FX.co ★ Важный день для USD/JPY. Инфляция в США может подтолкнуть Японию к интервенции

Сегодня все внимание рынка сфокусировано на выходе отчета по потребительским ценам в США. Эксперты предупреждают, что более горячие данные спровоцируют резкий скачок доллара по всем направлениям, включая пару с иеной. Однако сильный рост актива USD/JPY может обернуться для него катастрофой в виде японской интервенции. Разбираемся, какова вероятность вмешательства на данном этапе, насколько может упасть гринбек, если Токио нажмет на красную кнопку, и почему укрепление иены, скорее всего, будет кратковременным

Иена под давлением

На этой неделе пара USD/JPY продолжает торговаться вблизи своего исторического максимума 151,97, достигнутого в конце прошлого месяца.

Поддержку мажору оказывает разница в процентных ставках в двух странах. В США они превышают 5,0%, в то время как в Японии остаются около 0,0%, даже несмотря на то, что в марте BOJ впервые за последние 17 лет поднял показатель.

Как видим, разрыв очень существенный, и это благоприятствует доллару в сравнении с японской иеной, поскольку инвесторы могут получать более высокие процентные выплаты, просто размещая свои деньги в США.

Влияние этого расхождения было подчеркнуто опубликованными в понедельник данными по текущему счету Японии, которые показали более низкий, чем прогнозировалось, уровень чистого притока средств в Японию в феврале. Экономисты ожидали положительное сальдо в размере более 3 млрд иен, но по факту оно составило всего лишь 2,6 млрд иен.

Сегодня утром инвесторы снова забеспокоились по поводу более длительного сохранения сильной монетарной дивергенции между Японией и США на фоне последних комментариев председателя BOJ Кадзуо Уэды.

Выступая в среду перед парламентом, чиновник заявил, что банк рассмотрит возможность дополнительного повышения процентных ставок только в том случае, если слабая иена косвенно нарушит благоприятный цикл роста заработной платы и инфляции, подстегнув рост издержек.

Также К. Уэда подчеркнул, что изменение политической позиции Банка Японии будет зависеть от роста "трендовой инфляции" – сложного показателя, который отличается от официальных данных, поскольку все еще находится ниже 2,0% и, вероятно, будет оставаться на этом уровне в течение довольно долгого времени.

Кроме того, сегодня политик окончательно развеял слухи о том, что слабая иена может заставить Банк Японии досрочно изменить свой текущий монетарный курс.

– Мы даже не собираемся рассматривать возможность изменения денежно-кредитной политики, чтобы напрямую реагировать на колебания валютных курсов. Да, слабая иена может привести к росту цен на импорт, но само по себе это также не приведет к увеличению процентной ставки. Для нас ключевым моментом является то, повлияет ли такое повышательное ценовое давление на инфляцию и рост заработной платы в целом, – заявил К. Уэда.

Таким образом, отказ главы BOJ признать вероятность укрепления иены через повышение ставок подтолкнул рынок к мысли о неизбежности интервенции для поддержки японской валюты.

Сегодня, в день публикации ключевых данных по инфляции в США, JPY стоит на пороге нового снижения против доллара. Более горячий релиз может усилить уже существующее давление на иену, делая интервенцию Токио еще более вероятной в попытке остановить спад.

Доллар на низком старте

В начале этой недели доллар не смог добиться какого-либо значительного прогресса в паре с иеной, даже несмотря на мощное ралли доходности американских гособлигаций, вызванное укреплением ястребиных ожиданий рынка относительно дальнейшей политики ФРС.

Опубликованный на прошлой неделе отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе США указал на неожиданное снижение уровня безработицы в марте. Это подстегнуло опасения инвесторов по поводу более липкой американской инфляции, поскольку увеличение доходов работников, вероятно, приведет к увеличению их расходов.

После выхода оптимистичных Нонфармов трейдеры пришли к выводу, что устойчивый рост цен в США может помешать ФРС претворить в жизнь три раунда снижения процентных ставок, которые запланированы на этот год.

В настоящее время большинство участников рынка ожидают, что регулятор смягчит свою монетарную политику лишь дважды в текущем году, причем первое сокращение, по их мнению, произойдет в июне.

Вероятность июньского снижения ставок в США сейчас оценивается примерно в 60%. Однако многие эксперты ожидают, что уже сегодня она может значительно снизиться, если рынок получит более горячие данные по американской инфляции.

– Солидный индекс потребительских цен, вероятно, заставит рынки пересмотреть свои прогнозы насчет сокращения в июне, что может привести к резкому росту курса доллара, – заявила стратег Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.

Экономисты ожидают, что в марте общая инфляция выросла в месячном исчислении на 0,3% по сравнению с ростом на 0,4% в феврале. Такую же динамику они прогнозируют и в отношении базового показателя.

– Мы думаем, что высокий базовый ИПЦ на уровне 0,3% или выше, вероятно, опровергнет доводы в пользу снижения ставки в июне, поскольку перед заседанием будут опубликованы еще два отчета, которых, вероятно, будет недостаточно, чтобы продемонстрировать тенденцию к замедлению инфляции в США, – поделилась мнением аналитик К. Конг.

Исходя из этого, можно сделать вывод, что сегодня доллар, который в последние несколько сессий игнорировал рост доходности трежерис, вероятно, попытается его догнать. В таком случае быки по паре USD/JPY, скорее всего, уведут мажор к новым рекордам на уровне 152,00 или выше.

Быть или не быть интервенции?

Многие аналитики уверены, что успешный прорыв котировки выше ключевого сопротивления на уровне 152,00 усиливает риск реального вмешательства со стороны Токио, поскольку в прошлом японские власти неоднократно демонстрировали, что не потерпят ослабления иены выше этой отметки.

Вчера министр финансов Японии Шиничи Судзуки повторил, что власти не исключают принятия каких-либо мер в связи с чрезмерным колебанием курса JPY. Однако его тон был уже не таким жестким, как еще пару дней назад.

Это вселяет надежду в долларовых быков на то, что на этот раз Токио может снова ограничиться лишь вербальным вмешательством. Также оптимизм подогревается тем фактом, что прямо сейчас чиновник находится с официальным визитом в Вашингтоне.

– Было бы неловко, если бы Япония вмешалась на данном этапе, поэтому мы оцениваем риск интервенции после публикации отчета по инфляции в США как очень низкий, даже несмотря на потенциальное снижение иены, – заявил аналитик Марк Чандлер.

Тем не менее далеко не все трейдеры так спокойны. В настоящее время валютные рынки Токио охвачены спекуляциями по поводу возможной интервенции. Местные розничные инвесторы даже не сомневаются в том, что Япония не допустит ослабления иены до 152,00 за доллар.

В отличие от профессиональных управляющих активами, которые продолжают играть на понижение JPY, японские розничные инвесторы, на долю которых приходится почти 30% мировой торговли валютой, наоборот, активно покупают иену в надежде на то, что правительство вмешается и повысит курс нацвалюты.

По мнению рыночных стратегов, при таком сценарии японская валюта может быстро укрепиться на целых 5 иен по отношению к доллару.

По данным Токийской финансовой биржи, длинные позиции японских розничных инвесторов по иене по состоянию на 2 апреля были близки к рекордно высокому уровню.

Это резко контрастирует с профессионалами в области финансов. Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, чистые короткие позиции по иене, удерживаемые фондами с привлечением заемных средств и управляющими активами, выросли до 148 388 контрактов за неделю, закончившуюся 2 апреля, что является самым высоким уровнем с января 2007 года.

Эксперты продолжают продавать иену в ожидании дальнейшего снижения курса JPY из-за увеличивающегося разрыва в процентных ставках с США, и пока что они были правы.

В этом году иена потеряла около 7% по отношению к стремительно растущему доллару, что сделало ее самой слабой основной валютой. Падение JPY не смогло остановить даже первое с 2007 года повышение процентной ставки Банком Японии.

Профессионалы рассчитывают на то, что даже если Токио решит провести интервенцию, восстановление иены будет очень кратковременным и пара USD/JPY сможет довольно быстро оправиться от падения, учитывая текущую фундаментальную картину, которая по-прежнему играет на стороне доллара.

– С помощью вмешательства Японии сложно будет добиться большого прогресса, если фундаментальные показатели продолжат демонстрировать столь широкое расхождение в процентных ставках. Мы думаем, что на фоне сохраняющейся монетарной дивергенции у пары USD/JPY есть шанс подняться до уровня 160, 00, если, конечно, ФРС отложит свои планы по снижению ставок, – отметили экономисты The Bank of America.