FX.co ★ Доллар пан или пропал? Судьбу USD решит инфляция!

После довольно бурной прошлой недели на этой семидневке американская валюта ушла в консолидацию. Однако сегодня этот временный штиль должен смениться новым штормом. Аналитики прогнозируют сильную волатильность доллара после отчета по росту потребительских цен за декабрь, который будет опубликован во второй половине дня. Давайте посмотрим, каковы прогнозы ведущих мировых банков относительно ключевого релиза недели и попытаемся спрогнозировать наиболее вероятную траекторию USD

Что происходит с долларом прямо сейчас?

В четверг утром индекс DXY демонстрирует к корзине основных валют слабую разнонаправленную динамику, торгуясь в хорошо знакомом районе 102,3, поскольку трейдеры предпочитают соблюдать осторожность в ожидании главного триггера недели – инфляционного отчета США за декабрь.

Единственное направление, где доллар двигается сейчас довольно активно, – это тандем с иеной. В ночь на четверг японская валюта спикировала против USD на 0,9%, до 145,68.

Весомое давление на JPY оказали опубликованные накануне данные по реальной заработной плате японских работников. Согласно статистике, в ноябре показатель продолжил снижаться уже 20-й месяц подряд.

Снижение заработной платы не способствует росту инфляции в стране – достижению самого главного условия, необходимого для перехода Банка Японии на ястребиные рельсы.

Учитывая негативную статистику по доходам японцев, недавний слабый отчет по инфляции в Токио, а также новый удар для японской экономики в виде разрушительного землетрясения, сейчас большинство трейдеров считают, что BOJ не станет торопиться с нормализацией своего монетарного курса.

Тот факт, что Банк Японии может снова отложить повышение процентных ставок на неопределенный срок, тогда как в США показатель по-прежнему находится на самом высоком за 22 года уровне, является главным тормозом для иены и способствует росту актива USD/JPY.

С другой стороны, прямо сейчас доллар продолжает нести умеренные потери против европейской валюты потери после того, как днем ранее он просел в паре со своим главным конкурентом на 0,36%, до 1,09700.

Вчера мажор EUR/USD проигнорировал пессимистичные комментарии вице-президента ЕЦБ Луиса де Гиндоса, который заявил о том, что экономика еврозоны, возможно, уже вступила в рецессию, и ее перспективы мрачны.

Вместо этого быки по евро сосредоточились на высказываниях других членов комитета о дальнейшей траектории инфляции и будущем монетарной политики. В минувшую среду глава центрального банка Испании Пабло Эрнандес де Кос Быстрые предупредил, что темпы дезинфляции, которые наблюдаются сейчас в регионе, могут замедлится в 2024 году под влиянием различных внешних факторов, в том числе геополитики.

Такую же точку зрения выразила и его коллега Изабель Шнабель. Она также упомянула геополитическую напряженность как один из повышательных рисков для инфляции в ЕС и подчеркнула, что центральный банк находится на правильном пути по сдерживанию роста цен.

Опасения европейских чиновников по поводу возобновления роста инфляции вкупе с недавней позитивной статистикой по безработице в еврозоне заставляют инвесторов пересмотреть свои прогнозы относительно скорого монетарного разворота ЕЦБ.

Перспектива того, что регулятор может сохранить ставки высокими в течение более длительного времени, чем ожидает рынок, – это мощный драйвер роста для евро.

Однако не будем забывать о том, что в настоящее время трейдеры также активно переписывают на менее голубиный и свой более ранний консенсус относительно дальнейшей денежно-кредитной политики ФРС.

Напомним, что в конце 2023 года инвесторы оценивали вероятность мартовского снижения ключевой ставки в США в более чем 90%. Сейчас же она составляет менее 65%.

Также участники рынка уменьшили свои ожидания относительно масштабов смягчения. Если раньше они рассчитывали на то, что к концу текущего года Федрезерв снизит процентные ставки на 160 б.п., то теперь в их прогнозах фигурирует меньшее значение – 140 б.п.

При этом некоторые эксперты считают, что трейдеры все еще слишком оптимистично настроены в отношении сокращения политики ФРС, и ожидают дальнейшей корректировки их прогнозов, в результате чего доллар должен будет получить поддержку.

– По нашим оценкам, в перспективе следующих трех месяцев доллар укрепится к евро до 1,05, прежде чем влияние снижения ставок со стороны ФРС повысит склонность к риску и ослабит американскую валюту во второй половине года, – поделилась мнением стратег Rabobank Джейн Фоули.

Сбудется ли ее оптимистичный прогноз относительно USD, по большей части станет понятно уже сегодня. В четверг выйдет важный для доллара отчет по инфляции в США, который прояснит для трейдеров очень много моментов.

Если рынок увидит очередные признаки уверенного дезинфляционного тренда, это снова вернет на стол сценарий с мартовским снижением ставок в США. В таком случае можно ожидать новую волну распродаж гринбека.

Однако если мы получим более жаркий инфляционный релиз, это подогреет опасения по поводу возвращения цен к росту. При таком раскладе инвесторы, скорее всего, посчитают, что ФРС может отодвинуть снижение ставок на май или даже на второе полугодие, что послужит отличным трамплином для доллара как в краткосрочной, так и в более отдаленной перспективе.

Но давайте не будем гадать на кофейной гуще, каким же окажется сегодняшний отчет CPI и куда он отправит американскую валюту, а вместо этого обратимся к прогнозам ведущих мировых банков.

Чего ждут экономисты от сегодняшних данных?

TD Securities:

– Мы предполагаем, что в декабре общая инфляция увеличится в месячном исчислении на 0,14%, что может быть округлено как до 0,1%, так и до 0,2%. Основное влияние на показатель окажет повышение цен на подержанные автомобили, тогда как стоимость аренды жилья, наоборот, незначительно уменьшится, что в итоге приведет к умеренным цифрам в статистике.

Deutsche Bank:

– Мы ожидаем, что в декабре индекс потребительских цен в месячном выражении составит 0,26%, что практически совпадет с базовым ИПЦ в 0,28%. В годовом исчислении общая и базовая инфляция могут достичь 3,3% и 3,9% соответственно, превысив общепринятые ожидания на одну десятую.

NBF:

– По нашим оценкам, в прошлом месяце цены на продукты питания и жилье продолжили расти, в то время как снижение стоимости бензина уменьшило долю энергетических расходов. Это могло привести к общему увеличению цен на 0,2% в месячном выражении. Если наш прогноз верен, то годовой показатель должен был подняться с 3,1% до 3,2%, а базовая инфляция – увеличиться на 0,3% за месяц и снизиться в годовом исчислении с 4,0% до 3,9%.

RBC Economics:

– По нашим оценкам, в декабре американская инфляция продемонстрирует дальнейшие признаки умеренного снижения, даже несмотря на потенциальный рост основного показателя в годовом выражении (с 3,1% до 3,2%) на фоне менее значительного снижения стоимости энергоносителей. В то же время мы ожидаем заметного замедления годовой базовой инфляции с 4,0% до 3,8%. Учитывая сохраняющийся дизинфляционный тренд и растущий риск рецессии, мы считаем, что ФРС инициирует первое снижение процентных ставок во втором квартале года.

The Wells Fargo:

– Мы ожидаем, что декабрьский отчет по ИПЦ укажет на продолжение замедления инфляции в соответствии с тенденцией, что позволит ФРС начать смягчение в июне. Поскольку в прошлом месяце цены на энергоносители были более стабильными, они вряд ли покажут значительное снижение, как это было осенью. В связи с этим цены на основные товары также продемонстрируют умеренное снижение. Незначительную динамику по нисходящей мы увидим и в сфере основных услуг, поскольку стоимость первичного жилья вырастет несущественно по сравнению с ноябрем.

Commerzbank:

– Учитывая доступные нам данные по отдельным товарам и услугам, мы считаем, что в декабре основная и базовая инфляция в США снизилась в месячном исчислении на 0,25%. Однако в какую сторону будет округлено это значение – до 0,2% или 0,3% – сейчас нельзя ответить однозначно. Что же касается годовых показателей, наш прогноз совпадает со средней оценкой рынка. Общая инфляция, скорее всего, продемонстрирует небольшой рост (с 3,1% до 3,2%), а базовая, наоборот снизится (с 4,0% до 3,8%).

ING:

– Мы полагаем, что инфляционный релиз за прошлый месяц окажется более мягким, чем предыдущий выпуск, учитывая снижение стоимости бензина и более благоприятную картину с ценами в жилищном секторе. По нашим оценкам, базовая инфляция опустится в годовом выражении ниже 4%. Это будет первым с мая 2021 года снижением показателя, что придаст Федрезерву дополнительную уверенность в том, что рост цен находится на нисходящем пути и к середине года может достигнуть целевого уровня в 2%.

The Bank of America:

– В последние месяцы товарная инфляция быстро замедлилась, в то время как базовая оставалась более стабильной. Мы считаем, что в декабре эта тенденция сохранилась, поскольку снижение цен на подержанные автомобили должно привести к снижению товарной инфляции, в то время как высокие цены на аренду жилья повысят цены на услуги. Таким образом, товарная и базовая инфляция снова будут представлять собой совершенно разные картины. Однако в целом более сильный, чем прогнозировалось, отчет по индексу потребительских цен поможет удержать ФРС в выжидательном режиме и потенциально перенесет снижение ставок на более поздний срок в этом году.

Резюме

Как видим, прогнозы экономистов в отношении предстоящего отчета CPI разнятся. Это значит, что трейдерам нужно одинаково быть готовыми к двум вариантам развития событий:

1. Откровенно слабой статистике и падению USD.

2. Неожиданно сильному релизу и скачку доллара.

Технический прогноз по доллару:

Индикаторы на дневном графике отражают явное снижение покупательского интереса и увеличение давления со стороны продавцов. Так, индекс относительной силы RSI находится сейчас и в отрицательном наклоне, и на отрицательной территории, что свидетельствует о развитии нисходящего импульса.

Также о надвигающейся медвежьей атаке свидетельствует затухающая гистограмма зеленых полос на индикаторе MACD и текущее расположением индекса DXY ниже важных 100- и 200-дневных SMA. Все это говорит о том, что продавцы не собираются отступать и сохраняют контроль на более широком временном горизонте.

EUR/USD:

На графиках этого мажора индекс относительной силы RSI снова поднялся выше отметки 50, что свидетельствует о преобладании на рынке бычьих настроений вокруг евро.

Однако индикатор MACD по-прежнему расположен ниже сигнальной линии, что говорит о довольно слабом восходящем импульсе актива EUR/USD.

Чтобы развить позитивную динамику, паре крайне важно преодолеть в ближайшее время сопротивление на уровне 1,1000. Если быкам удастся совершить этот прорыв, это откроет перед ними быстрый путь к максимуму предыдущей недели 1,1038.

С другой стороны, у мажора есть риск вернуться к поддержке 1,0850, если в краткосрочной перспективе медведи удачно протестируют круглую фигуру 1,0900, а затем 50-дневную экспоненциальную скользящую среднюю на отметке 1,0888.

USD/JPY:

Учитывая, что осцилляторы на дневном графике продолжают набирать положительную динамику, в краткосрочной перспективе актив может преодолеть круглую фигуру 146,00, подняться до диапазона 146,55–146,60, а оттуда – к психологически важной отметке 147,00. Ее пробой проложит перед покупателями быстрый путь к 100-дневной SMA, которая в настоящее время расположена в районе 147,45–147,50.

С другой стороны, любое дальнейшее падение мажора привлечет новых покупателей, что может снова опустить USD/JPY ниже ключевого порога 145,00. Убедительный прорыв этого уровня обнажит следующую важную поддержку вблизи 144,65, а оттуда котировка рискует устремиться далее на юг – к 144,20 и 144,00.