FX.co ★ Евро отыгрывает ожидания по ставке на фоне падения промышленности. Обзор EUR/USD

Промышленное производство в Европе снизилось в январе на 3.2%, в годовом исчислении снижение -6.7%, оба показателя существенно хуже прогнозов. В локомотиве еврозоны, Германии, наблюдается рецессия, в ней промпроизводство упало более чем на 5%. Падение Германии тянет за собой всю еврозону, то есть если ранее «локомотив» тянул вверх, то теперь наблюдается обратная ситуация.

Экономика еврозоны, которая росла как на дрожжах на стабильных, а главное, дешевых поставках энергоресурсов из России, трещит по швам. Запрет на импорт в Россию товаров с высокой добавленной стоимостью подкосил экспорт, а ограничение по закупкам российского сырья привели к тому, что рентабельность производства заметно снизилась, поскольку компенсировать выпавшие объемы энергоресурсов пришлось по значительно более высоким ценам.

Фактически в Германии начинается процесс деиндустриализации, немецкие компании начали исход на фоне роста цен на газ в США и Китай. Химическая промышленность Германии потеряла за два последних года около четверти объемов производства, другие отрасли, которые зависели от доступа к дешевым энергоресурсам – сталелитейная, машиностроение и т.д., испытывают колоссальные трудности и процесс закрытия или переноса производств набирает обороты.

Пока евро выглядит убедительно, поскольку его котировки зависят от доходности, а не от состояния дел в экономике, но ускорение экономического кризиса неизбежно внесет свои коррективы в направление финансовых потоков. В 2023 г. профицит счета текущих операций составил 260 миллиардов евро (1,8% ВВП еврозоны) после дефицита в 82 миллиарда евро (0,6% ВВП еврозоны) в 2022 году.

В то же время в 2023 г. нерезиденты вывели 208 миллиардов евро в чистом выражении из активов еврозоны, а резиденты еврозоны зафиксировали чистое приобретение активов за пределами еврозоны на сумму 159 миллиардов евро в 2023 году. Если ЕЦБ начнет снижение ставки, что необходимо для того, чтобы поддержать стагнирующую европейскую промышленность, то доходность облигаций стран еврозоны пойдет вниз, что приведет к изменению финансовых потоков не в пользу евро. Рецессия в промышленном секторе диктует эту необходимость, что оказывает дополнительное давление на евро, однако в краткосрочной перспективе повода объявлять тревогу пока нет, и евро пользуется удачной рыночной конъюнктурой.

Позиционирование по евро продолжает улучшаться, чистая длинная позиция выросла на 1.1 млрд, до 10.2 млрд, спекулянты реагируют на рост вероятности рецессии в США на фоне признаков повышения инфляции, что оказывает влияние на ожидания по ставке. Расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх, однако импульс довольно слабый.

Евро скорректировался на прошлой неделе к зоне поддержки 1.0890/0900, мы допускали такую возможность, вероятность возобновления роста остается высокой. Ожидаем, что будет предпринята попытка уйти выше локального максимума 1.0982 и проверка психологического уровня 1.1000, долгосрочная цель по-прежнему 1.1140, но для уверенного роста рынок должен увидеть подтверждение фундаментальных изменений в экономике США.