе журналисты агентства Reuters опросили более 80 экономистов относительно перспектив июньского заседания и дальнейших действий ЕЦБ. Все из них выразили уверенность том, что европейский регулятор в этом месяце снизит процентные ставки на 25 пунктов. Что касается дальнейших шагов Центробанка, то здесь мнения экспертов разделились. 55 из 82 респондентов заявили о том, что регулятор еще дважды снизит процентные в этом году – в сентябре и декабре. Остальные же сомневаются в том, что на данный момент такой «голубиный» сценарий может быть воплощён в жизнь.

35 экономистов ответили на дополнительный вопрос опроса относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики. Большинство из них выразило уверенность в том, что в предстоящем цикле смягчения ДКП регулятор снизит депозитную ставку на 150 базисных пунктов.

Впрочем, говорить о каких-либо долгосрочных перспективах сейчас нецелесообразно, так как всё будет зависеть от динамики ключевых макроэкономических показателей. На данный момент интрига заключается в другом – каким образом ЕЦБ отреагирует на последние релизы?

Вкратце напомню, что инфляция в еврозоне в мае ускорилась – общий индекс потребительских цен вырос до 2,6% г/г при прогнозе роста до 2,5%. Базовый индекс – до 2,9%. На протяжении 9 месяцев он последовательно снижался, но в мае неожиданно – впервые с июля 2023 года – ускорился.

Также в конце мая стало известно о том, что первом квартале годовой темп роста зарплат в еврозоне по итогам переговоров составил 4,69%. Здесь также можно говорить об ускорении показателя, так как в последнем квартале прошлого года был зафиксирован рост на 4,50%.

Кроме того, на стороне евро сильный рынок труда и рост европейской экономики. Согласно последним данным, безработица в еврозоне в апреле обновила исторический минимум. Уровень безработицы с учетом сезонных колебаний снизился до 6,4%. Это новый минимум за всю историю подсчета показателя, то есть с момента создания валютного блока в 1999 году.

Деловая активность частного сектора в еврозоне достигла самого высокого уровня за последний год. Индекс менеджеров по закупкам S&P Global растет третий месяц подряд – в мае он вырос до 52,3 пункта, отражая ускорение экономического восстановления в регионе. А индекс экономических настроений в Германии от института ZEW в мае вырос до 47,1 пункта – это максимальное значение с февраля 2022 года. Показатель увеличивается на протяжении последних 10 месяцев, а с ноября прошлого года он находится выше нулевого уровня.

Ну и в конце концов нельзя не сказать о росте экономики европейского региона в целом. Объем ВВП в первом квартале этого года увеличился на 0,3% в квартальном выражении (это максимальные темпы роста с третьего квартала 2022 года). В годовом исчислении экономика еврозоны выросла на 0,4%. Все компоненты отчёта вышли в зелёной зоне.

Всё это аргументы в пользу ужесточения риторики ЕЦБ. Сложившийся фундаментальный фон позволяет европейскому регулятору держать длительные паузы между раундами снижения ставок. На мой взгляд, Центробанк не станет анонсировать свои дальнейшие шаги по смягчению ДКП, но и не станет отказываться от намерений снизить ставки в будущем. Общий мессидж июньского заседания сведётся к формуле «если – то». Регулятор, вероятно, признает очевидный факт того, что темпы снижения инфляции замедлились, и, следовательно, дальнейшие темпы снижения ставок будут зависеть от поступающих данных. Данной фразы будет достаточно для усиления единой валюты. Также не стоит забывать о том, что июньское заседание будет сопровождаться публикацией обновленных прогнозов, которые будут иметь ключевое значение для принятия решений по ставкам.

Таким образом, на мой взгляд, Европейский Центробанк по итогам июньского заседания снизит процентные ставки на 25 пунктов, но при этом даст понять (в том числе и с помощью обновленных прогнозов), что не будет спешить со следующим шагом в этом направлении. Тем самым ЕЦБ поставит точку в дискуссиях относительно перспектив снижения ставок в июле. Также под вопросом окажутся и сентябрьские перспективы.

Другими словами, ЕЦБ может реализовать в июне «ястребиное смягчение» – то есть, с одной стороны, регулятор сделает шаг в сторону смягчения политики, но с другой стороны, анонсирует выжидательную позицию с открытой датой.

Такой результат может оказать поддержку европейской валюте, и, соответственно, покупателям eur/usd.

Напомню, что пара третью неделю подряд торгуется в рамках 8-й фигуры: медведи тестировали седьмую фигуру, быки – девятую, но в итоге цена возвращалась на прежние позиции. Поэтому рассматривать лонги по паре целесообразно только после того, как цена закрепится над верхней линией индикатора Bollinger Bands на дневном графике, то есть над отметкой 1,0910. В таком случае следующей целью северного движения станет таргет 1,0980, совпадающий с верхней линией индикатора Bollinger Bands на недельном графике.