FX.co ★ У иены нет шансов

Пара USD/JPY торгуется на положительной территории третью сессию подряд, но по-прежнему остается в узком ценовом диапазоне, ниже уровня 156,00. Некоторые аналитики предполагают, что на этой неделе у мажора есть шанс вырваться из зоны консолидации, если доллар получит сильный импульс для роста. Разбираемся, что может послужить для него триггерами.

Доллар стабилен, иена под давлением

На старте понедельника мажор USD/JPY поднялся до отметки 155,80, даже несмотря на резкий скачок доходности государственных облигаций Японии в начале азиатских торгов.

Сегодня утром доходность 10-летних JGB выросла на 2,5 б.п. и достигла самого высокого с 2013 года уровня 0,975%, который в последний раз наблюдался, когда только что назначенный глава BOJ Харухико Курода начал радикальное смягчение монетарной политики в стране.

Аналитики Bloomberg считают, что текущее ралли доходности японских госбумаг спровоцировано растущими ожиданиями рынка по поводу дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий в Японии.

Напомним, что в марте регулятор впервые с 2007 года повысил процентные ставки, но дал ясно понять, что намерен сохранить благоприятные финансовые условия в стране до тех пор, пока не станет уверен в стабильной инфляции.

Однако на прошлой неделе японские чиновники сделали неожиданный шаг в ястребиную сторону, сократив объем регулярных покупок облигаций. По мнению экспертов, эта мера была продиктована желанием BOJ стабилизировать курс иены к доллару.

Несмотря на недавнее повышение ставок в Японии, иена по-прежнему продолжает демонстрировать худшую динамику в паре с американской валютой.

В конце прошлого месяца она достигла относительно гринбека нового 34-летнего минимума 160,245, что могло вынудить японское правительство провести первые с 2022 года интервенции по покупке JPY.

Токио до сих пор не подтвердил, что выходил на рынок в апреле и мае, однако эксперты Bloomberg увидели все признаки вмешательства и подсчитали, что на эти интервенции власти Японии потратили примерно такую же сумму, как и два года назад, – около $60 млрд.

В этот раз эффект вмешательства оказался довольно слабым и непродолжительным. Пара USD/JPY довольно быстро восстановила большую часть своих потерь благодаря крепкому доллару.

Главной опорой для американской валюты по-прежнему остаются высокие процентные ставки, которые ФРС не спешит снижать из-за упорно липкой инфляции.

Важно отметить, что на минувшей неделе позиции USD сильно пошатнулись после того, как вышел более слабый по сравнению с предыдущим апрельский отчет по потребительским ценам в США.

Прохладные данные подстегнули рыночные спекуляции по поводу более скорого и интенсивного сокращения монетарной политики Федрезерва в текущем году, что оказало весомое давление на доллар по всем направлениям, включая иену.

Однако, когда эмоции улеглись и рынок понял, что ФРС не спешит объявлять о своей победе в борьбе над инфляцией после одного слабого релиза, доллар снова вернулся к росту к корзине основных валют, куда также входит иена.

В конце прошлой недели поддержку "американцу" оказали ястребиные заявления сразу несколько чиновников Центробанка. Так, президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик заявил в пятницу, что он увидел признаки замедления инфляции в апреле, но предпочитает дождаться данных за май и июнь, чтобы убедиться, что инфляция не начнет снова расти.

Тем временем его коллега из ФРБ Ричмонда Томас Баркин отметил, что регулятору необходимо сохранять высокие процентные ставки в течение более длительного времени, чтобы обеспечить достижение целевого уровня инфляции. А глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер подчеркнула, что текущий курс Федрезерва обоснован и еще слишком рано говорить о том, что победа над инфляцией не за горами.

Как видим, перспектива того, что ФРС может сохранять ставки на высоком уровне еще долгое время, – это мощный катализатор для доллара, особенно в паре с иеной, покупатели которой потеряли надежду на активную нормализацию курса Банка Японии из-за его крайне осторожной позиции.

Инвесторы прекрасно понимают, что если оба регулятора будут менять свою ДКП плавно, это не приведет к сильному сокращению разницы в процентных ставках между Японией и США. А это значит, что стратегия кэрри-трейдинга, которая заключается в заимствовании средств в низкодоходной иене и инвестировании их в высокодоходный доллар, еще долго будет оставаться привлекательной.

Что может подстегнуть доллар к дальнейшему росту?

Большинство аналитиков считают, что на этой неделе американская валюта может получить дополнительный стимул для роста по всем направлениям, включая тандем с иеной.

Сегодня в фокусе внимания трейдеров, торгующих парой USD/JPY, находятся выступления чиновников ФРС: Рафаэля Бостика, Майкла Барра, Кристофера Уоллера, Филиппа Джефферсона и Лоретты Местер.

Экономисты ING ожидают, что политики продолжат отпускать комментарии в духе "выше и дольше". Если эксперты окажутся правы, и члены ФРС действительно станут придерживаться ястребиной риторики, исходя из своих опасений по поводу более устойчивой инфляции, это может ослабить ожидания рынка относительно сентябрьского снижения ставок в США, что приведет к подъему доходности 10-летних US Treasuries.

Возвращение к росту доходности американских облигаций может оказать существенное давление на иену, поскольку прямо сейчас она игнорирует ралли японских госбумаг и в принципе крайне чувствительна к этому показателю.

Некоторые эксперты считают, что скачок доходности трежерис поможет долларовым быкам увести пару USD/JPY выше уровня 156,00, где она торговалась до выхода апрельского отчета по инфляции в США.

Еще одним драйвером роста для доллара может стать протокол апрельского заседания ФРС по вопросам денежно-кредитной политики, который будет опубликован в среду.

Если минутки FOMC окажутся более ястребиными, чем ожидает рынок, это также подтолкнет доллар к росту по всем фронтам, но его рост в паре с иеной может оказаться ограниченным из-за опасений трейдеров по поводу повторной интервенции со стороны японского правительства.

Есть мнение, что Токио будет пытаться удержать курс USD/JPY ниже отметки 160,00, проводя вербальные или реальные интервенции, до тех пор, пока иена не начнет укрепляться против доллара естественным образом благодаря резкому монетарному развороту обоих регуляторов: и ФРС, и Банка Японии.

В пятницу в центре внимания инвесторов окажется национальный индекс потребительских цен Японии. Опрос 18 экономистов, проведенный агентством Reuters в минувшую пятницу показал, что большинство экспертов ожидают замедления годовой инфляции в Японии в апреле.

По прогнозам аналитиков, базовый ИПЦ снизится с мартовского значения 2,6% до самого низкого за последние три месяца уровня 2,2%.

Слабый инфляционный отчет может еще больше усилить голубиные настроения рынка относительно дальнейшей политики BOJ, что окажет существенное давление на японскую валюту. Не исключено, что при таком раскладе в конце недели доллар превысит уровень 157,00 иены.