FX.co ★ Китайское экономическое чудо – это еще реальность или уже сдувшийся пузырь?

Термин «китайское экономическое чудо» исторически берет свое начало еще в 80-х годах прошлого века. Реформы, поднявшие экономику страны, были связаны с именем Дэн Сяопина. Именно тогда были созданы условия для предпринимательства, беспрекословно обеспечивалось право собственности и улучшились отношения с Западом. В Китай пришли иностранные инвестиции и тем самым помогли развитию его экономики. В результате мир получил дешевую рабочую силу и бурно развивающийся рынок. А китайская экономика из нищей аграрной страны стала мировым рекордсменом роста последних десятилетий.

Для сравнения можно сопоставить графики экспорта страны с разницей в несколько десятков лет. На них четко видно, как кардинально изменился ведущий профиль промышленности страны

• в 1992 г. доля экспорта текстиля и одежды составляла 28,98%, а к 2019 г. этот показатель упал почти в три раза – до 10,84%
• в 1992 г. Китай экспортировал 13,59% продукции машиностроения и электроники, а 2019 г. – уже 43,5%

По сути, Китай разбогател и вырос во вторую мировую экономику благодаря глобализации. А затем Поднебесная стала самоутверждаться на мировой арене. Симбиоз ее экономики с западными рынками сменился конкуренцией за лидерство в мире. В результате произошел развод Запада и Китая. Одновременно внутри страны последние несколько лет наблюдается сворачивание реформ. А беспрецедентный 3-летний локдаун многократно ухудшил и без того трудную ситуацию. Его ограничения сняты уже почти год, но мотор мировой фабрики заводится неровно и постоянно барахлит. А некоторые экономисты даже проводят параллели с Японией и стагнацией, начавшейся в ее экономике в 1990-е годы.

Что хотели получить власти Китая?

Ожидалось, что как только будет снята строгая изоляция:

• потребители вернутся в торговые центры
• иностранные инвестиции возобновятся
• фабрики наберут обороты
• продажи домов стабилизируются

Что произошло в реальности?

• Пекину не удалось перевести экономику с развития, основанного на строительстве, на рост, основанный на потреблении.
• Китайские покупатели откладывают на черный день.
• Иностранные фирмы ищут новые локации для расширения производства и выводят деньги в Индию, Вьетнам, Египет, Турцию, Мексику
• Вложения в китайские финансовые инструменты для иностранцев ограничены, а их доходность низкая.
• Долг Китая опередил экономику и вышел на уровни, которые местные органы власти и фирмы по недвижимости теперь с трудом могут обслуживать.

Правда, Пекин призывает банки больше кредитовать и даже пообещал выделить дополнительные миллиарды под эту программу. Но при этом конкретные планы по очистке долга и реструктуризации экономики отсутствуют. В результате агентство Moody's уже понизило прогноз кредитного рейтинга Китая. Для наглядности давайте посмотрим на нескольких примерах, что происходит, когда авторитарная политика государства пытается заменить собой законы экономики.

Города-призраки

В последние десятилетия строительная отрасль в Китае очень бурно развивалась, а за 15 лет цены на жилье выросли в 6 раз. Девелоперы получали кредиты и закладывали все новые и новые объекты. Причем многие китайцы использовали рынок жилья как инвестиции. Для примера – 70% всех сбережений жителей материкового Китая находятся в сфере недвижимости. А среди проданных застройщиками с 2012 по 2020 годы объектов были завершены только 60%. Некоторые домовладельцы, не получившие свои квартиры, начали бойкотировать выплаты по ипотеке – в июле 2022 года это коснулось 300 жилищных проектов. А еще раньше, в 2021 году, под угрозой дефолта оказался крупнейший китайский застройщик – Evergrade. В первом квартале 2022-го тренд на снижение охватил весь китайский рынок и продажи 100 ведущих девелоперов страны сократились вдвое. А в интернете появились многочисленные фото пустых городов-призраков.

Скоростные железные дороги – еще один проект, в свое время поднявший китайскую экономику. Их строительство позволило расширить рынок труда, а эксплуатация увеличила мобильность населения. Однако любая дорога рано или поздно приходит в свой пункт назначения. А строительство должно завершиться. Вопрос: куда уходят при этом сами строители? Кстати, пассажирские железнодорожные перевозки тоже большой прибыли не приносят. Наоборот, проект скоростных китайских дорог является глубоко убыточным. Ведь нужно выплачивать долги по кредитам:

• крупным банкам
• государственным муниципальным структурам
• публично выпущенным облигациям

По состоянию на 2021 год общие обязательства китайских железных дорог составляли 5,9 трлн юаней, что примерно равно 45% ВВП Китая. Ну и разумеется, во время строгой изоляции объем пассажирских перевозок значительно сократился. В качестве ответных мер китайское правительство разрешило железным дорогам выпустить облигации на 300 млрд юаней. Как ни парадоксально – для строительства новых железных дорог...

Джек Ма и Alibaba

Еще три года тому назад, в октябре 2020 года, основатель Alibaba и основной акционер Ant Group Джек Ма выступил с критикой банковского регулирования в Китае... Вскоре на Alibaba Group Holding был наложен рекордный штраф в 2,8 млрд долларов с формулировкой «за злостное нарушение антимонопольного законодательства». А через два дня руководству Ant Group в форме ультиматума было предложено произвести реструктуризацию. Попали под пресс правительства и другие IT-гиганты, а компания ByteDance (владелец TikTok) отложила планы по выходу на биржу на неопределенный срок.

Так что мешает возродиться китайскому чуду?

• Недоверие. Китайцы не верят, что жизнь налаживается, не тратят деньги, а откладывают на черный день или погашают долги. Та же ситуация с бизнесом. Компании не спешат вкладываться в развитие.
• Долги центральной и региональных властей приближаются к 100% ВВП, что необычно для стран с аналогичным китайскому уровнем развития.
• Предыдущие попытки господдержки оборачивались пузырями в промышленности и жилищном строительстве
• Все меньше западных инвестиций, которые не спешат вкладываться в Китай либо по причине уже введенных ограничений, либо из боязни будущих санкций.
• Прежние источники роста экономики во многом исчерпали себя. Производительность труда давно не растет прежними темпами.
• Бурный прирост трудоспособного населения тоже в прошлом. Рождаемость падает, а безработица среди молодежи, наоборот, увеличивается.
• Выпускники университетов, которые учились в странах с развитой экономикой, теперь занимают низкоквалифицированные должности.
• Внутренний туризм подавлен.
• Продажи квартир и машин сокращаются вслед за доходами населения.

Но это плохие новости не только для китайцев, привыкших жить лучше год от года, но и для всего мира, зависимого от китайской экономики.

Во-первых, Китай – крупнейший покупатель энергоресурсов в мире. Большинство мировых отраслей в значительной степени зависят от поставщиков из Китая. Африка и Латинская Америка рассчитывают на то, что Китай будет покупать их товары и финансировать их индустриализацию. Глобальный китайский проект «Один пояс – один путь» рискует оказаться одним из самых убыточных во всей истории.

Так что пока Пекину придется отказаться от былых амбиций стать ведущей мировой державой, спуститься с высот на землю и решать более насущные проблемы.

А именно – определиться с трудным выбором на 2024-й и последующие годы. Брать на себя еще больше долгов или сократить рост экономики? Надеяться на чудо больше не приходится...