FX.co ★ USD/JPY. Иена не верит «ястребиным» прогнозам

Более 80% опрошенных агентством Reuters экономистов (25 из 30) высказали уверенность в том, что Банк Японии может свернуть политику отрицательных процентных ставок уже на апрельском заседании. 75% также ожидают, что на этом же заседании Центробанк откажется от контроля кривой доходности. Более того, двое экспертов допустили, что всё это случится уже на следующей – мартовской – встрече.

Основные аргументы в пользу апрельского решения – это успешные «весенние наступления». По мнению большинства опрошенных аналитиков, японский регулятор может отказаться от краткосрочной ставки по депозитам, основываясь на предварительных результатах ежегодных переговоров по заработной плате между представителями профсоюзов и руководством крупного бизнеса. Переговоры состоятся в начале апреля, апрельское заседание – 26-го числа. По мнению опрошенных экономистов, заявленные тенденции изменения заработной платы в малых и средних компаниях позволят Банку Японии принять соответствующее решение.

Примечательно, что трейдеры usd/jpy проигнорировали данный опрос Reuters. Более того, покупатели пары снова перехватили инициативу и поднялись к середине 150-й фигуры, обновив попутно недельный ценовой максимум. Это говорит о том, что рынок в большинстве своём скептически относится к апрельским перспективам. И на мой взгляд, вполне обоснованно.

Прежде всего далеко не все уверены в том, что переговоры по «зарплатному вопросу» в этом году завершатся успешно. В 2023 году увеличение оплаты труда по итогам «весенних наступлений» (напомню, что именно так в Японии называют ежегодные «торги» о зарплате) составило 3,65% – это почти 30-летний рекорд. Продолжится ли повышение зарплат такими же темпами в текущем году – вопрос открытый. По мнению бывшего члена Совета управляющих Банка Японии Момма Кадзуо, вероятность того, что регулятору удастся твердо убедиться в устойчивом характере роста оплаты труда, составляет примерно 20-30%.

Какие темпы Банк Японии сможет счесть вполне достаточными? По мнению Кадзуо и ряда других экспертов, речь идет о росте на 3,75% или 4%. Вероятность того, что рост оплаты труда продолжится на уровне прошлого года (или выше) во многом зависит от того, удастся ли сохранить ожидания экономического роста в среднесрочной/долгосрочной перспективе. Последние макроэкономические отчёты свидетельствуют об обратном. Напомню, что объём ВВП Японии сокращается второй квартал подряд: в четвертом квартале 2023 года он снизился на 0,4%, в третьем – на 3,3%. Кроме того, торговый баланс в январе вновь вошел в зону дефицита (вопреки улучшениям показателей экспорта), а объем базовых заказов на оборудование сократился в декабре на 0,7% в годовом выражении (показатель находится в отрицательной области десятый месяц подряд).

Ещё один аргумент в пользу сохранения выжидательной позиции на апрельском заседании – это, собственно, позиция главы Банка Японии Кадзуо Уэда. На днях он заверил рынки в том, что Центробанк, вероятно, воздержится от каких-либо изменений в монетарной политике до тех пор, пока японская экономика не вернется к росту. Учитывая тот факт, что данные по росту ВВП Японии за первый квартал 2024 года будут опубликованы лишь 16 мая, можно предположить, что Уэда поставил жирную точку в дискуссии относительно перспектив апрельского заседания.

Кроме того, глава Банка Японии вновь обеспокоился инфляцией. Несмотря на нисходящую динамику, инфляция по-прежнему находится выше целевого уровня ЦБ. Более того, по словам Кадзуо Уэда, тренд инфляции в стране усиливается, цены на услуги продолжают умеренно расти.

Таким образом, устойчиво слабые японские экономические данные, «голубиные» комментарии Кадзуо Уэда, рецессия, а также туманные перспективы «весенних наступлений» не позволяют продавцам usd/jpy рассчитывать на возобновление южного тренда. Поэтому любые значимые южные откаты целесообразно использовать как повод для открытия длинных позиций. Потолком условно «безопасного» ценового коридора выступает отметка 151,20 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на D1). Выше – зона повышенного риска, в контексте возможного проведения японскими властями валютной интервенции. Поэтому в этой ценовой области лонги целесообразно закрывать, фиксируя прибыль.

С точки зрения техники, пара на всех «старших» таймфреймах (от H4 и выше) находится либо между средней и верхней линиями Bollinger Bands, либо на верхней линии данного индикатора. Кроме того, на четырёхчасовом и недельном графиках индикатор Ichimoku сформировал один из самых своих сильных бычьих сигналов «Парад линий». Любые коррекционные откаты целесообразно использовать для открытия длинных позиций с основной (и, в общем-то единственной) целью 151,20 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на D1).