FX.co ★ Обманчивый рост иены: почему не стоит сейчас продавать USD/JPY?

На прошлой неделе пара доллар–иена подскочила до 3-месячного пика 150,90. Однако с тех пор мажор откатился назад более чем на 0,6%, опустившись ниже круглой фигуры 150,00. Выясняем, что мешает росту USD/JPY и когда актив сможет возобновить свое восхождение.

Иена выезжает только на интервенции

На этой семидневке пара USD/JPY консолидируется в районе 149,90–150,00, ограниченная ростом опасений по поводу валютной интервенции со стороны японского правительства.

После того как на прошлой неделе иена резко упала против доллара до 3-месячного минимума 150,90, Токио положил руки на красную кнопку. Сразу несколько японских чиновников, включая министра финансов Шиничи Судзуки, выступили с резкими угрозами в адрес спекулянтов.

Это заметно остудило пыл долларовых быков, вдохновленных перспективой того, что более устойчивая инфляция может вынудить ФРС удерживать высокие ставки дольше, чем предполагалось ранее.

Напомним, что инфляционная статистика по США за январь оказалась намного горячее предварительных оценок экономистов. Это заставило инвесторов снова снизить свои прогнозы в отношении как сроков, так и темпов сокращения политики ФРС.

Сейчас инвесторы ожидают, что американский ЦБ инициирует первый раунд смягчения лишь в июне, тогда как еще в начале года были настроены на март.

Также в настоящее время участники рынка склоняются к тому, что к концу года регулятор снизит ставки не на 160 б.п., как они предполагали раньше, а всего на 90 б.п.

С другой стороны, в этом месяце заметно поменялись настроения трейдеров и в отношении дальнейшей политики BOJ. После того как на прошлой неделе стало известно, что в конце 2023 года Япония скатилась в техническую рецессию, инвесторы снизили вероятность скорого монетарного разворота японского ЦБ.

Кроме того, сейчас рынки опасаются более длительного сохранения мягких монетарных условий в Японии даже после отмены отрицательных процентных ставок.

Беспокойство по этому поводу появилось после недавних голубиных комментариев руководства BOJ, которое дало четко понять, что не собирается вставать на путь агрессивного ужесточения.

Что же мы имеем в итоге? Вероятно, оба регулятора – и ФРС, и Банк Японии – будут менять свою политику постепенно. Это значит, что сильная монетарная дивергенция между США и Японией останется с нами еще довольно долго.

Такая перспектива является благоприятной для доллара, но негативной для иены, которая с начала текущего года упала к своему американскому визави на 6%.

Опасения трейдеров по поводу более длительного сохранения расхождений в политике ФРС и BOJ толкают пару USD/JPY наверх. Так, вчера мажор смог укрепиться до 150,44, прежде чем откатился назад под давлением новых предупреждений об интервенции.

Во вторник министр финансов Японии Шиничи Судзуки повторил, что власти внимательно следят за валютными колебаниями и примут меры в случае необходимости.

В дополнение к этому представитель Минфина Ацуси Мимура заявил, что правительство может продавать такие активы, как сбережения и иностранные облигации, в валютных резервах, когда необходимо вмешаться в рынок.

Это помогло японской валюте ненадолго укрепиться к доллару. Внутридневным минимумом для пары USD/JPY стала отметка 149,68. Однако сегодня утром американская валюта снова перешла к росту.

У доллара больше козырей

Поддержку мажору доллар–иена на старте дня оказали пессимистичные макроданные Японии. Опубликованная в среду статистика показала, что в январе японский экспорт вырос больше оценок (на 11,9%), тогда как импорт, наоборот, продемонстрировал более значительное падение по сравнению с прогнозами (на 9,6%), что привело к более низкому, чем ожидалось, дефициту в размере 1,758 трлн иен.

Негативным оказался и февральский опрос Reuters Tankan. Исследования показали, что в этом месяце деловая уверенность японских производителей упала с предыдущего значения 6 до -1. Это первый с апреля прошлого года отрицательный показатель.

Сегодняшняя статистика указывает на слабую экономику Японии и вполне может сорвать план BOJ по выходу из своей ультрамягкой денежно-кредитной политики.

На этом фоне в среду утром пара USD/JPY снова поднялась выше отметки 150,00. Большинство аналитиков прогнозируют дальнейшее укрепление актива в течение дня.

Подстегнуть доллар к росту может сегодняшняя публикация протоколов январского заседания ФРС по вопросам монетарной политики.

Если рынок получит очередное доказательство ястребиной решительности Федрезерва, долларовые быки, скорее всего, снова попробуют протестировать 3-месячный максимум 150,90, а в случае удачи нацелятся на психологически важную отметку 151,00.

Многие эксперты считают, что новый убедительный триггер может заставить инвесторов забыть про страх перед японской интервенцией, поскольку пара USD/JPY еще не приблизилась вплотную к так называемой красной линии.

По мнению аналитиков, Токио может вмешаться в рынок, если мажор пересечет рубеж 152,00, поэтому пространство для роста у доллара еще есть.

Стратег Societe Generale Кит Джакс считает, что гринбек по-прежнему сохраняет потенциал роста к японской валюте и пока не достиг своего потолка.

– Скажите мне, когда доходность 10-летних трежерис достигнет пика, и я скажу вам, когда пара USD/JPY достигнет своего максимума, – заявил он.

Между тем аналитики Bloomberg также прогнозируют продолжение ралли доходности и доллара на фоне дальнейшего ослабления голубиных настроений относительно политики ФРС.

– В последние дни USD немного сдал свои позиции к корзине основных валют, но в ближайшие несколько месяцев может существенно вырасти, поскольку обычно доллар демонстрирует сильную корреляцию с ожиданиями инвесторов в сторону большей жесткости Федрезерва, – отметили эксперты.

Также они обратили внимание на то, что сейчас некоторые аналитики начинают склоняться в пользу того, что следующим шагом американского ЦБ может стать не сокращение, а очередной раунд ужесточения.

– Учитывая недавний сюрприз со стороны инфляции, которая показала удивительную устойчивость, мы бы не стали исключать такую вероятность. Повышение ставок в США может стать настоящим шоком для рынков, которые еще недавно были уверены в скором развороте ФРС, и кардинально изменить их текущее настроение, что станет отличным трамплином для доллара, – резюмировали экономисты Bloomberg.

Как видим, доллар имеет гораздо больше возможностей для роста, чем японская иена, поэтому открывать короткие позиции по USD/JPY на данном этапе чересчур преждевременно.

Чаша весов может склониться в пользу JPY только в том случае, если Банк Японии резко переобуется и начнет агрессивную нормализацию своего курса, что пока выглядит довольно утопично.

Техническая картина

Осцилляторы на дневном графике по-прежнему находятся на положительной территории и пока не достигли зоны перекупленности. Это указывает на возможный рост пары USD/JPY в ближайшей перспективе.

Чтобы вернуть преимущество, быкам необходимо прорваться выше зоны 150,85–150,90. Это откроет им быстрый путь к отметке 151,00, а оттуда – к 151,45 и следующему психологически важному уровню 152,00, где в последний раз актив торговался в ноябре 2023 года.

С другой стороны, если цена упадет ниже 149,00, это может привести к увеличению интереса покупателей. После этого следует ожидать атаку области 148,80–148,70, которая теперь служит поддержкой. Если котировка снизится ниже этих уровней, это обнажит сначала зону 148,35–148,30, а затем и ключевой порог 148,00.