FX.co ★ EUR/USD. «Ответ» гринбека и ожидание ключевого релиза недели

Продавцы пары eur/usd вчера завершили торговый день на отметке 1,0801, а сегодня уже протестировали область 7-й фигуры. Хотя ещё позавчера пара обновила хай недели на уровне 1,0890.

Примечательно, что резкий разворот на юг произошёл на фоне почти пустого экономического календаря. Долларовых быков порадовал разве что индекс потребительского доверия, который неожиданно вырос, вопреки противоположным прогнозам. Но всё-таки основная причина резкого усиления гринбека заключается в другом. Доллар укрепил свои позиции благодаря усилению антирисковых настроений. При этом трейдеры eur/usd проигнорировали ускорение инфляции в Германии и нулевой рост производственного индекса ФРБ Ричмонда. Общий настрой рынка (неприятие риска и повышенный спрос на безопасный доллар) позволили продавцам прорвать оборону и обозначиться в рамках 7-й фигуры. Рост доходности трежерис потянул за собой гринбек, а Уолл-стрит закрылась в минусе. На момент закрытия вчерашних торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже, индекс Dow Jones снизился на 1,06%, индекс NASDAQ Composite опустился на 0,58%, а индекс S&P 500 подешевел на 0,74%.

Стоит отметить, что единой причины для роста доходности трежерис нет и, соответственно, усиления гринбека нет. Здесь скорее совокупность инфоповодов. После публикации вышеупомянутого индикатора потребительской уверенности (рост до отметки 102 при прогнозе спада до 96) и публикации Бежевой книги на рынке снова возобновилась дискуссия о перспективах снижения процентной ставки ФРС в начале осени. Чаша весов незначительно, но всё же склонилась в пользу выжидательной позиции.

Напомню, на протяжении нескольких последних недель шансы на снижение ставки на сентябрьском заседании оценивались рынком как 50/50. Но вчера скептицизм рынка относительно сентябрьских перспектив снижения всё же возобладал. Минимально, но здесь важен сам факт.

Так, согласно данным CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки в сентябре составляет сейчас 42,8%. Вероятность сохранения статус-кво 51,6%. При этом существует вероятность 0,6% что Федрезерв повысит ставку на 25 пунктов и 5-процентная вероятность, что он её снизит сразу на 50 пунктов.

Вчера был опубликован экономический обзор ФРС по регионам («Бежевая Книга»). Это обзор положения дел от 12 Федеральных резервных банков США о состоянии местных экономик. Весьма информативный документ, хотя рынок его как правило игнорирует (незаслуженно, на мой взгляд).

Но вчера Beige Book всё же спровоцировал определённую волатильность. Согласно тексту документа, экономическая активность в США увеличивались и в апреле, и в начале мая. При этом занятость в целом по стране повысилась слабо, зарплаты увеличиваются умеренными темпами, цены растут сдержанно, а потребительские расходы увеличились «незначительно» или не увеличились совсем.

В целом никакого внятного повода для усиления гринбека здесь не просматривается, но небольшой спад «голубиных» настроений, рост доходности 10-летних трежерис и «умеренно-ястребиная» риторика представителей ФРС сделали своё дело: продавцы попытались покинуть область 8-й фигуры, в рамках которой пара торгуется уже вторую неделю подряд.

Получится ли у медведей eur/usd закрепиться ниже таргета 1,0800? На мой взгляд – нет. По двум причинам. Во-первых, южный импульс носил скорее эмоциональный, слабо аргументированный характер. Во-вторых, доллар растёт в преддверии релиза данных по росту базового индекса PCE – одного из ключевых инфляционных индикаторов, динамика которого внимательно отслеживается членами ФРС. Если завтра отчёт окажется в «красной зоне», гринбек снова окажется под давлением, а чаша весов снова склонится в пользу реализации «голубиного» сценария в начале осени.

На протяжении пяти месяцев (с августа по декабрь включительно) основной индекс расходов на личное потребление последовательно и активно снижался – за этот период времени он снизился с 4,3% до 2,9%. Но в этом году индекс фактически застыл на месте. В январе он остался на декабрьском уровне, в феврале минимально снизился до 2,8%, и в конце концов в марте остался на этой же отметке. Если по итогам апреля индикатор ускорится (то есть окажется выше таргета 2,8%), вероятность сохранения статус-кво на сентябрьском заседании снова повысится, «голубиные ожидания», соответственно, ослабнут. Спрос на доллар снова возрастет.

Однако возможен и зеркальный вариант, при котором базовый индекс PCE выйдет в «красной зоне» (то есть ниже 2,7%). В таком случае сентябрь останется наиболее вероятным месяцем, когда Федрезерв может приступить к смягчению ДКП. При таких раскладах гринбек, очевидно, ослабнет по всему рынку, а покупатели eur/usd смогут снова замахнуться на область 9-й фигуры.

В преддверии такого значимого релиза трейдеры вряд ли будут открывать крупные позиции – как в сторону севера, так и в сторону юга. Можно предположить, что до публикации ключевого отчёта недели пара будет торговаться в рамках 8-й фигуры. Дальше участники рынка будут принимать решение уже исходя из полученной информации. Учитывая высокую степень неопределённости, на данный момент по паре eur/usd целесообразно сохранять выжидательную позицию и находиться вне рынка.