FX.co ★ С рублем сыграли злую шутку

Рынки растут на ожиданиях. Расчет инвесторов на повышение ключевой ставки с 15% до 16% на декабрьском заседании Банка России оправдался, однако намеки Эльвиры Набиуллиной на окончание цикла ужесточения денежно-кредитной политики сыграли с рублем злую шутку. Рыночный принцип «покупай на слухах, продавай на фактах» никто не отменял, поэтому ралли котировок USD/RUB выглядит закономерным.

Рост потребительских цен до 7,47% в годовом исчислении по итогам недели к 11 декабря близок к верхней границе прогноза центробанка на 2023 в 7,0-7,5%. Поэтому удивляться его решительности не приходится. По словам Эльвиры Набиуллиной, из двух вариантов, сохранения ключевой ставки на уровне 15% и ее повышения на 100 б.п., предпочтение было отдано второму. ЦБ РФ подошел к финишу цикла ужесточения денежно-кредитной политики на расстояние вытянутой руки, однако ключевая ставка останется на высоком уровне до тех пор, пока это будет необходимо.

Динамика инфляции и ключевой ставки в России

Однако рынки частенько бегут впереди себя. Если Центробанк закончил повышать ставки, следующим ходом, по логике, должно быть снижение. Так было с ФРС, от которой инвесторы ожидали «голубиного» разворота на протяжении большей части 2023. Так будет с Банком России. Тем более в преддверии президентских выборов 2024. Политика может вмешаться в мировоззрение Эльвиры Набиуллиной и ее коллег.

Они способны закрыть глаза и на высокую инфляцию, и на рост инфляционных ожиданий до максимальной отметки с февраля. Последний показатель не тормозит даже укрепление рубля: в октябре пара USD/RUB торговалась на уровне выше 100, а к концу года упала приблизительно до 90.

Динамика инфляционных ожиданий в России

Таким образом, теперь Банк России придет на помощь собственной валюте только в чрезвычайных обстоятельствах. С июля он повысил ключевую ставку на 850 б.п., в том числе очень резко в августе из-за стремительного ослабления рубля. Нынче цикл монетарной рестрикции близок к своему завершению, и «медведям» по USD/RUB приходится рассчитывать на другие драйверы.

Увы, но нападения поддерживаемых Ираном хуситов на корабли в Красном море отразились на динамике потоков нефти из России в другие страны. На неделе к 16 декабря они уменьшились на 80 тыс. б/с, до 3,28 млн б/с. Через Красное море проходит около 1,7 млн б/с российского экспорта черного золота. Снижение показателя можно рассматривать как негатив для рубля. С другой стороны, рост котировок Brent из-за проблем с поставками придает «медведям» по USD/RUB сил.

Технически на дневном графике USD/RUB продолжает формироваться разворотный паттерн 1-2-3. Для его активации требуется прорыв коррекционного максимума в точке 2. Он расположен вблизи отметки 93,6. При таком раскладе возрастут риски роста котировок пары в направлении 96 и 98. Более ранним сигналом активации модели 1-2-3 является прорыв верхней границы диапазона справедливой стоимости 87,5-91,5. Однако его реализация связана с большим риском.