FX.co ★ Рецессия стучится к евро и фунту в двери, иена в скорое повышение ставок не верит, а доллар надеется, что позиция ФРС по сравнению с ЕЦБ и Банком Англии не смягчится быстрее

В последнее время евро и фунт продемонстрировали устойчивость по отношению к доллару, тогда как иена оказалась в более слабой позиции.

Стратеги Societe Generale ожидают, что Федрезерв будет снижать ставки гораздо активнее, чем ЕЦБ в этом году, что позволит единой валюте добиться некоторых успехов, несмотря на слабый рост европейской экономики.

Фунт чувствует себя пока хорошо, но он уязвим перед слабой экономикой Великобритании, а у Банка Англии больше возможностей для снижения ставок, чем у ЕЦБ, считают специалисты Societe Generale.

По их мнению, снижение ставок в США должно помочь иене, но это, возможно, история для весны, а не для середины зимы.

В банке указывают на то, что рост EUR/USD с минимумов октября 2023 года столкнулся с сопротивлением в области 1,1100–1,1150, в которой находятся максимумы апреля–мая 2023 года.

«Пара EUR/USD остается выше 200-дневной скользящей средней на 1,0840, которая формирует краткосрочную поддержку. В случае утраты этой опоры возникнет риск более глубокой просадки», – сообщили эксперты Societe Generale.

«В краткосрочной перспективе нельзя исключать постепенный отскок к 1,1100–1,1150. Движение выше было бы необходимо для подтверждения более масштабного движения вверх к пику июля 2023 года около 1,1275», – добавили они.

Отметка 1,2500 должна стать важной поддержкой для GBP/USD в ближайшей перспективе. Прорыв ниже этого уровня станет сигналом для подтверждения продолжительного нисходящего движения, полагают аналитики банка.

«В среднесрочной перспективе мы ждем постепенного роста пары в район 1,2820–1,2880, и движение выше этой зоны может привести к устойчивому восходящему тренду по GBP/USD к максимуму июля 2023 года на 1,3140», – отметили они.

«Пара USD/JPY резко восстановилась после формирования промежуточного минимума около 140,20 в конце прошлого месяца. Она приблизилась к октябрьскому минимуму в области 146,60–147,40, который является промежуточной зоной сопротивления. Прорыв выше этой зоны необходим для подтверждения продолжения отскока», – заявили в Societe Generale.

«Будет интересно посмотреть, сможет ли пара отстоять 200-дневную скользящую среднюю в районе 143,40. Неудача будет означать риск еще одного снижения USD/JPY в направлении 140,20–139,60», – сказали в банке.

Сдержанный оптимизм евро

На этой неделе в фокусе внимание будет выступление президента ЕЦБ Кристин Лагард на Всемирном экономическом форуме в Давосе.

«Мы подозреваем, что она выберет более "ястребиный" тон по сравнению с комментариями прошлой недели, что может оказать поддержку евро», – сказали стратеги ING.

«Процентные ставки в еврозоне достигли самого высокого уровня», – заявила в минувший четверг К. Лагард.

Она отметила, что Европейский Центробанк начнет снижать ставки, как только убедится, что инфляция возвращается к целевому показателю в 2%.

«Если мы выиграем битву с инфляцией, у нас будет уверенность в том, что инфляция составит 2%, тогда ставки начнут снижаться», – сообщила глава ЕЦБ.

Европейский регулятор получит ключевые данные к июню, чтобы принять решение о первом из вероятной серии снижений процентных ставок, сказал главный экономист ЕЦБ Филип Лейн в субботу.

Он подчеркнул, что слишком быстрое снижение ставок может спровоцировать новую волну инфляции, вынудив ЕЦБ затем повысить ставки еще больше.

Специалисты, опрошенные недавно агентством Bloomberg, считают, что Центральный банк еврозоны снизит ставки четыре раза в этом году.

Ожидается, что сокращения, каждое из которых составит 25 базисных пунктов, начнутся в июне, а дальнейшие шаги в сентябре, октябре и декабре приведут к общему снижению ставки по депозитам до 3%.

Респонденты прогнозируют, что базовый уровень инфляции останется выше цели ЕЦБ на уровне 2,2%.

Согласно опросу, за спадом в еврозоне во второй половине 2023 года последует постепенное восстановление, которое будет набирать обороты в течение этого года.

Судя по всему, ВВП валютного блока в четвертом квартале продолжил сокращаться после снижения на 0,1% в третьем.

Таким образом, в еврозоне может быть зафиксирована техническая рецессия.

В ING полагают, что спад будет неглубоким, и ждут разворота уже в первой половине 2024 года.

Аналитики банка указывают на то, что индикатор экономических настроений (ESI), рассчитываемый Еврокомиссией, демонстрирует рост третий месяц подряд.

Так, в декабре индекс повысился на 2,4 пункта, до 96,4 пункта.

Поскольку исторически ЕЦБ следовал за ФРС в части своих монетарных циклов, смягчение политики в еврозоне может стартовать летом 2024 года.

Срочный рынок видит почти 80%-ную вероятность того, что американский ЦБ начнет снижать ставки уже в марте.

До этого заседания FOMC выйдет еще два релиза по индексу потребительских цен и пара отчетов по занятости в несельскохозяйственном секторе Соединенных Штатов.

Если эти отчеты не подтвердят дальнейшее устойчивое снижение инфляционного давления в стране, то руководители ФРС предпочтут продлить паузу.

При таком сценарии, по словам экспертов Scotiabank, снижение пары EUR/USD в область 1,0700–1,0800 остается фактором риска на ближайшие недели.

Стратеги Rabobank видят возможность снижения курса евро по отношению к доллару до $1,05 в перспективе трех месяцев, в основном из-за слабости экономики Германии.

В понедельник Destatis сообщило, что немецкий ВВП сократился на 0,3% в последнем квартале прошлого года и на аналогичную величину за весь 2023 год.

Туманные перспективы фунта

Пока неясно, скатилась ли экономика Туманного Альбиона в техническую рецессию во второй половине 2023 года.

Британский ВВП сократился на 0,2% за три месяца до конца ноября, что оказалось больше ожидаемого падения на 0,1%, показал отчет ONS, опубликованный в пятницу.

«Рецессия, если она действительно имела место, похоже, была настолько мягкой, насколько это возможно», – отметили специалисты Investec.

Банк Англии утверждает, что планирует сохранять высокие процентные ставки в течение длительного периода, чтобы гарантировать, что резкий рост инфляции, который превысил 11% в октябре 2022 года, не вызовет долгосрочных проблем в экономике.

Однако трейдеры делают ставку на снижение стоимости заимствований в Соединенном Королевстве уже в мае и закладывают в котировки сокращение примерно на 130 базисных пунктов к концу года.

«По мере того как инфляция приближается к целевому уровню Банка Англии, рынок будет все чаще игнорировать "ястребиные" комментарии политиков, учитывая слабость экономических перспектив Туманного Альбиона», – заявили аналитики Rabobank.

Публикация последних отчетов по инфляции и рынку труда Великобритании на предстоящей неделе станет важным испытанием для фунта, считают эксперты MUFG Bank.

«Эти отчеты будут внимательно изучаться, чтобы оценить, сохранится ли дезинфляционная динамика, наметившаяся в декабре», – сказали они.

Дальнейшие свидетельства дезинфляционного давления представляют собой основной понижательный риск для стерлинга, предупреждают в MUFG Bank.

Стратеги ING указывают на то, что инфляция в сфере услуг является наиболее важным фактором для Банка Англии на текущем этапе.

«Если показатель останется выше 6%, это не позволит Банку Англии пока одобрить "голубиные" ожидания рынка по ставкам», – отметили они.

В настоящее время пара GBP/USD находится примерно посередине между ключевым уровнем поддержки на 1,2600 и важным сопротивления на 1,2830, говорят специалисты Scotiabank.

«На внутридневном графике трендовый импульс склоняется в "медвежью" сторону, но сигнал слабый. Дневные и недельные сигналы продолжают оставаться "бычьими", что усложняет ближайшие перспективы и пока сохраняет диапазонную торговлю», – заявили они.

Если тон экономических данных в Великобритании ухудшится, возможности для укрепления фунта на фоне «ястребиной» риторики Банка Англии могут начать сокращаться, полагают аналитики Rabobank.

Они прогнозируют, что в перспективе одного–трех месяцев стерлинг может опуститься до $1,23.

Страдания иены

С начала года иена подешевела по отношению к американскому визави примерно на 4%.

Валюта Страны восходящего солнца находится под давлением из-за ожиданий, что Банк Японии в значительной степени сохранит ультрамягкую политику на своем заседании в конце этого месяца.

Ранее глава BOJ Кадзуо Уэда заявил, что он сосредоточится на том, сможет ли инфляция оставаться на уровне 2% в течение длительного периода времени и будет ли заработная плата расти на устойчивой основе.

Кроме того, сохраняющиеся признаки глобального замедления и слабое внутреннее потребление омрачают перспективы хрупкого восстановления Японии.

Эксперты Deutsche Bank считают, что BOJ не станет повышать ставки в ближайшее время и будет придерживаться своей политики количественного смягчения.

Они ждут, что иена ослабнет до 150 за доллар в ближайшие месяцы.

Стратеги MUFG Bank полагают, что слабость японской валюты может сохраняться.

По их мнению, росту USD/JPY будут способствовать ряд факторов:

• возвращение к торгам carry;
• эскалация глобальной геополитической напряженности;
• рост цен на сырую нефть;
• отказ ФРС от «голубиного» курса, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

На текущей неделе будут обнародованы данные по розничным продажам в США за декабрь, которые, могут стать очередным свидетельством устойчивости национальной экономики даже перед лицом повышения ставок ФРС на 525 базисных пунктов с 2022 года.

У инвесторов также будет возможность услышать выступления нескольких представителей американского ЦБ, включая члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика и главу ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли.

Скорее всего, чиновники FOMC выступят против идеи о том, что стоимость заимствований будет снижена уже в марте.

Экономисты Rabobank придерживаются мнения, что Банк Японии вряд ли будет рассматривать вопрос о повышении ставки до апреля, что позволит рассмотреть весенние сделки по заработной плате и последний пакет фискальных стимулов.

«Главной темой политики Банка Японии, скорее всего, будет осторожность. Это означает, что в этом году у "быков" по иене будет много возможностей для разочарования», – сообщили они.

«Наш трехмесячный прогноз по паре USD/JPY остается на уровне 143,00», – добавили в Rabobank.