FX.co ★ Фунт гадает на кофейной гуще

Банк Англии заставляет инвесторов гадать, как скоро он снизит ставку РЕПО, а фунт отмечается худшим недельным результатом против американского доллара с января. Едва возглавив гонку валют Большой десятки, стерлинг тут же растерял преимущество, так как данные по рынку труда оказались хуже ожиданий. Вместе с тем экономика восстанавливается, инфляция все еще выше, чем в США и еврозоне, а значит BoE может повременить с ослаблением денежно-кредитной политики. Тем лучше для GBP/USD?

По градусу интриги заседание Банка Англии уступает встречам ФРС и Банку Японии, однако от сигналов Эндрю Бэйли и его коллег многое зависит. В прошлый раз шестеро из них проголосовали за четвертое подряд сохранение ставки РЕПО на уровне 5,25%, двое – за ее рост и один – за снижение. Сейчас инвесторы ожидают разделения голосов в формате 7-1-1. Прогнозируются, что первый шаг по дороге ослабления денежно-кредитной политики BoE сделает в августе, позже, чем ФРС и ЕЦБ, и сократит стоимость заимствований на 25-50 б.п. в 2024.

На самом деле если февральская инфляция замедлится быстрее, чем ожидаемое экспертами Bloomberg снижение с 4% до 3,5%, сроки предполагаемого старта монетарной экспансии Банка Англии сместятся на июнь, а GBP/USD попадет под давление. Такой сценарий развития событий весьма вероятен с учетом более медленного роста реальной зарплаты в Британии, чем в США.

Динамика реальных зарплат

Центробанки во главе с ФРС опасаются повторения истории 1970-х, когда преждевременное объявление победы над инфляцией обернулось двойной рецессией в экономике США. Поэтому сейчас они тщательно изучают связь между зарплатой и ценами. Бак Японии намерен отказаться от политики отрицательных ставок из-за роста оплаты труда. ЕЦБ готов подождать до июня, пока не прояснится вопрос увеличения заработной платы.

Полагаю, то же самое можно сказать про Банк Англии. Он прогнозирует снижение темпов роста CPI до 2% уже во втором квартале с последующим ускорением индикатора в третьем. Предпосылкой для этого является замедление оплаты труда.

На мой взгляд, пара GBP/USD должна готовится к серьезному шторму. Релиз данных по британской инфляции, заседания ФРС и Банка Англии способны расшатать любую лодку. Серьезный встречный ветер для фунта возникнет, если потребительские цены просядут ниже 3,5% г/г, FOMC в своих обновленных прогнозах покажет два, а не три акта ослабления денежно-кредитной политики, а сроки предполагаемого старта BoE сместятся с августа на июнь.

Напротив, незначительное замедление британкой инфляции, сохранение декабрьских прогнозов по ставке по федеральным фондам и «ястребиная» риторика Банка Англии, способны реанимировать стерлинг.

Технически на дневном графике GBP/USD растут риски формирования разворотного паттерна Расширяющийся клин. Для его активации требуется падение ниже 1,251-1,254. Однако агрессивная стратегия предполагает продажи в случае неспособности «быков» удержать котировки выше 1,275.