FX.co ★ Почему иена не упала на фоне ужасного ВВП Японии

Несмотря на то, что экономика Японии неожиданно впала в рецессию после первого спада во втором квартале 2023 года, иена на все это отреагировала довольно сдержанно. Почему так произошло – давайте разбираться.

Новые слабые данные побудили многих экономистов отказаться от ожиданий скорого повышения процентных ставок регулятором, однако, на удивление, новой распродажи японской иены в паре с долларом не произошло. По-видимому, трейдеры напуганы другим вмешательством со стороны регулятора, а также готовятся к серьезной порции статистики, связанной с розничными продажами в США, но это уже совсем другая история.

Как показали данные, валовой внутренний продукт страны сократился в годовом исчислении на 0,4% в последнем квартале 2023 года по сравнению с годом ранее после пересмотренного снижения на 3,3% в предыдущем квартале. В отчете сказано, что как домохозяйства, так и предприятия, продолжают сокращать расходы третий квартал подряд. Это привело к тому, что экономика Японии опустилась на четвертое место в мире в долларовом выражении. Германия теперь имеет третью по величине экономику в мире.

Тот факт, что данные оказались намного хуже прогнозов экономистов, еще раз доказывает необходимость в дополнительном стимулировании темпов роста страны со стороны центрального банка. Средний консенсус-прогноз экономистов оказывал на рост на 1,1%. Сразу после этого свопы «овернайт» на процентные ставки были пересмотрены. Теперь рынки оценивают вероятность повышения ставок Банка Японии к апрелю примерно в 63% по сравнению с 73% днем ранее.

Как я отмечал выше, более слабый, чем ожидалось результат, усложнит решение Банка Японии о проведении первого повышения ставок в Японии с 2007 года – шаг, на который большинство экономистов рассчитывало в апреле этого года, теперь видится менее вероятным.

Политический совет Банка Японии недавно активизировал дискуссии вокруг выхода из программы отрицательных процентных ставок, попытавшись заверить рынки, что повышение ставок не будет сигнализировать о резком изменении политики в будущем. На это трейдеры отреагировали распродажей японской иены и покупкой американского доллара, что только усложнило задачу для регулятора на рынке облигаций.

Что касается текущей картины USD/JPY, то небольшая коррекция после обновления годовых максимумов может закончиться в любой момент. Для дальнейшего развития бычьего тренда требуется пробой 150.40, что укрепит позиции покупателей, открыв прямую дорогу к 150.85. Самой дальней целью выступит область 151.20.

Однако не стоит забывать, что вмешательство регулятора в курс иены на пороге 150 будет все более ощутим, и чем выше будет курс USD/JPY, чем сильней будут интервенции. На этом фоне спекуляции на рынке по поводу более жесткого изменения курса денежно-кредитной политики могут вновь набрать обороты. Это и является основной причиной, по которой трейдеры не спешат продавать иену и покупать американский доллар на текущем уровне.

Говорить о возврате давления на торговый инструмент можно будет лишь после выхода за пределы ближайшей поддержки 150.00, что столкнет доллар ниже к 149.70 и 149.30.

Как я отмечал выше, губернатор Центрального банка Японии Кадзуо Уэда заявил недавно парламенту, что финансовые условия в Японии в настоящее время остаются благоприятными и будут таковыми оставаться даже после отмены отрицательной процентной ставки. Однако неожиданное сокращение ВВП в четвертом квартале подталкивает Японию к технической рецессии и вызывает серьезные сомнения в том, выполнит ли Банк Японии свои обещания, которые он послал в январе, указывая на отход от своей текущей политической позиции, или слабые данные вновь переиграют все планы регулятора.

Сегодняшний отчет также подчеркнул необходимость сохранения мягкой политики, отражая зависимость Японии от внешнего спроса, поскольку внутренний спрос продолжает снижаться на фоне устойчивой инфляции. Частное потребление снизилось на 0,2%, поскольку домохозяйства, борющиеся с ростом стоимости жизни, продолжают осторожно относиться к своим бюджетам. Расходы домохозяйств упали на 2,5% в декабре по сравнению с годом ранее. Что касается других данных, то чистый экспорт способствовал росту экономики на 0,2 процентного пункта. Экспорт подскочил в декабре благодаря продажам автомобилей и оборудования.