FX.co ★ Иена в ожидании роста. Когда наступит тот самый переломный момент?

Оптимистичные прогнозы в отношении иены на 2024 год не спешат сбываться. Японская валюта по-прежнему торгуется в паре с американским долларом на многолетних минимумах, хотя воздух на рынке сейчас наэлектризован как никогда. Все ждут, что Банк Японии вот-вот откажется от своей ультрамягкой политики. Но почему же тогда иена не укрепляется и когда она сможет наконец сломить медвежий тренд?

Инфляция растет, а иена – нет...

Сегодня утром были опубликованы данные по росту потребительских цен в Токио. В феврале показатель, который не учитывает цены на свежие продукты питания, резко подскочил в годовом выражении с 1,8% до 2,5%.

Статистика по японской столице является опережающим индикатором национальных данных, которые будут объявлены позднее в этом месяце.

Восстановление токийского ИПЦ посылает сильный сигнал о том, что японская инфляция остается устойчивой, несмотря на январское "похолодание".

Напомним, что по итогам первого месяца года рост потребительских цен в Японии замедлился с 2,6% до 2,2%, что является самым низким с марта 2022 года уровнем.

Ускорение инфляции в Токио указывает на высокий риск возвращения к росту общенационального показателя, что, по мнению экономистов, является закономерным результатом.

– До январского спада рост цен в японской столице превышал целевой показатель BOJ по инфляции в течение 19 месяцев подряд. Неожиданное снижение показателя в начале года было обусловлено правительственными мерами, направленными на сдерживание ценового давления, – отметили аналитики Bloomberg.

Несмотря на то, что японские власти уже сократили объем своих энергетических субсидий, они планируют сохранить меры по снижению цен до апреля, что по-прежнему будет скрывать всю степень инфляционного давления и усложнять оценку показателей инфляции в будущем.

По этой причине Банк Японии, скорее всего, предпочтет не форсировать события и не повысит ставки на своем мартовском заседании, которое пройдет ровно через две недели.

Рост рыночных спекуляций по поводу разворота BOJ в марте мог бы здорово поддержать японскую валюту, но на прошлой неделе глава ведомства Кадзуо Уэда заметно остудил слухи о более раннем переходе регулятора на ястребиные рельсы.

После встречи G-20 в Сан-Паулу чиновник заявил, что он продолжит тщательно изучать данные в поисках подтверждения того, что формируется благоприятный цикл роста заработной платы, который может простимулировать инфляцию.

Осторожная выжидательная позиция японских чиновников является главным сдерживающим фактором для иены, и сегодня мы получили очередное подтверждение тому.

На старте дня вышли горячие инфляционные данные, которые могли бы подстегнуть ястребиные настроения на рынке и подтолкнуть японскую валюту к росту. Однако трейдеры проигнорировали статистику и вместо этого сосредоточились на утренних голубиных заявлениях официальных лиц Японии.

Во вторник представитель Министерства экономики Еситака Синдо опроверг слухи о том, что японское правительство в настоящее время рассматривает возможность объявления о прекращении дефляции на волне роста цен.

Разговоры на эту тему появились на рынках после воскресного сообщения информационного агентства Kyodo news. Однако сегодня Е. Синдо дал четко понять, что пока у правительства совсем другие цели.

– Мы будем стремиться к тому, чтобы рост заработной платы в Японии превышал инфляцию и чтобы экономика не скатилась обратно в период длительного снижения цен, – сказал он.

Министр финансов Японии Шиничи Судзуки поддержал своего коллегу.

– Я в курсе сообщений СМИ о том, что мы рассматриваем возможность объявления о прекращении дефляции. Но в данном сообщении нет правды, – заявил чиновник.

На этом фоне иена осталась стабильно слабой по отношению к доллару после вчерашнего падения на 0,28%, до уровня 150,55.

Между тем большинство экспертов ожидают дальнейшего снижения японской валюты в паре с гринбеком в ближайшие дни, поскольку доллар может получить на этой неделе сильную поддержку.

Что поможет USD/JPY?

С начала года американская валюта укрепилась по отношению к иене на 6%. Главной движущей силой для пары USD/JPY стало существенное охлаждение голубиных настроений относительно дальнейшей политики ФРС.

Напомним, что в конце прошлого года участники рынка ожидали первого снижения ставок в США уже в марте и прогнозировали шесть раундов сокращения в текущем году.

Теперь же большинство трейдеров ожидают, что Федрезерв приступит к смягчению своей ДКП только в июне и снизит ставки в этом году лишь трижды.

Уверенность инвесторов в более длительном сохранении жесткой политики со стороны ФРС укрепили сильные макроданные США, а также ястребиные заявления членов FOMC.

Так, на старте этой недели президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик заявил, что Центробанк не испытывает срочной необходимости в снижении ставок, учитывая процветающую американскую экономику и напряженный рынок труда.

Более того, Р. Бостик подчеркнул, что хочет обрести уверенность в дезинфляции, прежде чем голосовать за снижение процентных ставок, а также признался, что по-прежнему ожидает только двух раундов сокращения к концу года.

Если ФРС снизит ставки меньше, чем ожидается, это не сильно поможет иене, даже несмотря на предстоящее ужесточение денежно-кредитных условий в Японии.

Рынки прекрасно понимают, что разница в процентных ставках американского и японского регуляторов по-прежнему останется очень значительной, что не позволит иене всерьез укрепиться против доллара.

Именно по этой причине трейдеры не спешат открывать длинные позиции по JPY, тем более что на этой неделе японская валюта может ослабнуть к доллару еще больше.

Аналитики Bloomberg прогнозируют укрепление доллара после выступления главы ФРС на Капитолийском холме. Ожидается, что Джером Пауэлл представит Конгрессу США полугодовой доклад по денежно-кредитной политике в среду и четверг.

По мнению Bloomberg, в этот раз председатель ведомства удвоит свое заявление о том, что нет никакой спешки со снижением ставок, учитывая последние данные по инфляции, которые указали на устойчивый рост цен.

Ястребиная риторика Дж. Пауэлла может придать доллару дополнительный импульс в преддверии самого важного события недели – пятничной публикации отчета по занятости в США за февраль.

Большинство аналитиков склоняются к тому, что данные снова окажутся сильными, и прогнозируют уверенный рост рабочих мест на 200 тыс. после резкого скачка на 353 тыс. в январе.

– Если мы получим еще один крепкий отчет по заработной плате, это может существенно повлиять на ожидания рынка в отношении политики ФРС и поддержать доллар, – заявил аналитик MUFG Ли Хардман.

По самым оптимистичным прогнозам, к концу недели пара USD/JPY может пробить сопротивление 150,85, которое ограничивает рост мажора уже более трех недель. Успешный прорыв данной области откроет быстрый путь быкам к ноябрьскому максимуму на отметке 151,92, если, конечно, японские власти не помогут иене очередной угрозой об интервенции.

Также удержать курс JPY от сильного снижения могут растущие ястребиные настроения накануне заседания Банка Японии по вопросам монетарной политики, которое пройдет 19 марта.

– Несмотря на то, что большинство инвесторов склоняются к апрельскому развороту BOJ, они будут широко ожидать изменения риторики регулятора на мартовской встрече. Это должно поддержать иену, – заявили аналитики Rabobank.

Эксперты считают, что если на предстоящем заседании регулятор намекнет на скорое повышение ставок, это поможет японской валюте укрепиться против доллара. Однако падение USD/JPY будет ограниченным, учитывая устойчивость экономики США и связанные с этим инфляционные риски.