FX.co ★ USD/JPY. Иена снова у черты

Пара доллар-иена на старте новой торговой недели снова пытается подойти к границам 152-й фигуры. Сильные Нонфармы, «ястребиные» комментарии представителей ФРС, рост доходности трежерис – все эти фундаментальные факторы толкают пару вверх. На другой чаше весов – не менее весомый козырь фундаментального характера, который выражается в риске проведения валютной интервенции японскими властями. В итоге трейдеры оказались в сложной и даже опасной ситуации: фактически, доллар, усиливая свои позиции, толкает пару в пропасть.

Напомню, на прошлой неделе пара usd/jpy обновила 34-летний ценовой максимум, оказавшись на отметке 151,96. Власти Японии отреагировали на этот ценовой скачок, но ограничились лишь вербальными интервенциями. Заместитель министра финансов в очередной раз сообщил участникам рынка о том, что обеспокоен высокой волатильностью по паре, «которая носит спекулятивный характер». И в очередной раз предупредил о возможных ответных мерах.

Но ввиду того, что японские власти так и не решились перейти от слов к делу, пара флегматично отреагировала на озвученные угрозы. Цена снизилась к основанию 151-й фигуры, но затем снова начала набирать обороты, и, как видим, уже приближается к «красной линии» в виде таргета 152,00.

Всему виной – усиливающийся гринбек. По итогам прошедшей недели вероятность снижения процентной ставки в июне снизилась до 49%, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool. Хотя ещё в марте данная вероятность приближалась к 70-процентной отметке. Сильные Нонфармы, отразившие создание более 300 тысяч рабочих мест в марте, ослабили «голубиные» ожидания рынка относительно дальнейших действий ФРС. Решающую роль (в контексте июньского заседания) сыграет, конечно, инфляция, но уже можно говорить о том, что рынок сомневается в том, что Федрезерв приступит к смягчению ДКП в начале лета.

Данный факт спровоцировал эффект домино: доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла и на данный момент остается на положительной территории выше отметки 4,4%, а фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением. Доллар усилил свои позиции во многих валютных парах – и прежде всего в паре с японской валютой.

Дополнительную поддержку покупателям eur/usd оказали «зарплатные» данные, которые были опубликованы сегодня в Японии. Реальная заработная плата (то есть с поправкой на инфляцию) в стране снова снизилась. Показатель демонстрирует нисходящую тенденцию 23 месяца подряд, и в феврале снизился до отметки -1,4% (в январе был зафиксирован спад до -0,6%).

В целом иена находится под давлением уже не одну неделю, на фоне слишком осторожной позиции ЦБ Японии. По итогам последнего заседания японский регулятор дал понять, что процесс нормализации денежно-кредитной политики будет протекать очень и очень медленно. По мнению ряда аналитиков, Банк Японии вернется к рассмотрению вопроса следующего повышения не раньше октября этого года. Как полагают другие эксперты, Центробанк будет удерживать ставку на уровне 0% как минимум до конца первого квартала следующего года и примет соответствующее решение лишь по итогам «шунто-2025», то есть по результатам ежегодных переговоров между профсоюзами и работодателями о повышении заработной платы).

Можно ли в таких условиях рассматривать лонги по паре usd/jpy? С одной стороны, фундаментальный фон способствует дальнейшему развитию северного тренда. С другой стороны, пара находится слишком близко к 152-й фигуре. Можно не сомневаться в том, что японские власти не станут спокойно наблюдать за тем, как покупатели преодолевают уровень сопротивления 152,00 и закрепляются над данным таргетом. На сегодняшний день этот ценовой уровень выполняет роль надёжного «потолка» диапазона, но судя по всему, уже совсем скоро трейдеры решатся на его штурм.

Решающую роль здесь может сыграть инфляция. Послезавтра – 10 апреля – в США опубликуют мартовское значение индекса потребительских цен. Согласно прогнозам, общий индекс снова ускорится, базовый – снова замедлится. На следующий день, то есть 11 апреля, будет обнародован мартовский индекс цен производителей – здесь ожидается рост как общего, так и стержневого показателя.

Ускорение инфляции может спровоцировать северный импульс по паре usd/jpy. В таком случае пара закрепится в рамках 152-й фигуры, и в данном случае риск ответной реакции со стороны министерства финансов возрастет максимальным образом. Чем выше пара будет над отметкой 152,00, тем выше будет риск проведения валютной интервенции. Поэтому любые всплески к границам 152-й фигуры и (тем более) выше данного таргета целесообразно, на мой взгляд, использовать как повод для открытия коротких позиций. Лонги, несмотря на всю свою кажущуюся привлекательность – очень опасны в сложившихся условиях фундаментального характера.