FX.co ★ Загадочный рост иены: чем вызван и как долго продлится

Такое стремительное восстановление JPY, которое не было подкреплено никакими фундаментальными факторами, спровоцировало слухи о возможной интервенции со стороны Токио.

– Стремительное и внезапное восстановление JPY, вероятно, произошло в результате вмешательства. Но реальность такова, что никто не знает наверняка, выходило ли Министерство финансов на валютные рынки, – прокомментировала ситуацию стратег Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.

Вчера и сегодня официальные лица Японии отказались давать какие-либо комментарии по поводу своего возможного вмешательства. Скорее всего, они предпочтут сохранять молчание вплоть до выхода официальных данных об интервенциях, которые ожидаются лишь в конце мая.

Но несмотря на это, большинство трейдеров даже не сомневаются в том, что правительство причастно к загадочному росту иены, тем более что вчера анонимные источники сообщили агентству Reuters, что японские банки продавали доллары за иены.

Аналитики также видят признаки интервенции, но тем не менее не спешат утверждать со 100%-ой уверенностью, что это была именно она.

– Внезапная вертикальная линия на ценовом графике длиной в 2 иены обычно является первым сигналом о том, что Япония купила или продала валюту, особенно если колебания доходят примерно до 4 иен. Однако важно помнить, что иногда колебания могут быть вызваны паникой на рынке или торговыми алгоритмами, как это произошло в октябре 2023 года, – отметили экономисты Bloomberg.

Также эксперты обращают внимание на то, что резкие колебания на рынке могут быть вызваны проверкой процентных ставок, что часто считается предвестником фактического вмешательства.

– Эта мера призвана послужить предупреждением для трейдеров, чтобы они избегали односторонних ставок. Обычно это происходит, когда волатильность возрастает, а регулярные устные предупреждения высокопоставленных чиновников не дают желаемого эффекта, – предупредили эксперты.

Если правительство Японии действительно провело проверку ставок, а не интервенцию, это говорит о том, что в ближайшее время оно может инициировать реальное вмешательство в рынок при условии, что иена продолжит падать к доллару, а такой риск сейчас очень высок.

Готовимся к еще одному обвалу USD/JPY?

Большинство аналитиков прогнозируют очередной скачок американской валюты на этой неделе, если апрельское заседание ФРС США еще больше укрепит ястребиные ожидания рынка относительно будущей политики регулятора.

Сейчас большинство трейдеров склоняются к тому, что завтра регулятор объявит о своем решении оставить ставки на уровне 5,25%–5,50% и укажет на необходимость более длительного сохранения их высокими, поскольку американская инфляция продолжает демонстрировать устойчивость.

Если риторика главы Федрезерва Джерома Пауэлла окажется жесткой и бескомпромиссной в отношении дальнейшей борьбы с ростом цен, это может убедить инвесторов в том, что ФРС не приступит к снижению ставок раньше декабря.

Это отличная новость для американской валюты, но убийственная – для японской, продолжающей испытывать огромное давление со стороны кэрри-трейдеров, которые ищут выгоду, занимая иену при низких процентных ставках и инвестируя в доллар с более высокой доходностью.

– Если в ближайшее время фундаментальная картина не изменится, возвращение пары USD/JPY к уровню 160,00 вполне вероятно, – заявил валютный стратег Nomura Юсуке Мияири.

Такой же точки зрения придерживаются и аналитики Citigroup, прогнозирующие восстановление доллара к иене до его недавних максимумов, если заседание ФРС окажется более ястребиным, а апрельские Нонфармы, публикация которых ожидается в пятницу, укажут на все еще напряженный рынок труда в США.

При этом большинство экспертов считают, что повторное тестирование парой USD/JPY красной линии на уровне 160,00 не останется безнаказанным.

– Мы думаем, что Токио будет вынужден вмешаться еще не один раз, чтобы замедлить рост пары USD/JPY, обусловленный главным образом существенной разницей в доходности японских и американских гособлигаций, которая в настоящее время составляет 3,7 процентных пункта, – отметили аналитики Bloomberg.

Аналогичную позицию занимают сейчас и их коллеги из Standard Chartered Bank. Они также считают, что вчерашний скачок иены, если он действительно был вызван вмешательством японских властей, вряд ли будет разовым.

– Мы уверены, что власти предпримут более активные действия по защите иены, если пара USD/JPY снова поднимется к отметке 160,00, поскольку этот уровень представляет собой сейчас сильный болевой порог для японской валюты, – заявили в Standard Chartered.

Почему иена все равно будет падать?

Аналитики TD Securities также прогнозируют, что в ближайшем будущем Токио может развернуть серьезную борьбу вокруг круглой фигуры 160,00, если долларовые быки продолжат атаковать ее, но сомневаются, что это будет иметь серьезный эффект.

– Интервенции обычно меняют динамику цен на несколько дней или недель, принося лишь кратковременное облегчение. Вся проблема заключается в том, что вмешательство не может компенсировать глобальные макроэкономические факторы. Чтобы существенно изменить динамику иены, рынку важно увидеть решительный ястребиный настрой Банка Японии и первое снижение ставок в США, – заключили эксперты TDS.

Как видим, если фундаментальные экономические факторы, определяющие тренд, не изменятся, интервенции, какими бы масштабными они не были, будут оказывать иене лишь кратковременную помощь.

К тому же, односторонний шаг Токио не сможет переломить динамику валютного курса без поддержки США, а скоординированная интервенция сейчас представляется маловероятной, учитывая недавнее заявление американского министра финансов Джанет Йеллен.

Напомним, что не так давно чиновница встретилась со своим японским коллегой Шиничи Судзуки. Политики обсудили текущую ситуацию на валютном рынке, после чего Дж. Йеллен выразила обеспокоенность по поводу резкого падения иены.

Этот комментарий вызвал рост спекуляций о возможных совместных действиях по поддержке японской валюты, но немного позднее в этом месяце министр финансов США развеяла эти слухи. Дж. Йеллен категорично заявила, что интервенции должны проводиться "лишь в редких случаях", при чрезмерной волатильности и после предварительных консультаций.

Из истории японских интервенций

– В последний раз японские власти вмешивались в рынок в сентябре и октябре 2022 года. Тогда они потратили на защиту своей национальной валюты около 9,2 трлн иен (более $60 млрд).

– Другая крупная попытка была предпринята во время азиатского финансового кризиса 1998 года, когда иена всего за 14 месяцев упала к доллару почти на 25%. Соединенные Штаты присоединились к интервенциям, и иена выросла более чем на 35% в течение следующих четырех месяцев.

– Имело место и вмешательство в противоположном направлении. В марте 2011 года страны G7 совместно приняли меры, чтобы остановить укрепление иены, когда курс валюты достиг рекордно высокого уровня после сильного землетрясения, которое также привело к повреждению крупной атомной электростанции в Фукусиме.