FX.co ★ Если ФРС не изменит монетарную модель стоит ожидать падение стоимости активов и перспективного роста курса доллара (есть вероятность продолжения коррекций пар GBP/USD и EUR/JPY)

Мировые центральные банки продолжают двигаться в русле американской денежной политики. Вчера состоялись заседания ЦБ Швейцарии и Банка Англии, которые, по примеру своего старшего товарища Федрезерва, оставили все параметры монетарной политики без изменений. Единственно, кто хоть как-то выбивается из этого сплоченного коллектива ЦБ Японии, которому просто пришлось перенести стоимость заимствований из отрицательной территории в нулевую.

После того как ФРС оставила процентные ставки без изменений, а Дж. Пауэлл подтвердил сохраняющиеся ожидания трех снижений процентных ставок в текущем году, рынки несколько успокоились. Но похоже, что это спокойствие все-таки имеет некоторое количество зерен сомнения. И здесь немаловажную роль играют два момента.

Первый. Жесткая убежденность ФРС и лично Пауэлла в том, что пока инфляция находится выше отметки 3%, рынок труда демонстрирует устойчивость, а коэффициент безработицы находится ниже отметки 4%, говорит о том, что реально не стоит ожидать снижения ставок. Федрезерв обещает, но, как известно, обещать не значит жениться. И здесь диссонансом звучат заявления ФРС в лице своего лидера о том, что регулятор ждет трех повышений ставок в 2024 году. Следуя монетарной модели ЦБ, а ее смысл пока что состоит в том, что уровень 3% и выше на фоне сильной динамики количества новых рабочих мест, нынешняя ситуация не предоставляет возможности начинать снижать процентные ставки. Это может произойти только в случае, если будет принято решение отойти от надуманной модели инфляции 2%, которая появилась в Америке совершенно случайно еще в далеком 1988 году.

Второй. Похоже, что регулятор вполне устраивает нынешний уровень доходности трежерис, который позволяет ему без особых проблем обслуживать долги. Динамика фондового рынка также является позитивной. Тройка основных фондовых индексов в очередной раз переписали максимумы и тянутся неудержимо вверх.

Курс доллара к корзине из основных валют остается в диапазоне, демонстрируя боковую динамику вокруг отметки 104.00 пункта по индексу ICE с 2023 года, что, с одной стороны, поддерживает важность его как мировой резервной валюты, а, с другой, позволяет американской продукции успешно конкурировать на мировых рынках.

В общем резюмируя, заметим, что в целом нынешняя картина вполне устраивает ФРС, которая ожидается усиления роста экономики в текущем году.

Логика оценки событий говорит о том, что незачем спешить со снижением ставок. Если их нынешний уровень и невозможно назвать как стимулирующий, но он и не является запретительным. Фактически он находится в точке равновесия.

Понимают ли это участники рынка. Полагаем, что пока еще не все, но уже значительное количество. Отыграв итоги заседания валютный и долговой рынок реагирует сильным отскоком в сторону роста доллара. На наш взгляд, это указывает на усиление сомнений в то, что инфляция возобновит снижение, а ФРС решит изменить свою монетарную модель и прекратить говорить об уровне в 2%, как о чем-то неизменном.

Полагаем, что ситуация может реально измениться только в случае изменения монетарной модели ФРС. Если регулятор не пойдет на это, то можно будет ожидать серьезную волну разочарования. Это может привести к схлопыванию пузыря на рынке акций в Штатах, а затем и в Европе и других регионах мира. Доходности трежерис возобновят рост, что приведет к сильному повышению курса доллара со всеми соответствующими последствиями для стоимости товарных и сырьевых активов, а также курсов валют, торгуемых к «американцу».

Прогноз дня:

GBP/USD

Пара упала к линии поддержки 1.2610, преодоление которой может привести ее к дальнейшему снижению к 1.2530.

EUR/JPY

Пара пробила уровень поддержки 164.25 на фоне риска продолжения ужесточения денежной политики ЦБ Японии и сохранения нынешнего курса ЕЦБ. Это может стать причиной для снижения пары к 162.50.