FX.co ★ Судьба доллара – в руках ФРС

На этой неделе рынкам станет намного яснее, собирается ли ФРС снизить процентные ставки в марте или она не будет форсировать события. Если январское заседание FOMC окажется более ястребиным, это придаст новый бычий импульс доллару, особенно в паре с его главным конкурентом – евро, который на прошлой неделе оказался под давлением голубиной риторики ЕЦБ.

Чего ждать от ФРС?

По итогам прошедшей семидневки доллар снова поднялся к корзине основных валют, продемонстрировав уже четвертый подряд недельный прирост.

Таким образом, с начала января курс USD укрепился более чем на 2%. Главной движущей силой для гринбека в этом месяце стало заметное ослабление голубиных настроений рынка по отношению к дальнейшей политике ФРС.

Напомним, что на своем декабрьском заседании американский регулятор сильно удивил рынки, взяв голубиный тон и спрогнозировав снижение ставок на 75 б.п. в текущем году. Это привело к росту спекуляций по поводу более раннего и интенсивного сокращения в США.

Так, в конце прошлого месяца трейдеры оценивали вероятность того, что Федрезерв приступит к смягчению своей политики уже в марте, примерно в 86%. Однако с тех пор сильные экономические данные США побудили инвесторов скорректировать их ожидания.

В настоящее время участники рынка оценивают вероятность снижения ставки на мартовском заседании FOMC лишь в 48% и в большей степени склоняются к тому, что регулятор инициирует первый раунд сокращения в мае.

Такая перспектива является благоприятной для доллара, особенно в паре с евро. Сейчас трейдеры ожидают, что ЕЦБ раньше ФРС начнет цикл смягчения, и прогнозируют первое снижение ставок в еврозоне уже в апреле.

Также участники рынка считают, что к концу года ключевая ставка в ЕС опустится до 2,5%, тогда как в США показатель останется все еще относительно высоким – на уровне 4%.

Большая разница в процентных ставках должна будет оказать поддержку доллару и ослабить еще больше евро, который в январе упал против гринбека на 1,6%.

Напомним, что всплеск голубиных настроений относительно дальнейшей политики ЕЦБ произошел на прошлой неделе, которая ознаменовалась заседанием регулятора по вопросам денежно-кредитной политики.

По итогам январской встречи Европейский Центробанк оставил процентные ставки на прежнем уровне и не дал четких сигналов по поводу сроков предстоящего смягчения. Однако несмотря на это, после заседания трейдеры значительно повысили вероятность снижения ставки в ЕС на 25 б.п. в апреле.

Укреплению голубиных ожиданий способствовали комментарии главы ЕЦБ Кристин Лагард, которая признала риск замедления экономического роста в регионе, снижение давления на заработную плату и продолжающуюся дезинфляцию.

– Экономический рост в Европе ощущается сейчас более неустойчивым, чем в других странах G10. Это может создать пространство для более раннего и более глубокого сокращения со стороны ЕЦБ. Мы абсолютно не удивимся, если в конечном итоге Европа опередит в этом вопросе США и Великобританию, – поделилась мнением аналитик Лорен Ван Билджон.

Аналогичной точки зрения придерживаются и стратеги The J.P. Morgan. Они считают, что слабость еврозоны и экономическая мощь США приведут к росту монетарной дивергенции между этими двумя регионами, что будет способствовать дальнейшему снижению единой европейской валюты.

Между тем на прошлой семидневке евро спикировал по отношению к доллару на 0,7%, продемонстрировав худшую с октября недельную динамику.

Многие аналитики считают, что на этой неделе слабость EUR/USD может усилиться, если риторика ФРС окажется более ястребиной, чем у ее европейского коллеги.

Двухдневное заседание FOMC стартует уже завтра, а в среду, 31 января, регулятор вынесет вердикт по процентным ставкам. Ожидается, что Федрезерв снова оставит показатель без изменений.

В тот же день председатель ведомства Джером Пауэлл проведет традиционную пресс-конференцию, на которой охарактеризует текущую ситуацию с инфляцией и даст оценку экономике США. Именно от этих комментариев и будет зависеть дальнейшая судьба доллара.

– Если Пауэлл намекнет на необходимость сохранения агрессивной политики до тех пор, пока ФРС не будет уверена в том, что инфляция находится на пути к достижению таргета, это окончательно убедит рынок в том, что регулятор не будет торопиться со снижением ставок в марте, – заявил главный экономист The J.P.Morgan Майкл Фероли.

При таком развитии событий доллар вырастет, а евро, который в настоящее время торгуется на отметке 1,0844, просядет еще сильнее. По самым негативным оценкам, в краткосрочной перспективе мажор EUR/USD рискует опуститься ниже круглой фигуры 1,0800.

Вероятность того, что тон главы ФРС может оказаться более ястребиным, довольно высока, учитывая статистику прошлой недели: обнадеживающие данные по розничным продажам и быстрые темпы роста ВВП США в четвертом квартале.

С другой стороны, последний ежемесячный отчет PCE, опубликованный в минувшую пятницу, показал, что в декабре цены в США выросли умеренными темпами, сохранив годовой прирост инфляции ниже 3% третий месяц подряд.

Тот факт, что базовая инфляция PCE находится на самой низкой отметке с марта 2021 года, вполне может подтолкнуть ФРС к более скорой нормализации своей политики, поскольку считается, что этот показатель лучше всего демонстрирует истинное направление роста цен.

Однако не стоит недооценивать влияние месячной динамики индекса PCE на решение Федрезерва. В декабре показатель увеличился на 0,2%, что свидетельствует о том, что американцы пока не совсем сокращают свои расходы.

Устойчивость инфляции может вынудить ФРС занять выжидательную позицию, о чем, скорее всего, она и объявит на своем январском заседании.

– Мы ожидаем, что на этой неделе американский ЦБ займет нейтральную позицию, не проявляя какой-то особой предвзятости ни к ужесточению, ни к сокращению. Другой вопрос – как отнесутся к этому рынки. Если они еще больше скорректируют свои ожидания относительно мартовского снижения ставок в сторону снижения – доллар укрепится. В противном случае мы можем увидеть, наоборот, откат USD, – спрогнозировали аналитики The J.P. Morgan.

На что еще обратить внимание в ближайшие дни?

Помимо заседания ФРС, на этой неделе инвесторы, торгующие парой EUR/USD, также будут следить за множеством экономических данных, включая четыре важнейших релиза по американскому рынку труда, которые позволят оценить спрос на рабочую силу, уровень безработицы и рост заработной платы в США.

Самой важной публикацией является январский NFP, который выйдет в пятницу, 2 февраля. Если Нонфармы окажутся сильными, это должно поддержать текущее мнение рынка о майском, а не о мартовском снижении ставок, что подтолкнет доллар к росту.

Если же мы увидим, наоборот, существенное замедление американского рынка труда, это может вернуть на стол более голубиный сценарий, в результате чего гринбек перейдет к снижению.

Также текущая неделя принесет несколько важных данных по еврозоне. Во вторник будут опубликованы предварительные оценки ВВП за четвертый квартал. Сейчас экономисты прогнозируют, что экономика ЕС сократилась на 0,1% за три месяца до декабря, что подтвердит опасения К. Лагард о рецессии.

В среду ЕС опубликует ГИПЦ за тот же период. Ожидается, что показатель не изменится в годовом исчислении и составит 2,9%. Однако неожиданное замедление роста цен в регионе может привести к еще более сильной просадке евро в паре с долларом.

Текущая техническая картина

С технической точки зрения, недельный график пары EUR/USD показывает, что риск остается смещенным в сторону снижения, несмотря на то, что прямо сейчас мажор торгуется между ненаправленными скользящими средними, которые отражают отсутствие определенного направленного интереса.

Технические индикаторы постепенно набирают нисходящую динамику, но пока остаются в пределах положительных уровней.

Покупатели могут сдаться, если актив опустится ниже уровня 1,0800. Прорыв вниз этой отметки откроет быстрый путь к тестированию зоны 1,0700, а оттуда – к 1,0640.

С другой стороны, быки могут вернуть преимущество, если преодолеют уровень 1,0900. При таком развитии событий их следующей стратегической целью станет отметка 1,0960, а затем область 1,1020–1,1040.