FX.co ★ Иена получила то, что хотела. Но почему она падает?

Сегодня утром крупнейший японский профсоюз Rengo озвучил результаты весенних переговоров по заработной плате, которые прошли на этой неделе. Итоги оказались сенсационными, что должно было разжечь спекуляции по поводу мартовского разворота BOJ и оказать поддержку иене, но этого не произошло. Разбираемся, в чем же причина.

Почему рынок проигнорировал "шунто"?

На старте пятницы все внимание валютных трейдеров было сфокусировано на результатах ежегодных переговоров по заработной плате между японскими профсоюзами и местными бизнес-лидерами.

Накануне информационное агентство Jiji заявило, что рекордное повышение заработной платы в Японии может подтолкнуть центральный банк к первому с 2007 года увеличению процентных ставок уже в марте.

Такое же мнение в четверг высказала и экс-чиновница Банка Японии Юри Окина. Она подчеркнула, что видит высокую вероятность того, что Банк Японии перейдет к действиям на своем мартовском заседании, если результаты переговоров по заработной плате окажутся высокими.

Учитывая все эти заявления, аналитики прогнозировали всплеск ястребиных настроений на рынке и, как следствие, укрепление иены против доллара США. Однако в пятницу курс JPY продолжает стремительно падать, даже несмотря на то, что итоги "шунто" оказались более чем благоприятными.

Сегодня утром стало известно, что переговоры о заработной плате завершились договоренностью о повышении на 5,28%, что является самым высоким показателем за 33 года и значительно превышает прогнозы.

Экономисты ожидали роста более чем на 4%, что стало бы самым большим показателем с начала 1990-х годов после прошлогоднего повышения на 3,6%, которое оказалось максимальным за последние три десятилетия.

Но почему же инвесторы проигнорировали позитивные данные? Все дело в том, что итоги окончательных переговоров по заработной плате в небольших японских компаниях завершатся лишь к концу марта.

Учитывая этот факт, многие трейдеры предполагают, что Банк Японии не будет форсировать события в марте и предпочтет дождаться окончательных результатов, тем более, что есть определенный риск.

Экономисты предупреждают о том, что повышение заработной платы со стороны мелких и средних компаний, на долю которых приходится колоссальные 99,7% всех предприятий и около 70% рабочей силы страны, скорее всего, будет не таким значительным, как то, что предложили крупные фирмы.

О том, что Японии пока еще слишком рано расслабляться в своей борьбе за стабильную инфляцию, свидетельствует также сегодняшнее заявление министра финансов Японии Шиничи Судзуки.

На старте дня чиновник отметил, что страна уже вышла из дефляции, но правительству необходимо мобилизовать все доступные политические меры для продолжения сильной тенденции по повышению заработной платы.

Этот комментарий указывает на то, что Банк Японии может снова сохранить свой статус-кво на мартовском заседании, что, вероятно, окажет сильное давление на иену на следующей неделе.

– Несмотря на то, что японские компании увеличивают заработную плату, это повышение в значительной степени не поспевает за инфляцией. Реальная заработная плата, скорректированная с учетом инфляции, снижается уже 22 месяца подряд. Чтобы достичь положительного цикла по заработной плате, нужно добиться включения в этот тренд не только крупных фирм, но также небольших компаний, – заявили аналитики Bloomberg.

Шансы на мартовский разворот невелики

Большинство экономистов, опрошенных Reuters, ожидают, что Банк Японии откажется от своей политики отрицательных процентных ставок в апреле, хотя число экспертов, предполагающих изменения уже в марте, увеличилось по сравнению с предыдущим опросом.

По результатам опроса, проведенного с 11 по 14 марта, 12 из 34 экономистов, или 35%, считают, что двухдневное заседание Банка Японии на следующей неделе может стать поворотным моментом в его политике. Для сравнения: в феврале такой точки зрения придерживалось лишь два эксперта.

Тем не менее апрельский сценарий по-прежнему остается предпочтительным для большинства опрошенных экономистов – его поддержали чуть менее двух трети респондентов.

Кохей Оказаки из Nomura Securities отметил, что в апреле Банк Японии получит больше информации, включая данные по уровню деловой уверенности и оценку экономических перспектив от Tankan, что поможет в принятии решения. Также к апрельской встрече Банк Японии представит свой ежеквартальный прогнозный отчет, что упростит обоснование изменений в политике.

Кроме того, подавляющее большинство экономистов предсказало, что к концу первого квартала процентные ставки в Японии останутся уровне -0,1% или достигнут 0,0%.

Четверо ожидают повышения показателя до 0,1% к концу апреля-июня. Лишь одна компания, The J.P. Morgan, указала на возможное прекращение отрицательных ставок за пределами марта или апреля.

Помимо этого, 80% экономистов срогнозировали, что центральный банк завершит регулирование кривой доходности либо в этом, либо в следующем месяце. Из 26 экономистов, предсказывающих окончание YCC, 31% назвали март, а 62% - апрель. Большинство согласились, что отказ от отрицательных ставок и завершение YCC произойдут одновременно.

Как видим, несмотря на растущий интерес к мартовскому развороту, апрельский сценарий по-прежнему доминирует в ожиданиях аналитиков, подчеркивая, что шансы на мартовское изменение политики BOJ остаются невелики.

Если прогнозы аналитиков окажутся верными и Банк Японии не внесет изменений в свою текущую политику на следующей неделе, иена может продемонстрировать крутое пике в паре с долларом, который получает поддержку от растущих надежд на более позднее снижение ставок в США.

Однако еще более значительное падение стоимости японской валюты возможно, если на мартовском заседании BOJ также не даст никаких сигналов об изменении своего голубиного курса в ближайшее время и проявит осторожную дипломатичность.

Техническая картина по USD/JPY

Технический прорыв выше 100-дневной скользящей средней активировал интерес к покупкам. Но несмотря на восстановление с нижних уровней, показатели осцилляторов все еще не подтверждают полностью положительный тренд.

Чтобы развить мощный бычий импульс, котировке необходимо успешно преодолеть сопротивление на уровне 149,00, чтобы оттуда нацелиться на следующий стратегически важный порог 150,00.

С другой стороны, убедительное снижение актива ниже отметки 148,00 может открыть дорогу для дальнейшего падения в сторону круглой фигуры 147,00 и далее к минимуму текущего месяца около 146,50–146,45.