FX.co ★ Протокол FOMC не поддержал доллар. спрос на риск привел к распродажам защитных активов. Обзор USD, CAD, JPY

Протокол январского заседания FOMC сюрпризов не содержал и в целом соответствовал тону последовавших после заседания комментариев – большая часть членов Комитета отметила риски «слишком поспешных действий по смягчению политики», обратив внимание на признаки более устойчивой инфляции. Реакция рынка на публикацию протокола была в целом сдержанной, однако постепенно доллар начал распродаваться все быстрее.

Снижение индекса доллара после публикации протокола FOMC носит скорее технический характер, поскольку перенос ожиданий снижения ставки с марта на июнь оказался неожиданным и привел к сильному росту USD в начале года.

Пока на рынок не поступает новостей, которые позволят изменить долгосрочное восприятие перспектив. Глобальные доходности чуть выросли, спрос на риск поддерживается ростом фондового рынка Китая, власти которого приняли ряд мер для стабилизации.

Рост позитива поддерживается и новостями из Европы, где отмечен долгожданный рост потребительского доверия на фоне снижения инфляции и сильных рынков труда.

USD/CAD

Инфляция в январе оказалась значительно ниже, чем прогнозировалось – общий уровень инфляции замедлился с 3.4% г/г до 2.9%, базовый с 2.6% до 2.4%. Конечно, одного месяца для того, чтобы быть уверенным в дальнейших действиях Банка Канады, явно недостаточно, но сигнал важный.

Банк Канады ранее обозначал, что будет оценивать прогресс в области борьбы с инфляций в двух фазах. Первая фаза предполагает приближение базовой инфляции к уровню 2%, вторая фаза – доказательств того, что это движение будет устойчивым, и только после этого можно начинать обсуждение мер по смягчению финансовых условий. Пока ситуация находится в первой фазе, а значит, мы не дождемся комментариев в эту сторону от представителей Банка Канады, который останется в режиме наблюдения.

Ближайшее заседание состоится 6 марта, пока рыночный прогноз предполагает отсутствие каких-либо действий со стороны регулятора, корректирующих монетарную политику.

Чистая короткая позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 169 млн, до -404 млн, позиционирование близко к нейтральному с минимальным медвежьим перевесом. Расчетная цена уходит дальше вверх, реагируя на изменение прогнозов по ставкам и доходности.

Пока USD/CAD находится выше поддержки 1.3412, любое снижение является лишь коррекцией внутри горизонтального диапазона. Ожидаем, что движение на юг будет краткосрочным, локальный минимум сформируется уже в ближайшее время, после чего рост возобновится. Ожидаем возврата к середине диапазона 1.3480/3500, после чего движения к локальному максимуму 1.3586 с попыткой уйти выше к цели 1.3620.

USD/JPY

Японский фондовый индекс Nikkei обновил исторический рекорд от 1989 г. японские компании извлекли выгоду из слабой иены, которая привела к увеличению экспорта, в то же время внутренний спрос остается слабым. Новые данные указывают на то, что в четвертом квартале страна впала в техническую рецессию.

15 февраля кабинет министров сообщил, что реальный ВВП Японии сократился на 0,1% в квартальном исчислении (0,4% в годовом исчислении) в октябре – декабре 2023 года, что стало вторым кварталом подряд с отрицательным ростом. Фундаментальные показатели очень слабы: потребительские расходы и капитальные расходы, два столпа внутреннего спроса, сокращаются третий квартал подряд.

Слабый спрос может стать проблемой для планов Банка Японии на выход из отрицательных ставок. Подготовка к этому символическому событию идет полным ходом, чиновники Банка дают многочисленные комментарии относительно предстоящих действий. Поскольку повышение ставки для Японии, страдающей от многолетней дефляции, будет довольно сильным ударом для экономики, чиновники пытаются успокоить рынки.

Совокупная спекулятивная короткая позиция по иене продолжает увеличиваться, за отчетную неделю, по данным CFTC, она выросла на 2,128 млрд, до -9.245 млрд, это было самое сильное недельное обесценивание среди основных мировых валют. Рынки не верят в то, что повышение ставки на 0.1% кардинально изменит ситуацию, позиционирование уверенно медвежье. Расчетная цена продолжает движение вверх.

Иена оказалась единственной валютой, которая не воспользовалась временной слабостью доллара, торговля USD/JPY продолжается чуть ниже многолетнего максимума 151.92. Нет причин ждать отката вниз, поскольку покупки рисковых активов вновь набирают обороты, что обычно связано с распродажей защитных. По-прежнему ожидаем движения вверх и попытку уйти выше 151.92, остановить этот процесс ожидания повышения ставки банком Японии не сможет, и только валютная интервенция со стороны Кабмина может вернуть иену чуть ниже. Намеки на такой шаг уже прозвучали, что пыл спекулянтов, впрочем, никак не ослабило.