FX.co ★ USD/JPY. Иена попала под раздачу

Сегодня в Японии опубликовали ключевые данные по росту инфляции за декабрь. Отчёт оказался не на стороне иены, которая просела по всему рынку, в том числе и в паре с гринбеком. Реагируя на публикацию, пара usd/jpy протестировала уровень сопротивления 148,80 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике), обновив почти двухмесячный ценовой максимум. И хотя покупатели не смогли преодолеть данный ценовой барьер, общий фундаментальный фон складывается не в пользу японской валюты.

Сегодняшний релиз ставит крест на каких-либо ястребиных перспективах даже гипотетического характера – по крайней мере, в контексте январского заседания Банка Японии, которое состоится уже на следующей неделе.

Языком сухих цифр

Общий индекс потребительских цен в декабре вышел на отметке 2,6% в годовом выражении, что совпало с прогнозами большинства экспертов. Показатель демонстрирует нисходящую динамику второй месяц подряд (для сравнения – в октябре он был на уровне 3,3%). Декабрьский результат – самый слабый с июля 2022 года.

Индекс потребительских цен без учёта цен на свежие продукты питания увеличился в прошлом месяце на 2,3%. Это также многомесячный минимум – самый слабый темп роста показателя с июня прошлого года. Стоит отметить, что данный компонент отчёта особенно внимательно отслеживается японским регулятором.

Ещё один показатель – индекс потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей – в декабре вышел на отметке 3,7% в годовом исчислении. Это минимальное значение индикатора с января 2023 года. Также стоит отметить, что данный компонент последовательно снижается четвёртый месяц подряд.

Структура инфляционного отчёта говорит о том, что топливо и электричество в прошлом месяце подешевели на 13,2% (в ноябре - на 11,4%), цены на продукты питания замедлили свой рост до 6,7% (после роста на 7,3% в позапрошлом месяце), транспортные услуги подорожали на 2,9% (2,8%), одежда – на 3%.

Реакция рынка

Реагируя на эту публикацию, пара usd/jpy подскочила до отметки 148,82 – это максимальное значение цены с 27 ноября прошлого года. Покупатели протестировали уровень сопротивления 148,80 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1), но не смогли зайти в область 149-й фигуры. На помощь продавцам пары пришел не кто-нибудь, а министр финансов Японии Сюнъити Судзуки. Он отреагировал на ослабление национальной валюты, заявив, что правительство внимательно следит за движением курсов и развитием событий на валютном рынке. По его словам, для министерства финансов важно, чтобы иена двигалась «стабильно, отражая фундаментальные показатели». Здесь между строк звучал намёк на возможное проведение валютной интервенции, поэтому рынок немного отступил – цена usd/jpy снизилась до основания 148-й фигуры. Впрочем, бычьи настроения всё равно доминируют по паре.

Почему? Прежде всего из-за корректировки позиционирования. В конце прошлого года рынок сохранял надежды на калибровку ДКП Банка Японии, тем более что представители японского регулятора озвучивали соответствующие намёки, допуская такой вариант развития событий. Несмотря на отсутствие временных ориентиров, продавцы usd/jpy всё равно использовали в свою пользу «ветер возможных перемен». Тем более что доллар к концу 2023 года (особенно по итогам декабрьского заседания ФРС) оказался под сильнейшим давлением. Федрезерв дал понять, что готов приступить к смягчению монетарной политики уже в первой половине 2024 года. На фоне такой фундаментальной картины, пара снизилась к основанию 140-й фигуры.

Но ситуация изменилась в этом году. Причём весьма кардинальным образом. Банк Японии дал понять, что вопрос нормализации денежно-кредитной политики (возможно) будет обсуждаться только по итогам «весенних наступлений» (ежегодные переговоры между профсоюзами и бизнесом), которые проводятся в апреле. При этом переговоры должны завершиться результативно – существенным ростом заработной платы. По некоторым оценкам, вероятность реализации этого сценария составляет около 20-30% (в частности, такой прогноз озвучил бывший главный экономист Банка Японии Казуо Момма).

Что касается ФРС, то здесь чаша весов также начала склоняться в другую сторону. В частности, член Совета управляющих Кристофер Уоллер, который в конце прошлого года выступал за снижение ставки, на этой неделе призвал не спешить с этим вопросом. По его мнению, регулятор должен убедиться в том, что инфляция в США снижается на устойчивой основе (напомню, что общий индекс потребительских цен в декабре неожиданно ускорился). Аналогичную риторику озвучил вчера и Рафаэль Бостик (глава ФРБ Атланты), который в этом году обладает правом голоса в Комитете. По его словам, базовый сценарий предполагает первое снижение процентной ставки не раньше третьего квартала, но при этом «нужно быть осторожным, чтобы не снизить ставку раньше времени, рискнув обновлением спирали цен».

Всё это привело к тому, что вероятность снижения ставки ФРС на мартовском заседании снизилась до 50% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool), тогда как в конце прошлого года данная вероятность составляла 75%.

Выводы

Опубликованные сегодня данные по росту инфляции укрепили уверенность в том, что Банк Японии на своем ближайшем заседании (итоги которого мы узнаем 23 января) не только сохранит все параметры ДКП в прежнем виде, но и озвучит мягкую риторику. Регулятор не станет готовить почву для возможных перемен, так как эти перемены оказались под большим вопросом.

Одновременно с этим «голубиные» ожидания рынка относительно дальнейших действий ФРС продолжают ослабевать. Данный факт оказывает поддержку американской валюте.

Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему росту usd/jpy. С текущих позиций можно рассматривать лонги с целью 148,80 (вышеупомянутый уровень сопротивления, соответствующий верхней линии Bollinger Bands на дневном графике). Следующими целями северного движения выступают отметки 149,50 и 150,00.