FX.co ★ Неоднозначные итоги январского заседания Банка Японии. Иена в приятном шоке

Январское заседание Банка Японии вызвало неоднозначную реакцию рынка. Сразу после объявления вердикта по процентным ставкам иена ослабла, но последовавшее за ним заявление главы BOJ Кадзуо Уэды вдохнуло в нее жизнь. Давайте рассмотрим, как развивались сегодня события, и, исходя из этого, оценим дальнейшие перспективы японской валюты.

BOJ: каким ты был, таким остался

Торги во вторник японская валюта начала на минорной ноте, снизившись ко всем своим основным конкурентам. Так, в паре с долларом США иена просела на 0,3%, до 148,55, а против евро упала на 0,2%, до 161,49.

Давление на JPY оказало голубиное решение Банка Японии, принятое по итогам 2-дневного заседания регулятора по вопросам денежно-кредитной политики.

На старте азиатской сессии BOJ объявил о том, что сохраняет неизменными абсолютно все параметры своей ДКП. Таким образом, процентные ставки и целевой показатель доходности 10-летних гособлигаций остались на прежних уровнях: -0,1% и 0% соответственно.

Также японские чиновники решили не вносить никаких корректив и в свой механизм контроля кривой доходности (YCC), который позволяет доходности 10-летних бондов подниматься примерно до 1,0%.

Все эти шаги были широко ожидаемыми, поэтому реакция рынка была приглушенной, что вылилось в умеренное снижение иены.

Трейдеры значительно снизили свои ястребиные ожидания в отношении BOJ еще в начале января, когда на Японию обрушилось мощное землетрясение, повлекшее за собой человеческие жертвы и значительные разрушения.

Инвесторы посчитали, что в условиях, когда японская экономика снова оказалась под ударом, регулятор вряд ли осмелится подвергать ее еще большим испытаниям в виде ужесточения монетарных условий.

Также укреплению голубиных настроений в этом месяце способствовал углубляющийся финансовый скандал, охвативший правящую партию премьер-министра Фумио Кисиды в конце прошлого года.

Но самым убедительным аргументом в пользу продолжения ультрамягкой политики в Японии для рынка стал довольно слабый отчет по росту потребительских цен в стране за декабрь.

Напомним, что BOJ не раз называл главным условием для перехода на ястребиные рельсы достижение стабильной инфляции на уровне 2%.

По итогам январского заседания Центробанк снизил свой ежеквартальный прогноз по потребительским ценам на 2024 финансовый год с 2,8% до 2,4%.

Тот факт, что в прогнозах регулятора инфляция по-прежнему превышает его целевой показатель в 2%, вселяет надежду на монетарные перемены в Японии в какой-то момент в текущем году, тем более что сегодня BOJ оптимистично оценил дальнейшую траекторию роста цен.

– Потребительская инфляция, вероятно, будет постепенно расти в направлении нашего целевого показателя, поскольку разрыв в объеме производства станет положительным, а заработная плата продолжит повышаться, – говорится в отчете Банка Японии.

Однако снижение инфляционного прогноза говорит о том, что BOJ еще предстоит пройти довольно долгий путь, прежде чем рост цен достигнет таргета. Это означает, что в ближайшие месяцы мы можем так и не увидеть долгожданной нормализации политики Банка Японии.

– Сейчас абсолютно нельзя исключать вероятность более позднего повышения ставок в Японии, несмотря на то, что многие аналитики прогнозируют перемены уже в начале второго квартала, – поделился мнением стратег Джой Янг.

Большинство экономистов, опрошенных недавно агентством Bloomberg, действительно считают наиболее подходящим временем для прекращения эпохи отрицательных ставок в Японии апрель. Ведь к этому моменту в распоряжении BOJ окажутся результаты весенних переговоров по заработной плате между профсоюзами и бизнес-лидерами.

Эксперты полагают, что если обе стороны смогут договориться о дальнейшем повышении заработной платы в стране, которое должно простимулировать инфляцию, это станет сигналом к безотлагательным действиям для Банка Японии, что подтолкнет иену к резкому росту.

Однако до того, как будут объявлены итоги "шунто", японская валюта, скорее всего, продолжит оставаться под давлением голубиного курса BOJ и все еще ястребиной политики других крупных центробанков.

Сегодня Банк Японии заявил, что будет продолжать QQE и сохранять YCC столько, сколько потребуется, а также предупредил, что без колебаний предпримет дополнительные шаги по смягчению, если будет необходимо.

В то же время американские и европейские политики продолжают посылать рынку более жесткие сигналы в преддверии своих заседаний по вопросам ДКП, которые состоятся на следующей неделе.

Учитывая эти комментарии, некоторые аналитики считают, что в январе оба регулятора подтвердят свое намерение удерживать ставки высокими в течение длительного времени. Если эксперты окажутся правы, это может значительно усугубить и без того плачевное положение иены.

Напомним, что в этом месяце японская валюта просела в тандеме с долларом на 3%, тогда как в прошлом укрепилась по отношению к нему более чем на 5%. Это привело к тому, что мажор USD/JPY поднялся с 5-месячного минимума 140 до 148.

Валютный стратег SMBC Хирофуми Сузуки предупреждает, что в ближайшей перспективе пара доллар-иена может протестировать круглую фигуру 150, если фундаментальные факторы продолжат оказывать поддержку USD, а не JPY.

Дальнейшее снижение японской валюты, вероятно, вызовет новые предупреждения об интервенции со стороны Токио. На прошлой неделе, когда JPY упал до ноябрьских минимумов, министр финансов Японии Шуничи Судзуки заявил, что правительство внимательно следит за изменениями на рынке.

Уэда: перемен требуют наши сердца

Однако давайте оставим мрачные прогнозы по японской валюте пока в стороне и сосредоточимся на ее текущей динамике, которая существенно изменилась во второй половине азиатских торгов.

После пресс-конференции председателя BOJ Кадзуо Уэды иена резко развернулась к росту и поднялась к доллару на момент подготовки публикации на 0,5%, до 147,25.

Выступая перед журналистами, глава ведомства повторил мысль, которая прозвучала в более раннем отчете регулятора. Он заявил, что вероятность достижения целевого уровня инфляции в 2% постепенно растет, а также пообещал внимательно следить за итогами весенних переговоров по заработной плате, чтобы понимать, какая ценовая тенденция будет преобладать в дальнейшем.

– Если мы увидим признаки роста реальной заработной платы, тот факт, что сейчас наблюдается отрицательная динамика, не помешает нам нормализовать денежно-кредитную политику, – отметил чиновник.

Это вернуло на рынок более ястребиный сценарий, согласно которому Банк Японии может инициировать первое с 2007 года повышение процентных ставок уже через два месяца, а именно на своем апрельском заседании.

Уверенность трейдеров в том, что Япония стоит на пороге грандиозных монетарных перемен, также подчеркнул комментарий К. Уэды, касающийся дальнейших экономических перспектив страны.

Политик выразил оптимизм, даже несмотря на то, что прямо сейчас власти активно борются с последствиями случившегося в канун Нового года землетрясения. По словам К. Уэды, в этом году японская экономика должна постепенно укрепиться.

Если спекуляции по поводу скорого монетарного разворота BOJ продолжат набирать обороты в ближайшие дни, это может удержать пару USD/JPY от роста на следующей неделе, даже если январское заседание ФРС окажется в большей степени ястребиным, а не голубиным.

Перспектива апрельского ужесточения в Японии – это мощный драйвер роста для японской валюты, которая, похоже, устала от своего статуса лузера и намерена в этом году избавиться от него.

По прогнозам многих аналитиков, в текущем году иена может оказаться самой сильной валютой из Группы 10, если BOJ действительно, как ожидается, откажется от многолетней эпохи отрицательных ставок.

Текущая техническая картина по паре USD/JPY

Убедительный откат актива ниже 100-дневной SMA, которая в настоящее время расположена в районе 147,55, может спровоцировать технические продажи USD/JPY и подтолкнуть мажор к круглой фигуре 147,00, а оттуда к зоне 146,60–146,55.

Тем не менее любое последующее падение актива, скорее всего, будет по-прежнему рассматриваться как возможность покупки. Поэтому его снижение должно остаться ограниченным вблизи горизонтальной поддержки 146,10–146,00.

О том, что путь наименьшего сопротивления для актива лежит сейчас наверх, говорят осцилляторы на дневном графике, которые продолжают уверенно держаться на положительной территории, несмотря на недавний откат.

Чтобы продолжить восхождение, быкам необходимо выйти за пределы многонедельной вершины 148,80, достигнутой на прошлой неделе. Этот прорыв откроет для них быстрый путь к промежуточному препятствию вблизи области 149,30–149,35, а затем и к психологически важной отметке 150,00, где в последний раз котировка торговалась в середине ноября.