FX.co ★ Пикирующая иена. Когда лопнет терпение японских властей?

Вчера японская валюта протестировала новые многолетние минимумы в паре с долларом США и евро, что усилило и без того высокое напряжение на рынке. Инвесторы опасаются, что Токио может провести валютную интервенцию в поддержку слабеющей иены буквально со дня на день. Разбираемся, что может послужить для этого триггером

В минувший вторник японская валюта снова оказалась самым главным лузером в Группе 10. В преддверии заседания BOJ, которое состоится в конце этой недели, иена поставила очередные антирекорды в паре с евро и американским долларом.

По отношению к европейской валюте курс JPY снизился почти на 0,5%, до 16-летнего минимума 165,71. Давление на иену оказали сильные макроданные ЕС, который показали, что в этом месяце деловая активность в еврозоне выросла самыми быстрыми за год темпами, в основном благодаря восстановлению в сфере услуг.

Против доллара японская валюта опустилась на вчерашних торгах до нового 34-летнего минимума 154,88 и оказалась на волоске от красной линии 155,00, пересечение которой, по мнению многих участников рынка, может вынудить Токио провести интервенцию.

Позже гринбек немного опустился к иене после того, как статистика показала, что деловая активность в США снизилась в апреле до 4-месячного минимума на фоне ослабления спроса.

Агентство S&P Global сообщило во вторник, что сводный индекс деловой активности в США, который включает данные как по производственному сектору, так и по сектору услуг, упал с 52,1 до 50,9.

Разочаровывающий отчет оказал давление на американскую валюту по всем фронтам. На индексной основе доллар упал в ночь на среду на 0,4% и достиг самого низкого с 12 апреля уровня 105,23, тогда как на прошлой неделе торговался на 5-месячном пике 106,51.

Однако в паре с иеной снижение USD было кратковременным. Сегодня утром гринбек не только восстановил все свои потери в паре с JPY, но и поставил очередной рекорд. На момент подготовки публикации он торговался на уровне 154,97.

Мощную поддержку "американцу" оказывают ястребиные настроения рынка относительно дальнейшей монетарной политики Федрезерва. Сейчас трейдеры оценивают вероятность того, что регулятор приступит к снижению процентных ставок в сентябре, примерно в 76%.

Это резко отличается от более ранних прогнозов инвесторов, которые указывали на высокую вероятность проведения первого раунда смягчения в США уже на июльском заседании.

Укреплению ястребиных ожиданий рынка способствовал ряд сильных макроданных, опубликованных в этом месяце. Статистика показывает, что американская экономика по-прежнему демонстрирует силу, рынок труда остается устойчивым, а инфляция не спешит замедляться.

Инфляционный фактор является самым важным для ФРС при определении ее дальнейшего монетарного курса. Тот факт, что в прошлом месяце цены выросли сильнее, чем ожидалось, повысил необходимость более длительного сохранения высоких процентных ставок в США, о чем недавно сообщили сразу несколько американских чиновников, включая главу Центробанка Джерома Пауэлла.

Свое следующее заседание по вопросам денежно-кредитной политики ФРС проведет 30 апреля–1мая. Ожидается, что на этой встрече регулятор сохранит ставки в текущем диапазоне и даст более четкие ориентиры насчет их дальнейшей траектории.

Какой будет позиция Федрезерва во многом зависит от последнего в этом месяце, но самого важного инфляционного отчета, который выйдет в конце текущей недели.

Речь идет о ценовом индексе расходов на личное потребление в США, который, как известно, является для ФРС предпочтительным показателем инфляционной тенденции.

Сейчас экономисты ожидают, что в марте индекс PCE вырос в годовом исчислении c 2,5% до 2,6% и остался неизменным в месячном выражении.

Если данные совпадут с консенсусом или окажутся сильнее его, это может посеять на рынке спекуляции по поводу еще более позднего снижения ставок в США (не в сентябре, а в ноябре), что выступит для доллара хорошим импульсом для роста и обречет иену на новый минимум.

Многие аналитики склоняются к тому, что на этой неделе пара USD/JPY пересечет красную черту 155,00 и закрепится выше, если данные по американской инфляции не разочаруют долларовых быков, а иена не получит от Банка Японии никакой существенной поддержки.

Напомним, что BOJ объявит о своем решении по процентным ставкам 26 апреля. В настоящее время большинство трейдеров склоняются к тому, что регулятор не станет повышать ставки на этой встрече после того, как в прошлом месяце впервые за последние 17 лет поднял показатель.

На мартовском заседании Центробанк четко заявил о своем намерении сохранить мягкие монетарные условия в стране до тех пор, пока не увидит более убедительные признаки положительного цикла заработной платы и инфляции в стране.

Последний отчет по росту потребительских цен в Японии, опубликованный на прошлой неделе, оказался более слабым, чем ожидалось. Это заставляет инвесторов сомневаться в дальнейшей активной нормализации курса BOJ, что оказывает сильное давление на иену.

С другой стороны, экономисты прогнозируют, что на апрельской встрече Банк Японии повысит свой инфляционный прогноз на текущий финансовый год, учитывая риск более резкого роста цен из-за потенциального увеличения стоимости нефти на фоне продолжающегося ближневосточного конфликта.

Если прогноз по инфляции будет повышен значительно, это может заставить инвесторов пересмотреть свои ожидания насчет сроков следующего раунда ужесточения в Японии.

В настоящее время рынок рассматривает октябрь как наиболее вероятный месяц, когда регулятор может снова повысить ставки. Но есть риск, что после апрельского заседания BOJ трейдеры сместят фокус своего внимания на июль. При таком раскладе иена может развернуться в сторону роста и частично восстановить свои недавние потери в паре с долларом и евро.

Но если после заседания Банка Японии рынок останется при своем прежнем мнении, иена, скорее всего, отправится в свободное падение по всем направлениям, которое может усугубиться в паре с долларом в случае выхода более горячего инфляционного релиза в США.

– Я думаю, что пятница вряд ли кардинально изменит текущий фундаментальный фон для иены и доллара. Преимущество по-прежнему останется на стороне гринбека, поэтому есть довольно большая вероятность того, что в тот же день мы увидим рыночную интервенцию со стороны японского правительства, чтобы предотвратить дальнейшее падение иены к уровню 160,00, – поделилась мнением валютный стратег Rabobank Джейн Фоули.

По словам одного из бывших высокопоставленных чиновников валютного ведомства Японии Мицухиро Фурусавы, власти уже находятся на грани валютного вмешательства, и если падение иены продолжится, Токио не останется никакого другого выбора, кроме как нажать на спусковой крючок.

– На фоне отсутствия существенных монетарных изменений в США и Японии иена довольно быстро обесценилась по отношению к доллару. Если эта тенденция сохранится, начнется вмешательство. Сейчас мы очень близки к этому, – предупредил М. Фурусава.

Он назвал реакцию рынка на американские данные по инфляции фактором, который может подтолкнуть японские власти к действиям, и указал на совместное заявление Японии и США, сделанное на прошлой неделе, как признак того, что союзники Токио не будут препятствовать его выходу на рынок.

– Учитывая это заявление, трудно представить, что США остановят Японию, если она действительно решится предпринять реальные шаги вместо уже привычной словесной интервенции, – заявил экс-чиновник.

М. Фурусава ожидает, что власти Японии выйдут на рынок до того, как курс национальной валюты достигнет 160,00 иен за доллар. Однако некоторые эксперты, в числе которых экономисты The Bank of America, прогнозируют дальнейшее снижение курса японской валюты вплоть до 160,00.